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童牧野
許多讀者朋友來(lái)E函：“管理層在公開(kāi)媒體上放出風(fēng)聲，說(shuō)股指期貨不適宜散戶直接參與，股指期貨的初始期，只讓機(jī)構(gòu)和基金參與。這樣一來(lái)，機(jī)構(gòu)和基金不僅大規(guī)模擠占了散戶申購(gòu)新股的機(jī)會(huì)，而且杜絕了散戶在股指期貨上開(kāi)空的機(jī)會(huì)，把散戶驅(qū)趕到股市二級(jí)市場(chǎng)要做就只能做多的一條道上，讓千萬(wàn)散戶繼續(xù)為上市公司輸送新鮮血液。同時(shí)，機(jī)構(gòu)和基金 則可以多空兩個(gè)方向左右開(kāi)弓，雙向贏利，進(jìn)一步折騰死散戶。管理層究竟是要保護(hù)中小投資者的利益還是要保護(hù)機(jī)構(gòu)的利益？
”我的回復(fù)是：“別急。股指期貨不讓散戶參與，那我們先看機(jī)構(gòu)殺機(jī)構(gòu)的笑話。
”此話怎講？容我慢慢道來(lái)。股指期貨大家都想開(kāi)空，沒(méi)人開(kāi)多，那就會(huì)成交無(wú)量，成了死市。多空雙方在某一價(jià)位(指數(shù)位)旗鼓相當(dāng)，才會(huì)成交活躍。
假如在2001年6月上證指數(shù)上摸2245點(diǎn)之際，空頭想在12月底結(jié)帳的股指期貨的2萬(wàn)點(diǎn)高位開(kāi)空，因沒(méi)人敢在那位置開(kāi)多送死，空頭想開(kāi)空也開(kāi)不成。同理，多頭想在300點(diǎn)開(kāi)多，也會(huì)因?yàn)闊o(wú)人應(yīng)戰(zhàn)而無(wú)法成交。當(dāng)時(shí)報(bào)刊上有很多咨詢公司及其股評(píng)家說(shuō)2001年看高到2600點(diǎn)，那么在2600點(diǎn)至2000點(diǎn)區(qū)間，可能有股指期貨的密集成交。到了12月底1645點(diǎn)雙方結(jié)帳，股指空頭翻番暴富，股指多頭傾家蕩產(chǎn)。
如果股指期貨只讓機(jī)構(gòu)參與，不讓散戶參與，那么跟部分機(jī)構(gòu)翻番暴富相對(duì)應(yīng)的，是另一批機(jī)構(gòu)的傾家蕩產(chǎn)。事實(shí)上，無(wú)論是過(guò)去的國(guó)債期貨，還是商品期貨，都有大批機(jī)構(gòu)紛紛慘敗而破產(chǎn)清算。
機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的社會(huì)危害，國(guó)家有能力控制，宣布把它們停業(yè)整頓就行。而大批散戶破產(chǎn)后的社會(huì)救濟(jì)工作，相對(duì)更加繁重一些。所以，股指期貨的初始期，如果不讓散戶參與，我認(rèn)為可以理解、擁護(hù)。
由于任何期貨交易包括股指期貨交易，都是負(fù)和游戲。所謂負(fù)和游戲，就是整個(gè)游戲過(guò)程中，全體參與者的財(cái)富總和，不是增加了，而是減少了。贏家所贏，全都來(lái)自輸家的奉獻(xiàn)。雙方還都支出了巨額交易費(fèi)。所以，只要股指期貨開(kāi)出來(lái)并且年年搞下去，必有輸家前赴后繼地倒下去。
所以我并不贊成任何機(jī)構(gòu)或任何散戶，對(duì)股指期貨過(guò)于向往和迷戀。用鬼變臉主義斂財(cái)學(xué)的臉譜法寶，做股指期貨的開(kāi)倉(cāng)和平倉(cāng)，要注意預(yù)感次日紅綠概率跟預(yù)感中遠(yuǎn)期交收日的紅綠概率是兩碼事。
在股指期貨尚未開(kāi)出之時(shí)，我要提前建議的是：即使股指期貨的初始期就面向全國(guó)所有機(jī)構(gòu)和散戶，允許全體股民參與，我們最好也不要輕易過(guò)早地參與，更不要全力參與，寧可放過(guò)一些機(jī)會(huì)。
不少人對(duì)新東西都要搶先嘗試，未必合算。如排隊(duì)買(mǎi)最初的開(kāi)放基金，事實(shí)證明買(mǎi)后的頭幾個(gè)月，若想贖回，扣除不低的手續(xù)費(fèi)，并無(wú)賺頭還得認(rèn)虧。中短線獲利機(jī)會(huì)，反而不如折價(jià)交易的封閉基金。
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