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周曉同志：
我想請教一下，以華能國際(600011)為例，該公司在未發行A股前，只有H股，而根據香港交易所上市規則，該公司的所有股份都應該是流通股，盡管可能被法人所持有，但從股份性質看，其與二級市場投資者持有的股票性質完全一樣。那么在華能國際發行A股后，由于發行的A股社會公眾股也是流通股，那么是否可以認為該公司的所有股份均為流通股，該股 的國有股可隨時在香港H股市場減持？(讀者 一山)
一山讀者：
現就你來信中所提的問題和想法，結合相關適用的法律、法規做如下分析。
一、目前，我國股份有限公司(包括上市公司)的股份分為四類：
1、國有股。包括國家股和國有法人股。國家股是指有權代表國家投資的機構或部門向股份有限公司出資所形成或依據法定程序取得的股份；國有法人股是指具有法人資格的國有企業、事業及其他單位，包括國有資產比例超過50%的國有控股企業，以其依法占用的法人資產向獨立于自己的股份有限公司出資所形成或依法定程序取得的股份。
2、法人股。是指具有法人資格的非國有經濟組織向股份有限公司出資所形成或依據法定程序取得的股份。
3、社會公眾股。是指經證券主管部門批準股份有限公司在中國境內向社會公眾公開募集的股份。
4、外資股。是指在中國境內設立的股份有限公司中由境外投資人所持有的股份，又稱為人民幣特種股票。外資股分為境內上市外資股和境外上市外資股兩種。境內上市外資股，也就是通常所說的B股。境外上市外資股是指于中國境內依法設立的股份有限公司經證券主管部門的批準向境外特定的、非特定的投資人募集、并在境外公開的證券交易場所流通的股份。通常將在境外募集并在香港聯交所上市流通的股份稱為H股。
上述四類股份，除外資股外，都是用人民幣標明面值，并以人民幣認購結算的股票。簡稱A股。
二、股份有限公司所發行的股份分為兩大類，一類是已經在證券交易所掛牌交易的股份，稱其為流通股；另一類是尚未在證券交易所掛牌交易的股份，稱其為非流通股。國有股和法人股目前屬于非流通股。根據《中華人民共和國公司法》(下稱《公司法》)、《股票發行與交易管理暫行規定》有關規定，股份有限公司向社會公眾公開發行的股票可以在證券交易所上市交易。而國有股和法人股目前尚不能在證券交易所上市交易。
三、根據《國務院關于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規定》及《香港證券聯合交易所上市規則》的相關規定，H股是于中國境外募集及在香港證券聯合交易所上市交易的股票，與中國境內在證券交易所交易的A股(流通股)屬不同的兩個證券交易市場，并分別適用于不同地域的法律、法規的規定。因此，H股和A股(流通股)只能各自在各自的證券交易場所交易，而不能相互在對方的交易場所交易。
你在來信中舉例提到華能國際電力股份有限公司(下稱“華能國際”)因其H股在香港上市交易，而認為其所有的股份都應該是流通股的觀點是不對的。此外，你在來信中還提到華能國際發行A股后，由于發行的A股是社會公眾股也是流通股，那么是否該公司的所有股份應該均為流通股的觀點亦是不成立的。
據了解，華能國際是按照中國法律設立的股份有限公司，其股權結構有H股、A股流通股、國有股和法人股。根據上述法律法規的有關規定，華能國際在中國境外向境外投資人募集的股份，并依據《香港證券聯合交易所上市規則》等香港法律申請其H股在香港上市交易。而華能國際的A股流通股是依照《公司法》、《證券法》和《股票發行與交易管理暫行規定》等法律法規的有關規定，在中國境內向社會公眾(自然人和法人)募集的股份，并依據《上海證券交易所上市規則》申請其A股流通股在上海證券交易所上市交易。由此可見，H股和A股的發行市場、發行對象、股票上市交易的場所和所適用的法律法規均不同。因而華能國際H股的上市交易不等于其所有的股份都應該流通。
此外，華能國際的A股流通股的上市交易，也不等于其所有的A股非流通股都能流通。上文所述的華能國際的國有股和法人股屬于非流通股，目前尚不能在證券交易所上市交易。
四、鑒于國有股和法人股均屬于A股，因此，根據有關法律法規規定和國有股減持的相關規定，即使是國有股減持亦只能在中國境內的證券交易所進行，不能在香港的H股市場減持。
(廣東經天律師事務所 霍庭 律師 魏曉 律師)
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