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第一次研討會
2002年元月10日，港報一則有關國有股減持的消息，通過互聯網迅速傳遍各大財經網站。消息稱，“下月初，國務院總理辦公會議將聽取財政部、證監會關于國有股減持方案征求意見和方案設計的報告，具體方案內容將在今年3月底確定�！�
消息甚至還列出包括中國石化、東風汽車、上海汽車等大中型國企上市公司的“第二批減持名單�！辈⒎Q，市場定價化的減持原則不會改變。受此消息影響，當日，兩市大盤跳空低開，股指一路走低，報收中陰。市場一片風聲鶴唳。
負責本次國有股減持方案征集工作的證監會規劃委員會有關負責人在接受媒體采訪時表示，上述消息純屬謠傳，由于方案還處于匯總和評價階段，短時間內不會出臺。
他表示，從技術層面上說，方案出臺至少要經過方案的收集整理、研究論證和審批三階段。
“目前，方案的收集整理工作已基本完成，目前，剛進入研究論證階段，而這一階段的工作是最復雜的�！彼f。一位參與方案匯總評價的證券分析人士私下向記者表示，要滿足投資所預期的既要盡可能減小二級市場波動，又要實現國家利益、集團利益(證券機構)和個人利益的三方共贏�！斑@不太現實�！彼f。
由于有“財政部方案”的前車之鑒。他表示，新方案的出臺，各方都會格外謹慎�！霸谕粋�地方摔兩次，于政府，于投資者都難以交待�！�
自去年11月13日，證監會開始公開征集國有股減持方案以來，截至12月3日，證監會已對征集到4137件建議和提案進行了歸類、整理。并將這些方案大致分為配售類、股權調整類(包括回購/縮股/擴股等)、開辟第二市場類、預設未來流通權類、權證類、基金類以及其他類(包括存量發售、股債轉換及分批劃撥等)等七個類別。
有關人士透露，方案的征集工作甫一開始，證監會就從國泰君安、海通證券、銀河證券等七家證券公司和某研究所抽調了一批研究人員，協助證監會規劃委員會，專門負責方案的整理、分類和匯總工作。目前，這些證券公司已完成了七類方案的初步改進和完善，并分別提交到了規劃委。
記者得到的最新信息是，1月12日，證監會將在國務院發展中心主持召開“國有股減持方案的第一次專家研討會”。在專家、學者充分論證的前提下，會議將從七家證券公司提交的七類減持方案中優選出部分方案，再對優選方案作進一步的設計和論證。
除主辦方證監會外，參加本次研討論的單位，還包括國有股減持部際聯席會的其它成員：財政部、國家經貿委、國家計委、勞動保障部及社保基金理事會。此外，吳敬璉、蕭灼基、張維迎、陳淮、許小年、劉紀鵬、韓志國、吳曉求等十余位經濟學家也在邀請名單之列。
有關人士稱，“這只是證監會組織召開的第一次研討會，方案的出臺，沒有幾十次的研究、討論是不可能的�！�
籌資還是減持？
財政部歷時兩年，處心積慮推出的“減持辦法”既不討好，也不討巧。股指連跌四成后，證監會終于扛不住國務院最高領導歷數“財政部市價減持方案”的諸多不是，請求暫停國有股減持。
2001年10月22日，迫于市場各方壓力，證監會對實施僅四個月的國有股減持突然叫停。宣布暫停減持當天，大盤強勁反彈。
有評論認為，“暫停措施”表明政府的糾錯機制啟動。由于糾的是“財政部”的錯，證監會也因此掌握了國有股減持的話事權。
不過，將國有股減持方案的二次設計工作從財政部攬到手中，證監會接手的顯然是一塊“燙手山芋”。
由于暫停實施只是《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》第五條“國家擁有股份的股份有限公司向公共投資者首次發行和增發股票時，均應按融資額的10%出售國有股”的規定。政府并無意修改“市場定價”這一國有股減持定價原則。這就給證監會出了難題。首先，新方案如果只是在原有《減持辦法》的框架下修修補補，而不是將市場所抵觸和反對的“市場定價”原則推倒重來，將很難設計出一個令投資者滿意的方案。其次，證監會主持的為“減持”而“減持”的解決國有股流通的方案是不是背離了此前的“籌資”目的。
財政部有關人士在接受采訪時說，此前暫停的是“減持國有股籌集社�；鸬姆桨浮�，而此次證監會公開征集的卻是“國有股減持的具體操作方案”。這種目標上的偏差，使目前的建議方案大多集中在如何全面解決“證券市場的非流通股問題”上。
他表示，在現實條件下，要一步到位解決非流通問題難度很大，且急劇擴容對股市的沖擊更加難以估量。
因此，他認為減持工作的順利展開，首先應明確減持目的究竟是什么？籌集社保資金，還是解決證券市場的全流通問題？這個問題應該盡早，以免在方案設計上少走彎路。
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12月中旬，朱總理在接受媒體采訪時明確表示，減持國有股不會停止，因為這是籌集社保基金的主要方式。
看來，政府在國有股減持的問題上態度一直未變，那就是減持部分國有股籌集社保資金。暫停國有股減持后，流向社保基金的活水被掐斷。
由于“減持”配套辦法之一的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》(下稱《辦法》明確規定，“社保基金建立的初始階段，減持國有股所獲資金以外的中央預算撥款僅限投資于銀行存款和國債。”
因此，國有股減持所歸集的社保資金量，直接決定了社保資金回流至證券市場的資金量�！柏斦糠桨浮痹O計之初，市場人士曾對這種“正循環”寄予了莫大的希望。
“但由于相關配套措施未能及時跟進，使‘財政部方案’事實上成為單邊抽血的一個方案�！便y河證券一位分析人士說�！艾F在，即使是將社保資金的全部600億資金回流證券市場，也很難彌補10億‘減持’所帶來的投資信心崩潰�！�
據統計，自2001年6月14日出臺國有股減持辦法實施以來，共有17家企業通過新發或增發減持部分國有股，共籌集社�；�23.15億元，加上2000年海外上市減持籌集的100億資金，通國國股有減持歸集的社�；鸸�120億左右。
由于110億減持資金并未達到《辦法》所規定的證券投資“40%上限”。財政部官員表示“應該說，這110億資金都可以回流到證券市場。”
市場人士猜測，新的減持方案估計不會將全流通作為減持目標，仍將圍繞“籌集社保基金”來進行。因為，你無法要求法人股、包括民營企業主也通過減持來為全國人民籌集社�；�。這樣，“證監會方案”可選擇的范圍同樣狹小，要得到市場多方認同，最可行的辦法，就是在利益再分配時，國家作出適量讓步。
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