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華泰證券/李杰
2001年度在管理層積極扶持機構投資者舉措不斷加大的情況下，證券投資基金募集了200多億的資金，基金管理公司也規模日趨龐大，到2001年年底，證券投資基金總的數量已達到50家，另外還有3家開放式投資基金也進行了運作。但是，從12月22日公布的基金周報來看，每基金單位凈值跌破面值的達到30多家，遠遠高于證券投資基金總量的一半。而隨著中 國加入WTO，中外合作基金管理公司也將會逐步推開，到目前為止已有10家左右的機構與外資管理公司簽訂了合作意向書，證券投資基金面臨著內外的夾擊。
證券投資基金自98年成立之后，一直受到管理層的重點扶持，同時證券投資基金也做為管理層調控市場的重要工具，但隨著市場化、規范化進程的不斷加快，2001年管理層加大了對基金的監管力度，證券投資基金的運作也趨于市場化，以前那種基金交叉持倉、操縱股價的行為已明顯減少。另一方面，由于基金重倉持有一些個股在2001年度普遍跌幅較大，使得基金的經營業績大失水準，個別基金的運作水平甚至低于一般投資者。而管理層扶持證券基金的態度根本沒有得到轉變，以近期市場沸沸揚揚的深高速基金重倉認購情況來看，基金仍然在最大限度地利用管理層給定的扶持政策。在總數50多家的基金中，有47家基金認購深高速，認購資金總量超千億元，市場一片嘩然。以目前基金持倉比例為40%，單個基金認購新股的比重不得超過其凈資產的10%來看，部分基金明顯有違規行為�；鹉芊窭^續被扶持成為市場爭論的焦點，我們認為在市場化越來越高的市場氛圍中，作為證券市場的一個投資者，對基金的扶持政策應予取消，20%比例認購使得基金的生存條件明顯優于其它投資公司，優于證券公司，更優于一般中小投資者，有失市場的公允。但是，如取消對證券投資基金的新股認購扶持政策，將會使得基金的經營業績低于目前的水平，基金的專家理財將受到了市場的質疑，一定程度上也不利于基金業的大發展。而未來將要展開的股指期貨由于提高了開戶門檻，使得證券投資基金又多了一個投資渠道和回避風險的渠道，綜合兩方面的情況看，目前已經到了取消證券基金的認購新股特權的時候了。
只有證券投資基金加大對市場的分析判斷，避免相互之間的操作雷同，介入的個股雷同，才能使基金管理公司真正具有其內在的競爭力。目前基金的經營業績總體為齊漲共跌，基金管理公司之間盡管名稱不同，或經營的手法不同，但選股思路和經營業績基本趨同，它們之中并沒有真正的核心競爭力，這一點將應該在未來的市場之中得到加強。從今年的基金運作的情況來看，目前基金的投資理念也在逐步形成，尤其到第三季度基金的持倉比例隨著行情的下跌也大幅下降，行業集中度和持股的市盈率也有所下降，這也一定程度上反映了基金的管理水平正有所提高。
加入WTO之后，外資介入證券市場成立基金管理公司，在三年內外資的介入比例不得超過33%，加入后三年其介入比例也不得超過49%�？梢韵胂�，在外資介入中國基金管理市場之后，目前的證券投資基金將面臨較大的壓力，在未來這段時間，隨著外資的分階段介入，證券投資基金有一個逐步發展和適應的過程，這就需要證券投資基金在未來的幾年與時間爭先，與國外的基金管理公司爭先，力求按照國際市場化的原則來運作中國的證券投資基金，真正形成幾個有顯著競爭力的基金管理公司，避免外資大舉進入中國而造成較大的沖擊。
2001年度，管理層公布了《關于規范證券投資基金管理公司若干問題的通知》和《關于規范證券投資基金運作中證券交易行為的通知》，使得基金管理市場有了可預計的法規，盡管目前整個基金仍受到較大的壓力，但是我們仍寄希望于基金能夠盡快地形成自己的獨特的操作理念，避免對市場判斷的重大失誤。目前基金管理公司還面臨著誠信度的壓力，因此我們認為，未來基金在國內和國外的雙重壓力下，將更加趨于市場化和規范化，以適應不斷開放的證券市場。
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