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編者按：整整一個星期，我們都在等張景華主任能對媒體有個交待。我們曾經(jīng)希望管理層借此東風(fēng)能給投資者一個表態(tài)。可惜，什么都沒有。管理層的沉默并不能被廣大投資者和媒體接受，什么事情藏著掖著都不是個好辦法。
還好，我們上周的文章在業(yè)內(nèi)引起了不小的震動。本周記者收到了一位在基金公司參與了深高速申購決策人士的來信，在此全文刊出，也算對上周《沉默》一文有個交待。應(yīng)作 者要求，我們隱去其姓名和單位。
“深高速事件”最近鬧得沸沸揚揚，股民和媒體都一致地對基金口誅筆伐，面對大家的譴責(zé)，我寫下這些文字，只想陳述一些事實，盡管我知道申辯的聲音非常微弱，并且可能招致更多的非議。在此，我作出以下兩點聲明：1、此文是以個人名義發(fā)出，不代表公司觀點；2、不想署名，是怕遭到報復(fù)、打擊。
前期曾發(fā)生過“青啤”事件，我們沒參與，并不是沒想到其中的機會；此次決定大資金申購深高速，也不是在投機取巧，而都是在認(rèn)真分析當(dāng)時的市場環(huán)境，并通過計算分析后，才作出的投資決策。
青啤發(fā)行時的市場情況：
1、新股大量首次發(fā)行，且之前幾個月至當(dāng)時新股首日上市，普遍有150%左右漲幅，并且沒有鎖定期，在這種情況下，循環(huán)申購，年收益率可觀(有興趣可以自己測算)。
2、就青啤增發(fā)的申購價格期間來看，考慮發(fā)行成功后的除權(quán)因素，獲利空間極為有限(2001年2月13日收盤價為9.36元)。此外，申購資金鎖定時間長，機會成本過高。
3、2000年以來的市場數(shù)據(jù)顯示，許多股票增發(fā)時，網(wǎng)下申購資金一般僅有150億元左右(或略多)，而對于部分概念較差的增發(fā)股票，經(jīng)常只有幾十億的申購資金，相對于網(wǎng)上動輒幾千億的申購資金，簡直是天壤之別；此時對增發(fā)的個股進(jìn)行申購，風(fēng)險非常巨大。
深高速發(fā)行時的市場情況則完全不同了：
1、新股發(fā)行的數(shù)量特別少，而只要有股票申購，一般凍結(jié)的資金在4000億至6000億元。
2、新發(fā)或增發(fā)的股票，只要以前沒有A股，并且盤子合適的話，一般上市后都有100%左右的漲幅。
3、作一個極端的測算：
深高速發(fā)行價為3.66元，發(fā)行股數(shù)：2億股，發(fā)行市值：7.32億元；公眾申購資金：2000億元(當(dāng)時有另外一只股票發(fā)行)；10家基金公司市值全部申購60×１0＝600億元(設(shè)每家基金管理市值60億元，并用全部市值申購)。
放大后：600×５＝3000億元，此時基金獲配數(shù)量：7.32×３000／(3000＋2000)＝4.392億元；平均每家公司獲配市值：4.392÷１0＝0.4392億元；占管理資產(chǎn)比例：0.4392÷６0＝0.732%。
如果只有一家基金公司申購的情況下：(假設(shè)該基金管理100億資產(chǎn)，放大到500億)；該公司配售到的數(shù)量為：7.32×５00÷（2000＋500)＝1.464億元；占公司資產(chǎn)比例：1.464÷１00＝1.464%。
如果該基金公司管理60億資產(chǎn)，申購后超標(biāo)，也即獲配超過6億元，那該公司應(yīng)該申購的資金(放大后)是：社會公眾獲配量：7.32-6＝1.32億元；基金公司申購資金(放大后)：2000×?6÷１.32?＝9090.09億元；該基金公司管理的資產(chǎn)：9090.90×?20%?＝1818.18億元＝220億美元。
天啊！要想配得6億元的深高速，基金公司需要有220億美元的資產(chǎn)，恐怕該基金公司十年內(nèi)都難達(dá)到吧？！
心有余力并且感興趣的人，可以自己假設(shè)多種情況，用計算器算算！
備注：新股申購時，某位投資者獲配的平均數(shù)量的公式為：(新股發(fā)行市值／總申購金額)×投資者申購資金；新股發(fā)行市值÷總申購金額即為通常意義上的中簽率。
列舉以上的數(shù)據(jù)，我想說明以下幾個問題：
1、以上提供的數(shù)據(jù)只是一些大概的數(shù)字，有興趣的人可以自己去統(tǒng)計、計算一下兩次新股申購時的風(fēng)險差距，將是再明顯不過的了。我們的新股申購策略是建立在科學(xué)的統(tǒng)計與預(yù)測之上的，是在用腦子做事，我們在通過我們的智慧為持有人謀利。
2、基金投資者交錢給基金公司管理的目的是什么？在“合規(guī)”的前提下，獲取最大收益！這才是根本，這才是最大的誠信。其他的一切都是舍本逐末。
有人諷刺基金是“國債基金、新股申購基金”。但在去年的市場環(huán)境下，誰有更好的投資品種？不客氣地講，如果去年基金持倉大部分是二級市場股票的話，如果建倉成本在1900點，滬指回落到1500點的時候，則虧損將達(dá)20%！這難道就是對投資者負(fù)責(zé)？到時挨罵的不還是基金？有心的人可以查一下基金2000年的情況，是不是很多時候倉位都保持在70%以上？在指標(biāo)合規(guī)的情況下，根據(jù)市場情況，自主選擇投資品種和投資方式，規(guī)避風(fēng)險，何錯之有？
3、美國的經(jīng)驗令我很感慨，許多股票的初次發(fā)行或增發(fā)，經(jīng)常出現(xiàn)股票只配售給與券商關(guān)系好的客戶，甚至有不同客戶配售價格不一樣的情況，這又如何解釋？當(dāng)投資人利用法律或規(guī)則漏洞打擦邊球的時候，監(jiān)管當(dāng)局要做的是馬上完善相關(guān)的法律。從第一批基金設(shè)立開始，我們就料到，屬于基金的特權(quán)一定會取消，這是市場化的結(jié)果。在我們努力推行市場化的今天，是不是兩手都要硬：一方面加強制度的建設(shè)，一方面是給予更多的合法自由？
4、任何一個行業(yè)的發(fā)展，不可能超脫于社會的整體大環(huán)境。基金業(yè)的確存在很多問題，但不可否認(rèn)的是，相對而言，基金公司是管理最規(guī)范、信息透明度最高、輿論監(jiān)管最多、各種限制也最多的行業(yè)之一，也是最專業(yè)、最有上進(jìn)心的專業(yè)投資機構(gòu)之一。他們歡迎并感激正確的批評，但害怕過高的期望以及只泛泛了解后就給予的橫加指責(zé)、過度渲染。
5、現(xiàn)在出現(xiàn)這些問題，一方面有法規(guī)不完善的問題，另一方面，監(jiān)管當(dāng)局、基金業(yè)、輿論、投資者之間缺乏一種公開、透明、正式、常規(guī)、互信的溝通渠道。出了問題，沒有及時溝通，而是互相猜忌、互相指責(zé)，當(dāng)然解決不好問題。沒有調(diào)查，就沒有發(fā)言權(quán)。如果能坦誠地定期交流，互相積極地提出意見、改進(jìn)措施，中國的基金業(yè)或許會少走許多彎路。
6、在這里，要感激張主任那種恨鐵不成鋼的急切心情。對于某些人刻意追查此文來源、導(dǎo)致本人因此失業(yè)的后果，本人也做好了思想準(zhǔn)備。畢竟，任何一項偉大的事業(yè)，是由無數(shù)人的淚水甚至鮮血換來的。并且從今以后，任何關(guān)于基金的評論，無論贊揚亦或批評、詆毀，本人都將永不言語。可怕的不是挫折，是心死。
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