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對今年政策面發(fā)展趨勢以及主力動態(tài)的分析成為我們判斷行情的重要依據(jù)。對于未來行情可能產(chǎn)生重要影響的內(nèi)容，筆者在此作出歸納總結(jié)。
第一是監(jiān)管
2001年，一些違規(guī)的機(jī)構(gòu)主力、上市公司、中介機(jī)構(gòu)等紛紛被曝光，中科系、億安科 技、銀廣夏等均是具有代表性的利空事件。其中，“銀廣夏造假”事件引發(fā)了市場前所未有的信心危機(jī)，上市公司的公信力受到投資者普遍質(zhì)疑，過去額度制下所產(chǎn)生的上市公司過度包裝甚至造假的潛在隱患，終于演化成為一種現(xiàn)實(shí)的惡果，投資者的信心遭到重大打擊。從這個角度看，去年3月17日正式實(shí)施的核準(zhǔn)制對股市長遠(yuǎn)發(fā)展是有積極作用的。
目前部分企事業(yè)單位的會計失真現(xiàn)象十分嚴(yán)重。抽查發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)不實(shí)比例在1%以上和利潤不實(shí)比例在10%以上的分別占全部抽查單位的50%和57%。這個比例是相當(dāng)高的，上市公司ST北特鋼和福建福聯(lián)被點(diǎn)名。因此，在預(yù)計2002年監(jiān)管形勢依然嚴(yán)峻的情況下，上市公司違規(guī)的問題仍可能成為打擊市場做多信心的重要因素，但考慮到相關(guān)監(jiān)督機(jī)制已初步建立，我們認(rèn)為上市公司重大違規(guī)事件發(fā)生的幾率將不會太高，影響也只是局部的，并不會像2001年這樣造成行情的大波動。
第二是國有股減持
2001年下半年大盤的走勢已經(jīng)充分反映出投資者對市價減持是不接受的。上證指數(shù)最大跌幅高達(dá)700點(diǎn)以上，點(diǎn)數(shù)上看，創(chuàng)下1994年以來之最。10月23日，在市場瀕臨崩潰之際，證監(jiān)會緊急叫停國有股減持，11月16日財政部又出人意料地大幅調(diào)低印花稅，這才使得大盤在1500點(diǎn)上方穩(wěn)定下來。我們應(yīng)該清楚，暫停國有股減持并不是不減持了，只是在減持方式、價格、時間上有輕重緩急而已。不難想像，國有股減持仍將成為制約馬年行情的主要因素，減持方式的不同將對行情變化產(chǎn)生重大的影響。
第三是股指期貨
推出股指期貨的主要意義是建立市場的做空機(jī)制，客觀角度來看，隨著機(jī)構(gòu)投資者比例的不斷提高，特別是三家開放式基金的設(shè)立，建立市場做空機(jī)制，為機(jī)構(gòu)投資者提供避險品種是一個發(fā)展方向。但如果急于推出對市場其實(shí)并不利，首先，滬深股市目前仍以中小投資者為主，他們大多無法從股指期貨當(dāng)中尋求避險。同時股指期貨的產(chǎn)生將對整個市場的運(yùn)行規(guī)律形成實(shí)質(zhì)的影響，傳統(tǒng)的分析方法將出現(xiàn)徹底變化。而且極易滋生操縱行為，主力可利用打壓期指建倉或拉高期指出貨等手法實(shí)現(xiàn)兩邊賺錢，這不僅對監(jiān)管制度上提出相當(dāng)高的要求，而且使廣大中小投資者利益更難得到有效保護(hù)。其次，我國上市公司的投資價值目前還不高，許多遺留問題、內(nèi)部缺陷有待解決，建立做空機(jī)制必然推動“價值回歸”。再者，從國外推出股指期貨的歷程來看，各國普遍采取了非常謹(jǐn)慎的態(tài)度。
第四是入世
對于加入WTO，證監(jiān)會承諾：首先，境外證券公司來華建立合資公司沒有數(shù)量和地域的限制，外資比例三年內(nèi)不得超過49%。業(yè)務(wù)方面，B股交易、基金管理業(yè)務(wù)基本上是開放的。其次，加入WTO后三年內(nèi)逐步放開的業(yè)務(wù)有A股的承銷、B股、H股和政府、公司債券的承銷和交易，以及發(fā)起設(shè)立基金。再者，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了證券業(yè)開放和證券市場開放是兩個概念。服務(wù)領(lǐng)域是承諾的范疇，而對國內(nèi)證券的自由買賣或資本的跨境流動，屬于資本項(xiàng)目范疇，不在入世承諾的范圍之列。不難看出，A股市場是受到嚴(yán)格保護(hù)的，資本流出也是可控的，因此，在相當(dāng)一個時期內(nèi)，證券市場不會受到太大的沖擊。反而由于外國資本的流入以及先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)營模式的進(jìn)入，使得中國股市可借助外部力量得到發(fā)展。特別是B股市場，基本上可稱得上是對外資全面開放的市場，目前市場規(guī)模相當(dāng)小，不難預(yù)計，B股市場在馬年行情中的機(jī)會可能比A股要大一些。
通過對上述2002年市場主要面臨的政策導(dǎo)向的認(rèn)識，我們可以明顯發(fā)現(xiàn)，影響馬年行情的核心因素就是國有股減持。
此外，按照國家統(tǒng)計局的預(yù)測，明年宏觀經(jīng)濟(jì)增長仍可達(dá)到7%左右，這對于股市來說是相當(dāng)大的支持。透過上述綜合分析我們不難看出，馬年行情的活躍對于國有股減持以及改善國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是多么的重要，因此，馬年行情高度雖然不十分樂觀，但局部牛市行情是可以預(yù)期的。大盤主要的運(yùn)行區(qū)域是1500點(diǎn)—2000點(diǎn)。由于入世背景下政策面變化較快，若有較有新意的利好出現(xiàn)，大盤創(chuàng)新高的機(jī)會仍然存在，但應(yīng)該認(rèn)識到2000點(diǎn)以上的市場風(fēng)險是非常大的。華鼎財經(jīng)薛樹東
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