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華鼎財經
日前，筆者針對個人投資者對股指期貨太過“熱情”表示擔憂。昨日，證監會期貨監管部主任楊邁軍稱，股指期貨并不適宜散戶直接參與，那是機構投資者們的游戲。這非但沒有打消筆者的擔憂，反而引起了新的擔憂。
楊邁軍表示，因為股指期貨風險要比一般股票大，而且在我國還是一種新的金融工具，監管部門將持特別謹慎的態度；在股指期貨推出的初期，廣大的工薪階層和一般散戶不宜直接參與，可以通過基金的形式間接參與。
證監會把股指期貨打上“散戶不宜”的勸戒，首要目的當然是為了保護散戶投資者。這在本質上和某些電影要標明“少兒不宜”一樣，是一種昭示風險之舉，免得他們受到誘惑而犯下難以彌補的錯誤。兩者不同之處僅在于：前者涉及金錢，后者涉及道德。
但“散戶不宜”就可以把風險和散戶投資者隔離開來嗎？筆者對此并不看好。人都有好奇心和逆反心理，越禁止越想做的現象并不少見，例如：因為學校的“生理教育”沒有做到家，“少兒不宜”的電影往往最能吸引青少年。如果我們的風險教育沒有做到家，“散戶不宜”可能會激起一些散戶更濃厚的興趣，促使他們通過不規范渠道參與進去，導致更大的風險。
日前有調查顯示，近一半散戶打算參與股指期貨交易，市場需求相當旺盛，相關經紀業務潛力巨大。因此，很有可能發生這樣的事：一些機構為利益驅動，接受散戶委托以機構名義進行股指期貨交易。這樣一來，多了一層不清不楚的委托關系，散戶承擔的風險顯然增加了。
“散戶不宜”的另一種目的，是為股指期貨的盡快出臺掃除“攔路虎”。股指期貨潛在的巨大風險令監管者擔心，尤其是當他們想到中國有數千萬散戶、其中一半打算參與股指期貨交易的時候。“散戶不宜”這樣“一刀切”的方式，有助于把股指期貨的整體市場風險大幅降低，為其出臺掃除一大障礙，保證市場運行和發展的“效率”，這本無可厚非。但在“效率”之外，卻有值得商榷的地方。
股指期貨讓市場望穿秋水的一個重要原因，在于它具有保值避險的功能，這對越來越龐大的機構投資者非常重要，對散戶投資者實際上也需要。機構們的進出在很大程度上決定了個股或板塊的走勢，因此它既可以在牛市“拉高賺鈔票”，也可以在熊市“打低賺股票”，一切不會太出乎意外。而散戶們則完全不知情，很容易就陷入被動局面，因此需要股指期貨來規避不確定的風險。例如東方電子跌到10元時，很多散戶認為到底了，紛紛買入；但機構們心里很明白：底還遠著呢——因為手里還有一大把貨。
“散戶不宜”使散戶失去一個保護自己的好工具，而他們的博弈對手——本來已占盡優勢的機構們——卻如虎添翼，將可以更自如地在股市中翻云覆雨。這進一步加劇了兩者地位的不平等，有導致股市“生態環境”繼續惡化的危險。不過，股指期貨對工薪階層和一般散戶沒有禁入的規定，他們可以通過基金的形式間接參與，這應該說還是比較穩妥的。
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