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王麗巖 孫飛
根據目前的經濟環境，2002年我國將會繼續推行積極的財政政策和穩健的貨幣政策。
積極的財政政策主要包括兩個方面，一是擴大支出，二是減免稅收。減稅是目前世界主要國家采取的刺激經濟增長的較為普遍的財政政策之一，目前美國、日本等國家都相繼提 出了旨在刺激企業投資的減稅計劃。減稅包括兩方面：一是給生產者減稅，二是給消費者減稅。減輕企業稅賦可以給生產者一個較為寬松的經營環境，有利于減輕企業負擔，特別是減輕經濟效益較好的企業的負擔，有利于整個社會生產形成良性循環。對于消費者則可以通過減輕直至取消消費稅、減少低收入者個人所得稅征收、減少利息稅征收等方式，間接促使居民收入增加，促使其擴大消費需，進而促進經濟增長。
但是，目前我國無法大規模采取減稅政策，其主要原因是我國目前稅制結構的特點，將導致減稅效應不明顯。我國的稅制結構實行的是以流轉稅和所得稅為主的所謂雙主體結構，不同稅種對經濟增長的彈性值不同，這給減稅政策的制定帶來一定的難度。我國各地經濟發展極不平衡，導致各地財政狀況很不平衡，尤其是東、西部各省差距尤為明顯。2000年度東部發達省份提前兩個月就完成了稅收任務，而西部欠發達地區就相差很大。稅法作為一部全國性的法律，既要考慮東部的情況，又要照顧西部的水平，這給減稅政策的實施帶來一定的難度。
由于積極財政政策對促進經濟發展已經盡了非常大的努力，出口增長又面臨一定的壓力，要想保持我國經濟的穩定增長，就只能通過采取松的貨幣政策來刺激國內的投資和消費了。松的貨幣政策的主要措施，是增加貨幣供應量和降低利率。根據有關數據顯示，我國目前的貨幣供應量增長速度低于經濟增長速度，居民消費意向和企業投資意向仍較低迷，為了刺激居民消費和企業投資，再次調整利率將是必然的選擇。根據目前的經濟狀況，預計在3、4月份人行應該會下調人民幣存貸款利率，但降息的總空間大約不超過1個百分點。
降息對證券市場的影響，主要表現在幾個方面：一是穩定市場對經濟發展的預期。利率下降，就說明貨幣供應一方出現了剩余，或者資金需求一方出現了不足，宏觀經濟就有可能擺脫蕭條走向繁榮。所以降息會鼓勵市場信心，給股市上漲創造條件。二是推動證券價格上升。利率與股價的負相關關系決定了降息必然對股票市場整個價位和市盈率水平有向上提升的作用，降息使得股票的投資機會成本增大，會提高證券的評估價值，進而推動證券價格上升。三是節約上市公司的借貸成本，增加利潤。降息將會使企業向商業銀行等金融機構的借貸成本下降，如果其他因素不變，其利潤總額和稅后利潤總額將會增加，從而在一定程度上增加股票的投資價值，推動股票價格上漲。四是分流居民儲蓄、促進居民消費。降息將會在一定程度上減少居民的儲蓄存款意愿，相應增加消費和股票、債券等有價證券的投資，此外還可以使儲蓄分流一部分直接進入消費領域，刺激消費需求增長。
總體上看，雖然降息對經濟預期、證券價格、企業投資、居民儲蓄和消費都會產生直接的影響，但是一般認為只有在經濟存在著很大增長潛力的情況下，才能夠通過降息使得一些微利企業獲得利潤，進而增加投資促進經濟的增長，而目前我國很多經濟領域是過剩的，這就意味著實行降息政策的效果，可能不會盡如人意。再加上我國利率是非市場化的，市場中的經濟主體對利率的變化不是非常的敏感，證券市場到目前為止還是一個政策市和資金市，故降息對證券市場雖然是一定的利好，但是不能太樂觀，投資者對此應保持清醒頭腦。
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