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(編者按：盡管已經(jīng)過去的事是無法挽回的，未來的事還來得及改正。往者不可諫，來者猶可追。在一歲將盡，新歲將生之際，這種反省的精神，值得我們借鑒。)
特約撰稿縹緲
又至歲末。回首這一年，我們認為這是一個將被載入史冊的中國之年。其中，我國正 式加入WTO、北京申奧圓滿成功、GDP在全球經(jīng)濟放緩的形勢下繼續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展，這些成就有目共睹。在這一年，我們的股市也在潮漲潮落中繼續(xù)朝著市場化、規(guī)范化目標邁進，盡管跌幅較大，相對于海外的其他市場，也還說得過去。
本章股市論語，說《微子》章楚狂。“楚狂”接輿，是春秋末期的隱士，楚狂是他的綽號。《韓詩外傳》說接輿是個“躬耕以食”的高士，也是一個行吟的歌者。他曾經(jīng)唱著歌經(jīng)過孔夫子車旁：“鳳兮！鳳兮！何德之衰？往者不可諫，來者猶可追。已而，已而，今之從政者殆而。”
記述在《論語》中的這首古歌，是中國文學史上著名的“四古歌”之一，名為《鳳兮》，共有三操。
據(jù)《論語》的記述，聽到這么酷的高歌，孔夫子心中突然動了一下，下車想同接輿談一談，接輿卻很快走開了。
對接輿的古歌《鳳兮》，歷朝歷代的評價都很高。《世說新語》中有三國名將鐘會與鄧艾之間“鳳兮鳳兮，故是一鳳”的玩笑；《唐詩三百首》中，唐明皇對孔夫子也有“嘆鳳嗟身否”的感嘆，都是從中有感而發(fā)。
確實，在反映生活廣度，表述思想的深度和藝術(shù)創(chuàng)作的高度上，這首古歌都有杰出的成就。特別是其中積極、浪漫的精神，在古歌中非常明顯。這首歌也對中國古代詩歌產(chǎn)生過重大的影響，同時具有明快生動、震撼人心的力量。
我們認為，“往者不可諫，來者猶可追”，是歌中的精華所在，對于我們今天，仍然有可以借鑒的重要意義。接輿的意思是：盡管已經(jīng)過去的事是無法挽回的，未來的事還是來得及改正的。在一歲將盡，新歲將生之際，這種反省的精神，是值得我們借鑒的。
在新的一年，中國證券市場發(fā)展前景如何，國有股減持的最終方案如何，如何更有效地完善上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)、如何凈化市場以保護中小投資者？這些問題是市場普遍關(guān)注的焦點。
為了方便朋友們，根據(jù)各方面的信息及管理層的近期講話，我們大致將其歸納為以下六點，以便對未來一年做一個勾勒。
其一，我們市場開放的步伐將是穩(wěn)妥的，外資并不能無條件地進入中國股市。
在中短期內(nèi)，我們只允許合資公司進入股市業(yè)務，且控股權(quán)還在中方。對于外資的進入，今后多數(shù)是采取技術(shù)合作的形式，更多的則是在開發(fā)新的交易品種以及涉及海外上市的方方面面(比如說類似于開放式基金的發(fā)行等項業(yè)務等)。
外部力量進入證券業(yè)，看得見的好處首先在于規(guī)范，在于技術(shù)，在于誠信與公平。多年以來，國內(nèi)的行業(yè)機構(gòu)發(fā)展緩慢，這有大環(huán)境與政策的限制的因素，也有內(nèi)部激勵機制和利益分配的因素，有關(guān)運作上也有很多不規(guī)范的地方。比如，機構(gòu)相應地受到相關(guān)法律法規(guī)不完善與不健全的行業(yè)限制。
在這種狀況下，一部分更活躍的資金與人才將加入海外財團，并參與明年的交易與規(guī)則建設，其對市場有壓力，也有好處。但好處是主要的。把一些規(guī)范與成熟運作經(jīng)驗帶進來，其影響總是利大于弊，并最終有助于中國資本市場發(fā)展。因為從本周查處淅江證券的情況看，我們現(xiàn)在的市場，圈錢太狠、做莊太猖狂、挪用客戶保證金的條件太優(yōu)越；同時沒有競爭，不能優(yōu)勝劣汰，這已經(jīng)不是一天兩天的問題。
其二，要解決公司治理結(jié)構(gòu)問題，這也是現(xiàn)階段的市場主體即上市公司存在的主要問題。我們需要進一步改善上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、發(fā)揮獨立董事作用、下狠心規(guī)范上市公司的兼并重組行為，并使誠信重新回到規(guī)范的市場行為上來。
應該說，完善公司治理是基本點。對此管理層曾經(jīng)有一個指引性文件，但是正式文件尚未下發(fā)。“指引”的對象都有哪些人，包括哪些公司及相關(guān)行為，目前還未能最后確定下來。特別是在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，對于國有股，短期、中期及長期的政策導向及減持措施，是市場投資者共同關(guān)心的大問題。也許，這需要一定的時間，但時間不宜太久。
其三，對于財務信息的披露，是目前投資者感覺最不爽快的問題。因此未來亟需進行改善。這個問題應該不難。
與此同時，市場重點在于提高信息披露真實和有效，廢話盡可能不說，起碼是少說。要在提升會計行業(yè)準則、改進審計質(zhì)量方面下大功夫。在這方面，應該考慮采取開放的辦法，對國內(nèi)會計準則和國際通行做法存在差異的方面，不斷進行對比和改善，看哪些最需要改進與提升；在改進審計質(zhì)量方面，盡快引進國際著名的會計師事務所對新發(fā)行公司提供審計及補充審計報告。
從公司外部的角度看，我們需要可信的審計質(zhì)量，以利于維護投資者的市場信心。對以往的財務造假和虛假信息，特別是已經(jīng)發(fā)生的，要堅決公開有關(guān)資料，依靠司法機構(gòu)進行調(diào)查，并且一查到底。只有這樣，信息才能準確，至少不能人為制造信息差異、操縱有關(guān)信息，導致交易信息的不對稱。
市場想發(fā)展并不難，在此過程中我們要注意規(guī)范，注意提升投資者信心，就要使信息披露更真實，更具誠信，而不是有人代替投資者接受信息。專業(yè)機構(gòu)也不能代替投資者接受。市場的信息，一定讓市場的投資者自己去權(quán)衡，這非常重要。從本質(zhì)上說，證券市場就是一個信息決定利益的市場。僅就信息的權(quán)衡，我們認為，今年市場已經(jīng)有極大的進步，成績很大，信息發(fā)布較前些年更為準時、同步。盡管因此也令許多傲慢的主力機構(gòu)在分析中接受了一些超前的、不甚準確的信息，但正因如此，才顯示市場開始有了真正意義上的公平搏奕。我們認為，只要失去了官方的信息優(yōu)勢，則很多機構(gòu)會顯得不但愚蠢，同時也很脆弱。
其四，對于上市公司贏利能力，不能過分相信理論與概念，特別是不要脫離客觀現(xiàn)實，要明辨企業(yè)的真實競爭能力與贏利前景。
在我國，企業(yè)改革一直是經(jīng)濟改革的出發(fā)點和立足點，但仍然有大量實際問題不能解決。這是國有企業(yè)共同的問題，在上市公司身上必然有所表現(xiàn)。
從現(xiàn)實來看，我們的企業(yè)贏利能力差，這是因為基礎很差，歷史包袱很重，財務上多是“軟約束”，多數(shù)企業(yè)不能真正按現(xiàn)代公司的治理結(jié)構(gòu)、信息披露、外部審計等規(guī)范自己。因此與外部比較，還有不小的差距。我們曾經(jīng)說過，企業(yè)分為兩種，“狼”與“狗”，我們決不能以狗的忠誠標準要求狼，同時，也不能用狼的能力標準責備狗。在這方面，各有各的好處，談不上誰更令人“尊敬”。我們是炎黃華胄，我們的文化是從狼到狗的文化，是以狗制狼的文化，在這方面，企業(yè)自己最清楚。
但是，在現(xiàn)今的理論界，很多專家不這么認為，也對。但是也正是因為這樣，他們根本就不能解釋為什么我們的綜合國力會有持續(xù)近20年的超高速增長，為什么我們制造的商品會遍及全世界所有的國家和地區(qū)。事實上，這恰恰是因為我們的企業(yè)(包括三資企業(yè))在不斷改革、不斷發(fā)展中取得了很大的增長的結(jié)果。如果一定認為我們自己的上市公司不如人家治理的好，發(fā)展的前景不如人家的遠大，這恐怕還是不懂企業(yè)。
目前，有些人對中國經(jīng)濟很看好，但對國有企業(yè)很悲觀，應該說，這是不正常的，是過分地悲觀。
事實上，中國絕大多數(shù)上市公司目前經(jīng)營得很好，未來的前景會更好，在今后的改革發(fā)展中仍會處在領(lǐng)先地位。我們投資中國股市，說到底是相信政府一定能夠治理市場中的腐敗現(xiàn)象，正因為政府有這個權(quán)威，我們更看好中國的企業(yè)，并且一直認為大多數(shù)企業(yè)基礎扎實，管理賢明，當市場凈化之后，贏利只是時間的問題。因此，我們的企業(yè)前景是光明的。
其五，對于政策及決策機制，需要更科學、更客觀，更謹慎。
政策是一個飛去來器，使用不當，就會危害使用者。因此，對于一些市場影響巨大，投資者可能反應非常激烈的政策，更要慎之又慎。特別是政府部門獲大利，掌大權(quán)，要首先自查，要多方征求意見，要防止錯誤發(fā)生。以往未能進行正確決策的有關(guān)方案，應該受到相應的評議，追究其責任，決不能錯了就算了。在這方面，不但要看眼前，更要看到長遠。
決策錯誤帶來的社會危害很大。近期阿根廷遭遇的社會危機，就是一個明顯的例子。
阿根廷的問題，是對世界各國進行的一次活的現(xiàn)代國家經(jīng)濟及其治理、調(diào)控的現(xiàn)實主義教育，其內(nèi)涵豐富，影響深遠。因為在表面看來，阿根廷前政府就是力圖維護有關(guān)錯誤政策及錯誤法規(guī)的“嚴肅性”，一意孤行，并且言之鑿鑿，最后才走上絕路。前阿政府的行為，如果放在更廣闊和更長遠的背景下來看，其實就很清楚，是政治問題，也是政府的誠信問題。
我們認為，糾正錯誤的政策，并科學地樹立新的理論與政策機構(gòu)，這是依法治國、以德治國的前提。借入世的契機，證券業(yè)的許多管理規(guī)定，包括一些新發(fā)布的臨時規(guī)定，也有重新進行審查與清理的必要。
其六，歷史上遺留下來的國有股，會得到最終解決的好方案。
國有股減持是個大問題。市場內(nèi)外都很關(guān)注。對于公開征集、討論有關(guān)減持方案，一是相信只有集群眾智慧才能產(chǎn)生最優(yōu)秀的方案；二是希望可以找到并獲得多贏的局面。資本市場當然會有多種不同利益存在，需要在其中尋找一條更平穩(wěn)的出路，三是采用這種方法本身，也是為了在市場的反饋作用之下，作出一個尊重實踐的選擇。
對于新的國有股減持方案，市場寄予厚望，綜合目前市場的反饋，可以歸納如下：
一是希望今后的國有股減持或國有股、法人股流通的通盤解決方案，能體現(xiàn)社會公平的原則。社會各界希望最終的解決方案，能兼顧當事各方的利益，能爭取社會多方共贏的局面。
二是希望該方案能體現(xiàn)有利于證券市場穩(wěn)定的原則，能最大限度地減小對證券市場價格波動的影響，給證券市場一個穩(wěn)定的發(fā)展空間。
三是希望該方案能體現(xiàn)有利于證券市場長遠發(fā)展的原則，能以國有股減持為契機，爭取實現(xiàn)通盤解決國有股流通的戰(zhàn)略目標，給中國證券市場今后的長期健康發(fā)展，奠定堅實的市場基礎。
四是希望盡快實現(xiàn)新上市公司股份全部流通，從而不再擴大現(xiàn)有非流通股的存量，不再增加新的“歷史遺留問題”，最終實現(xiàn)上市公司股份可以全部流通，有助于集中力量解決現(xiàn)有證券市場中非流通股存量問題，有助于中國證券市場從此走上更加規(guī)范化的發(fā)展道路。
上述四點歸納，來自于4000多個市場方案，可以說是集中了我們國家最優(yōu)秀的行業(yè)中的最高智慧。這是一次民意檢閱，也只有股市，才有如此強大的號召力。有了這樣一筆巨大的精神財富，那么，能不能在消化這一歷史遺留問題的同時，找到一個或多個合理的方案，是未來的挑戰(zhàn)之一。
回顧一年來的市場走向，我們?nèi)匀粡娬{(diào)“往者不可諫，來者猶可追。”實際上，中國股市的背后，有巨大的能量，這是經(jīng)濟利益的驅(qū)動力。在今天，人們已經(jīng)認識到股市不僅僅是一個可以圈錢的簡單工具，而且也是一個可以非常賺錢的產(chǎn)業(yè)。包括建立一個交易所，事實上也是一種投資，也有產(chǎn)業(yè)的性質(zhì)。這就突破了屬于商品的傳統(tǒng)概念。今天我們暫不去討論為什么“交易市場”也有商品屬性，首先我們應該肯定社會對于“金融工具”在認識上的深刻變化，哪怕這種認識是源于某些簡單直接的或者是復雜隱密的經(jīng)濟利益。我們認為，在今天的社會里，分工是專業(yè)化的。任何人，即使不是狂熱的投資理財主義者，也不得不在經(jīng)濟體系下生存，每個人都需要介入不同的投資市場，并需要在市場上與他人進行等價交易。于是，人和人、組織和組織之間的基本邏輯就是交易，相互間有妥協(xié)和讓步、利益分配和行政規(guī)范、有早有晚。
中國加入世界貿(mào)易組織的承諾中涉及金融與服務行業(yè)開放的條款，不是一朝一夕可以完成，但人們已經(jīng)認識到中國的資本市場的開放，是遲早的事情。中國股市的大發(fā)展，來日方長。對于種種金錢游戲，真正能如接輿一樣的看破者，又有幾人呢？
對于“楚狂”接輿，李白有一首《廬山謠》，也有涉及，詩見《李太白全集》，附后。
“我本楚狂人，鳳歌笑孔丘。手持綠竹杖，朝別黃鶴樓。五岳尋仙不辭遠，一生好入名山游。
“廬山秀出南斗傍，屏風九疊云錦張，影落明湖青黛光，金闕前開二峰長。銀河倒掛三石梁，香爐瀑布遙相望，迥崖沓嶂凌蒼蒼，翠影紅霞映朝日，鳥飛不到吳天長。
“登高壯觀天地間，大江茫茫去不還，黃云萬里動風色，白波九道流雪山。好為廬山謠，興因廬山發(fā)，閑窺石鏡清我心，謝公行處蒼苔沒。
“早服還丹無世情，琴心三疊道初成，遙見仙人彩云里，手把芙蓉朝玉京。先期汗漫九垓上，愿接盧敖游太清。”
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