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2001年股市跌宕起伏，使廣大投資者的心理承受能力得到了極大鍛煉。在臨近歲末大盤局勢已定時(shí)，廣大投資者可能最關(guān)注的就是明年股市冷暖，要想比較準(zhǔn)確地探求投資之道，就必須研究明年的資金狀況，因?yàn)橘Y金推動(dòng)是中國股市十年來壯大發(fā)展的一個(gè)重要力量。明年市場潛在資金的來源渠道還是比較廣泛的。
首先，機(jī)構(gòu)投資者的隊(duì)伍不斷壯大。隨著中國證券市場的發(fā)展規(guī)范，機(jī)構(gòu)投資者將成 為證券市場的主流隊(duì)伍。一是中國加入WTO后，證券業(yè)競爭會(huì)越來越激烈，隨著管理層對券商增資擴(kuò)股條件的放松，券商紛紛有擴(kuò)大資本金的要求。今年新設(shè)立的29家券商的注冊資本金就達(dá)到300億元左右，從而使券商從事自營的陽光資金越來越豐厚。二是證券投資基金隊(duì)伍的壯大，從今年成立四家基金管理公司發(fā)行兩只封閉式基金和發(fā)售三只開放式基金近160億元就可以看出，管理層通過不斷完善擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者的隊(duì)伍，使合規(guī)的機(jī)構(gòu)投資者取代以各種形式流入市場的違規(guī)資金，來降低證券市場的風(fēng)險(xiǎn)。明年證券投資基金的隊(duì)伍有望進(jìn)一步壯大，這符合管理層的超常規(guī)發(fā)展政策。三是保險(xiǎn)資金有直接入市的要求，目前保險(xiǎn)公司是以一定比例的資金間接入市，但隨著我國保險(xiǎn)公司資產(chǎn)規(guī)模的迅速增長，與狹窄的投資渠道之間形成了巨大矛盾。截至今年7月底，理論入市資金約600億，實(shí)際入市資金為167.6億元。目前，保險(xiǎn)資金直接入市的條件已基本具備，將為資本市場帶來穩(wěn)定的資金來源和規(guī)范的機(jī)構(gòu)投資者。四是社保基金將正式管理運(yùn)營。從上周發(fā)布的《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》上得知，社保基金管理運(yùn)營將正式啟動(dòng)，且投資比例已經(jīng)確定，投資于基金和股票的上限為40%。到目前為止，財(cái)政部已向社保基金撥入資金607億元，將給市場帶來寬松的市場資金環(huán)境。五是隨著中國加入WTO，證券市場逐漸放開，中外合作基金的試點(diǎn)工作有望在明年展開，更多的資金將被吸引投入到股市。
其次，居民儲(chǔ)蓄存款有轉(zhuǎn)化為證券市場資金的可能。目前居民儲(chǔ)蓄存款已達(dá)7萬億元以上。現(xiàn)今居民普遍投資渠道狹窄，這將是證券市場巨大的蓄水池，特別是在銀證轉(zhuǎn)賬快捷的今天，居民儲(chǔ)蓄存款的居高不下對證券市場的資金潛在供給具有現(xiàn)實(shí)的意義。
從以上分析看出，明年市場潛在資金的供給渠道是非常廣泛的。特別是在1500點(diǎn)的底部已被政策面封死后，如果大盤只在兩三百點(diǎn)進(jìn)行箱體震蕩，不可能滿足機(jī)構(gòu)投資者等主流資金的獲利要求。從近期開放式基金進(jìn)場的堅(jiān)決態(tài)度就可以看出，投資機(jī)構(gòu)對明年市場是否能走出回升行情還是充滿信心的，這樣就會(huì)對市場預(yù)期產(chǎn)生一個(gè)修正過程，預(yù)期一旦改變，潛在資金就能轉(zhuǎn)換為現(xiàn)實(shí)資金供給，這個(gè)行情將進(jìn)一步向上演繹。而近年來的市場經(jīng)驗(yàn)也證明，機(jī)構(gòu)投資者正是市場中起決定性作用的主力資金，其進(jìn)退將對市場產(chǎn)生直接的影響。
華泰證券
《江南時(shí)報(bào)》(2001年12月25日第六版)
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