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飛草
編者按：2001年上市公司年報披露工作即將展開，投資者怎樣從復雜的財務數據中發現問題呢？本報今日特別推薦飛草先生介紹的八種方法，希望能給投資者一些切實的幫助。
稅項分析法
筆者曾指控兩家上市公司虛構收入數億元，突破口是其欠稅十分異常，一家小型上市公司，竟然欠稅幾千萬元，這欠稅很可能是虛構的。稅既然是虛構的，收入和利潤自然也是虛的，其造假手法就是虛開發票。此外筆者根據“應交稅金期末余額＝應交稅金期初余額＋本期計提稅額-本期繳納稅額”去計算某上市公司期末應交所得稅余額，發現其與實際余額相差甚遠，筆者由此懷疑該公司在造假；還有最近筆者在分析一家新股時，也發現其實際稅負非常低，與其主營收入根本不能配比，由此筆者懷疑該新股的招股說明書上的收入和利潤也是虛的。
應收款項和存貨分析法
當然，現在有些上市公司利用開發票虛增收入和利潤，這樣在稅負上不會出現巨額欠稅，但上市公司很少同時等額增加收入和成本，它必須虛增存貨以消化一些購貨發票，這樣它的存貨就出現異常增加。這些虛構收入的上市公司往往表現為應收款項(包括應收賬款、應收票據、預付賬款、其它應收款)急劇增加(注意：不能僅僅看應收賬款，實際上往來賬要結合一起看，如應收賬款與預收賬款、應付賬款與預付賬款、其它應收款和其它應付款)，應收賬款周轉率急劇下降；存貨急劇增加，存貨周轉率急劇下降。此外，要注意的是，上市公司也擔心應收賬款周轉率、存貨周轉率急劇下降會引起投資者和專業分析師的懷疑，他就把應收賬款往其它應收款、預付賬款轉移，手法是上市公司先把資金打出去，再叫客戶把資金打回來，打出去時掛在其它應收款或預付賬款，打回來作貨款，確認收入，所以要注意其它應收款、預付賬款往往名不符實；為了提高存貨周轉率，上市公司故意推遲辦理入庫手續，存貨掛在預付賬款上，然后少結轉成本，以使存貨賬實符，這樣，上市公司虛增的一塊利潤掛在預付賬款上。所以，對往來賬款較大的上市公司，不管這往來賬掛在那一個科目，都要小心可能上虛構或不良資產的當。一些上市公司為了避免計提巨額的壞賬準備，在賬齡上做文章。有家上市公司收到一筆5年以上賬齡的巨額應收款，據此調減巨額的減值準備，但筆者這筆錢根本是上市公司代替的，以此來操縱賬齡，以粉飾業績。
毛利分析法
識別上市公司造假還有一個簡單方法是測試其毛利率，如果這家上市公司某塊主營業務收益大大超過同行業水平或者波動較大，就有可能在造假。上市公司虛構收入之后往往還有一些跡象，如毛利高得驚人，高利的背后往往是又一個銀廣夏，利用這種方法應對行業有個基本了解，包括同行的上市公司盈利能力。
現金流量分析法
如果企業的現金凈流量長期低于凈利潤，將意味著與已經確認為利潤相對應的資產可能屬于不能轉化為現金流量的虛擬資產；若反差數額極為強烈或反差持續時間過長，必然說明有關利潤項目可能存在掛賬利潤或虛擬利潤跡象。如每股經營性現金凈流量，如果其每股收益很高，而每股經營現金流量是負的，這樣的上市公司往往在造假。
子公司分析法
現在上市公司造假有兩種作法：一種是集中在某家子公司作假(母公司及其它子公司也有作假，但所占份額不大)；另一種是造假分散，幾乎所有子公司及母公司都在造假。前者如銀廣夏，后者如黎明股份。現在許多上市公司都有一些神奇子公司，業績好得不得了，這樣的子公司往往是造假出來的。還有一些子公司，是年底才并購進來的，這時要注意其并購日是否合適；另外一些子公司，在母公司報表進進出出，這些子公司都很可疑：剛并入母公司時，業績好得出奇，可過了幾年，就要置換出去，這些子公司也往往在造假。
資產重組與關聯交易分析法
現在很多資產重組與關聯交易是不公允的，這些不公允的交易背后往往是欺詐。如果一家上市公司主業關聯交易占較大比重，其業績往往不可靠；資產重組與關聯交易創造投資收益也一定要小心，如果往來賬在增加，這里面也往往蘊含造假。如果企業的營業收入和利潤主要來源于關聯企業，會計信息使用者就應當特別關注關聯交易的定價政策，分析企業是否以不等價交換的方式與關聯交易發生交易進行會計報表粉飾，如果母公司合并會計報表的利潤總額(應剔除上市公司的利潤總額)大大低于上市公司的利潤總額，就可能意味母公司通過關聯交易將利潤“包裝注入”上市公司。最近財政部發出文件規定非公允的關聯交易應作為資本公積，對于資產重組與關聯交易產生的利潤一定要注意是否合法。
資產質量分析法
由于虛構收入等原因，上市公司賬面有很多資產可能是不良資產，如子公司長期虧損或業績平平；另外，在建工程一直掛在賬上，這也很可能是不良資產，尤其是工期長及過時的生產設備等。不良資產要逐項分析，現在上市公司往往亂投資，所以很多長期投資實際上要做減值準備，有些投資根本就是子虛烏有，對一些租賃、承包、托管子公司或分公司更要小心，租賃、承包、托管的背后往往是這個子公司或分公司不行了或根本就不存在。
上市公司還喜歡虛增固定資產和在建工程，虛構的收入一定要消化掉，如果一直掛在賬上，總有一天會出事的。那怎么辦呢？就是通過虛增固定資產和在建工程消化應收款項，對于固定資產虛構，要結合各種情況分析，如某家上市公司，一年就1個億的銷售額，但生產設備卻值3個億，如果是這樣要等到猴年馬月才能把成本收回來？這里面蘊含的可能是這些生產設備根本就不值3個億。這家上市公司虛增固定資產同時，也把自己給套住了，因為每年要計提巨額折舊費，為了保配，必須虛增收入將虛增的折舊費消化掉。
審計意見分析法
最后，要關注非標審計報告及管理層對此作出的說明。非標準無保留意見的審計報告往往蘊含著這家上市公司存在嚴重的財務問題，會計師往往不是不知道上市公司造假，但一般不會直接地指出上市公司造假，在措辭時往往避重就輕，非常委婉，用說明段和解釋段內容暗示該公司存在嚴重財務問題。如會計師強調“應收款項金額巨大”時，這時投資者就要注意可能這些應收款項很難收回或者是虛構的；會計師強調“主營收入主要來源于某家公司尤其是境外公司”時，這時投資者就要注意這些收入可能是虛構的。(飛草)
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