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聯合證券研究所金東
中國的證券市場發展至今，走過了十年的歷程，已具備了相當的規模，對過去幾年滬深兩市股指走勢波動和炒作特點作一分析和總結頗有必要。
從1996-2001年滬深兩市綜合指數震幅來看，在過去的6年中，無論是熊市還是牛市， 深滬兩市均有較大震幅，滬市平均震幅為39.52%，深市平均震幅為44.17%。在2002年中，如果震幅以保守的20%來測算，滬市股指有望從目前的1611.39點最高升到1930多點，深市有望從目前467.02點升到560多點。
再回顧一下從1996年以來出現的黑馬。1996-1997年十大黑馬，平均總股本為26889萬、流通股為10468萬、每股收益為0.67元，十大黑馬全為績優成長股；1998年十大黑馬中，僅鞍山合成、西寧特鋼為中大盤股，其余8只皆為小盤或袖珍股，平均總股本1.25億、流通盤4600萬、每股收益為0.10元，合金投資、鞍山合成、青鳥天橋、ST康達爾、遼源得亨、ST同達、湘火炬等皆屬于資產重組股；1999年十大黑馬平均總股本1.48億、流通盤5160萬、每股收益為0.13元，其中重組股和網絡科技股獨霸一方。另外，1998和1999年十大黑馬均明顯有長莊運作的特點；2000年中黑馬頻出，兩市股價達到翻兩番的個股高達45只，市場各方都獲利頗豐；2001年形勢則急轉直下，按往年的評價標準，幾乎沒有黑馬出現，2001年在炒做理念和操作手法上都成為一個轉折年。
通過對過去6年股指波動變化和強勢股的分析，我們認為2002年在操作策略上應注意以下幾點：
組合投資
長期以來“將雞蛋放在不同的籃子里”的投資原則都是控制投資風險的重要保障，根據近幾年中國證券市場的具體情況，尤其是1999年的5.19行情以來，對像網絡通訊類為首的個股來說，采取集中投資策略無疑是獲利最大的。但從2001年開始，這一策略也在發生著劇烈改變。在大盤疲弱、個股普遍下挫的股市里集中投資不僅難保收益，甚至是風險性極大的一種投資方法。根據對2001年及未來數年投資策略和盈利模式的探析，我們認為“將雞蛋放在小，但一定要結實的籃子里”應是一種較為明智的投資策略。
如果說2000年是市場各方皆大歡喜的牛年，那么隨之而來的2001年則以不斷加強監管為最主要的特征。一些往年的大牛股失去了原有的光環，通過對2001年中超跌個股的分析可發現，由于許多歷年來的大牛股根本不具備支持其股價的基本面，因此2001年也可以說是對這些個股的清算年。以銀廣夏、東方電子等為代表的累計漲幅巨大的個股股價紛紛出現大幅跳水，因此在2002年中操作策略中，回避風險，選擇結實的籃子是一個重要前提。
順勢而為
證券市場中無論任何時候順勢而為都是一條經得起實踐考驗的真理，問題是我們該如何來把握這個勢。在近幾年的行情中，從炒作特點來看，1996、1997年滬深兩市的炒作以績優股為主線，涌現出一批以重視投資回報的績優股；1998年為提升公司業績，一批以方正科技、托普軟件、雄震集團和南開戈德等為主的資產重組類股票成為當年牛股；1999年依舊以資產重組類股票為主線，同時加大了高科技含量，出現了一批以億安科技、科利華等為主的科技類重組股票；2000年則出現了較多題材，網絡概念、鋼鐵概念、石油概念等諸多題材在2000年中都有所表現，輪番炒作，帶動了股指的整體上揚；2001年全年來看，板塊效應不明顯，只有極少數個股和板塊領頭個股在大盤持續下跌的情況下走勢較好，但B股則可稱得上是2001年一道亮麗風景線。
總體來看，無論大盤漲跌，每年都有熱點出現，只是越來越難以追蹤和把握。在2002年中，國有股減持、股指期貨、B股市場、統一指數目前還這些不甚明朗的因素一方面將左右大盤的走勢，另一方面也提供了諸多的市場機會，充分理會這些政策的內在含義對指導2002年的操作策略至關重要。
精選個股
通過對2001年強勢股的分析，可以發現與往年出現了較大的不同。在2001年以前，無論大盤好壞，每年都會涌現出一大批漲幅達到翻兩番，甚至更多的大牛股。但在2001年中除PT農商社外，其余強勢股較往年相比，幾乎不能同日而語，部分個股在上半年即使有所表現，在下半年的大跌中股價也基本被打回原位。分析2001年的少數強勢股，基本上為個股行情，不具備板塊和整體效應，重組類、績優類和次新類個股各占數席。
傳統的資金推動型市場中形成的長莊和強莊運作特點受到遏制，可以說2001年是中國證券市場的一個重要分水嶺，在市場操作策略和操作手法都已出現較大改變的情況下，投資者應將更多的注意力放到精選個股上。
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