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時(shí)至年底，基金分紅再次成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。從相關(guān)資料分析，2001年基金運(yùn)作雖不如前兩年“風(fēng)光”，但由于下半年，基金普遍進(jìn)行了大規(guī)模的變現(xiàn)，因此其潛在的分紅能力并不算小。今天，我們編發(fā)兩篇有關(guān)基金分紅話題的文章，在于提醒投資者注意基金市場蘊(yùn)含的投資機(jī)會。當(dāng)然，文中所提及的基金分紅金額只是作者的估算，僅供投資者參考，至于具體數(shù)目投資者還需等待基金公布的分紅預(yù)案。
分紅仍可令人滿意
由于已經(jīng)接近年底，在基金倉位普遍不重的情況下，基金凈值不會有太大的變化，因此對基金分紅的預(yù)測將主要集中在對年底基金實(shí)現(xiàn)收益的預(yù)測上。
2001年第三季度，隨著滬深股市的調(diào)整，基金也進(jìn)行了大規(guī)模減倉。到第三季度末，42只基金平均倉位僅為44%。從近期基金參與新股申購的情況分析，基金第四季度倉位調(diào)整不大，因此中期以后對基金實(shí)現(xiàn)收益的影響主要集中在第三季度。
從基金的2001年中報(bào)分析，在第二季度末基金都有較多的浮動盈利，平均浮動盈利約0.12元，所以盡管在大盤下跌中基金凈值蒙受了較大損失，但主要是浮動盈利的減少，減倉時(shí)實(shí)現(xiàn)的虧損有限。將第二季度末和第三季度末的凈值均值乘以減倉幅度，作為變現(xiàn)股票資產(chǎn)總額，再乘以變現(xiàn)帶來的損失程度，可以預(yù)估出年底的基金可分配收益。
將基金年底可分配收益與當(dāng)前基金單位凈值進(jìn)行比較，我們可以得到基金年底的分紅預(yù)期。從右表中我們可以看到，在運(yùn)作超過一年的22只規(guī)模超過10億的基金中，同益、安信、興華、興和、同盛、安順、金鑫、裕元、天元等9只基金可以分紅，平均分紅0.081元，其中基金同益和安信的分紅高達(dá)0.174和0.141元。
在2001年行情大幅下挫、眾多機(jī)構(gòu)投資者普遍虧損嚴(yán)重的情況下，基金仍然能夠高比例分紅，給持有人帶來較為滿意的回報(bào)，顯示了基金管理人專家理財(cái)?shù)哪芰Α７旨t的同益、安信、興華等9只基金，其平均市價(jià)目前僅為1.05元，分紅/市價(jià)比達(dá)7.71%，遠(yuǎn)高于銀行存款和國債收益。以預(yù)期分紅較高的同益和安信為例，2001年度分紅/市價(jià)比高達(dá)15%和12%。在2001年上市公司年報(bào)普遍預(yù)期不佳的情況下，基金分紅將成為2002年第一季度的一大亮點(diǎn)，基金走出一波分紅行情可以預(yù)期。
另外，目前基金平均折價(jià)幅度達(dá)5%，在大盤經(jīng)過深幅調(diào)整、基金凈值所含的水分已經(jīng)基本擠干的情況下，投資于高分紅基金的風(fēng)險(xiǎn)是非常低的。現(xiàn)在正是買入上述基金的最好時(shí)機(jī)。
(安平)
虧損界定對分紅有影響
截至12月28日，市場上現(xiàn)有的48只封閉式基金中，只有18只基金的凈值是在面值之上的，而且這18只基金中，又有5只基金的凈值是低于1.01元的。因此，市場上大約只有15只基金尚具有分紅的意義和能力，預(yù)計(jì)總金額在16億元左右。
“基金收益分配應(yīng)當(dāng)采用現(xiàn)金形式，每年至少分配一次；基金當(dāng)年的收益應(yīng)先彌補(bǔ)上一年虧損，才可以進(jìn)行當(dāng)年收益分配；基金投資當(dāng)年虧損，則不應(yīng)進(jìn)行收益分配。”
關(guān)于虧損的界定問題，即什么樣的投資結(jié)局才能算是虧損？一種說法是“面值界定法”，即當(dāng)基金的期末凈值小于面值的時(shí)候就應(yīng)該算是虧損，無論其當(dāng)期的凈值是否有事實(shí)上的增加。最為典型的，就是基金安久、基金景業(yè)等基金，日后，凈值漲了，但仍然小于面值，問題就出來了。另一種說法是“凈值界定法”，即當(dāng)基金期初和期末的凈值都大于1.00元面值時(shí)，在基金期末凈值小于期初凈值的時(shí)候才能夠算是虧損。這種觀點(diǎn)，忽略了10%的投資收益結(jié)轉(zhuǎn)，因此，不是很合理。所以，本文認(rèn)為，應(yīng)該以“面值界定法”來衡量是否虧損這個(gè)問題。即只要基金的凈值是大于面值的，就應(yīng)該算是盈利。
1999年，封閉式基金給投資者分紅50.1億元。2000年，投資者又獲得紅利160.2億元。今年，由于政策以及股票市場行情等多方面的原因，封閉式基金的分紅能力將大打折扣。最高額預(yù)計(jì)僅有高峰年度的10%左右。
不過，基金分紅的銳減為來年的市場減少了一個(gè)壓力：為了保證分紅而大量兌現(xiàn)的壓力。例如，前兩年的證券市場就曾經(jīng)有過這樣的壓力。而且，少了這種壓力，基金經(jīng)理們在2002年的投資也就少了一項(xiàng)負(fù)擔(dān)，這或許是件好事。
基金2001年度分紅預(yù)期(單位：元)
基金名稱 現(xiàn)可分配收益 單位凈值(2001.12.22) 預(yù)期分紅
基金開元 0.1207 1.0055 0
基金普惠 0.0993 1.0019 0
基金同益 0.1933 1.2015 0.174
基金景宏 0.0795 0.8439 0
基金裕隆 0.0791 0.9784 0
基金普豐 0.0657 0.9895 0
基金景博 0.1400 1.0006 0
基金天元 0.1358 1.0163 0.016
基金同盛 0.0988 1.0689 0.068
基金景福 0.0800 0.9372 0
基金金泰 0.1148 1.0066 0
基金泰和 0.0227 0.9458 0
基金安信 0.1564 1.2385 0.141
基金漢盛 0.1069 0.9858 0
基金裕陽 0.1451 0.9994 0
基金景陽 0.0961 0.9818 0
基金興華 0.1196 1.0896 0.089
基金安順 0.0733 1.155 0.066
基金金鑫 0.1356 1.0603 0.060
基金漢興 0.0587 0.9218 0
基金裕元 0.0807 1.0394 0.039
基金興和 0.0799 1.0738 0.072
(銀河證券基金研究評價(jià)中心 王群航)
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