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基金鴻飛日前公布了擴(kuò)募結(jié)果，其中，原基金持有人實(shí)際認(rèn)購182765290份基金單位，放棄認(rèn)購92234701份基金單位；與此同時(shí)，以商業(yè)保險(xiǎn)公司為主的機(jī)構(gòu)投資者的超額認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到了10.69倍，配售比例為9.3544%。擴(kuò)募老基金在部分原持有人和保險(xiǎn)公司間遭受到了“冷熱不均”的兩種待遇。事實(shí)上，這種現(xiàn)象并非基金鴻飛獨(dú)有。今年來，科翔、科匯等多只基金的擴(kuò)募均出現(xiàn)過類似的現(xiàn)象。從理論上說，無論是開放式基金，還是封閉式基金，都不可能長期遠(yuǎn)離其凈值。更何況不少管理擴(kuò)募老基金的基金管理公司同時(shí)還管理著20億或30億 的大盤證券投資基金，用管理水平和能力來加以解釋顯然是不足以令人信服的。因此，小基金的投資顯然帶有明顯的短期炒作思維。那么，保險(xiǎn)公司如此踴躍認(rèn)購擴(kuò)募老基金又是出于何種考慮呢？
據(jù)悉，一方面，小盤基金由于規(guī)模小，在某種程度上更易于跑贏大盤；另一方面，市場上也的確存在人為炒作，使得整體成本并不高的保險(xiǎn)公司在沒有更多投資選擇的前提下，有了參與的興趣。
從某種程度上而言，這種投資行為與目前A股市場上扭曲的市場定價(jià)機(jī)制下的一級市場“追新族”有著“異曲同工”之處。稱其為特定階段的特殊產(chǎn)物，或許更為合適。至于部分老持有人放棄配售權(quán)，實(shí)際上也不難找到答案。由于過往老基金的二級市場交易價(jià)格基本不與基金凈值掛鉤，導(dǎo)致了高溢價(jià)是十分普遍的事。即便在擴(kuò)募后因成本的攤薄而有所降低，但由于其平均成本仍高于后面進(jìn)入的保險(xiǎn)公司，因此，在短期無望盈利的前提下，部分原持有人最終選擇了放棄。
不同的成本直接引發(fā)了擴(kuò)募老基金受到“冷熱不均”的截然相反的待遇。很顯然，在相當(dāng)程度上，小盤基金是被作為一只股票來進(jìn)行炒作的。正因如此，該板塊全然沒有大盤基金和開放式基金價(jià)格圍繞凈值波動(dòng)的理性投資特點(diǎn)。
業(yè)內(nèi)人士分析指出，現(xiàn)階段大部分投資者對封閉式基金，尤其是小盤基金的投資具有一定的非理性，基金持有資產(chǎn)的凈值和對基金管理人的預(yù)期并不能合理地反映封閉式基金在市場上的價(jià)格。這一方面是由于投資者擁有信息的不完全性，即投資者對基金經(jīng)理管理能力判斷的不確定性；另一方面是由于投資者投資封閉式基金的目的是為了做差價(jià)。
事實(shí)上，這是投資基金發(fā)展初期的一種妥協(xié)結(jié)果。從長遠(yuǎn)來看，隨著越來越多的基金的問世，以及投資者對于基金產(chǎn)品認(rèn)識(shí)的全面和深入，小盤基金高溢價(jià)的局面將慢慢弱化，并退出基金投資的主流。
(記者 王炯)
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