| 聚焦：統一指數將給市場帶來什么？ |
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| http://whmsebhyy.com 2001年12月25日 09:06 上海證券報網絡版 |
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中國股票統一指數的推出將給中國證券市場帶來相當深遠的影響。
一、中國證券市場的投資主體結構將發生變化
中國股票統一指數將打破地域的分割，使之能更加客觀地反應中國證券市場的概貌和運行狀況，并與國際證券市場接軌，從而增強其對國外機構投資者（通過建立中外合作的證券公司、基金管理公司等形式）的吸引力，促進中國證券市場的對外開放。同時，由于該指數可能選擇能代表各行業特征的績優大盤股為樣本，由于其流通市值偏大，更容易被機構投資者作為控盤的工具。因此，預計中國股票統一指數推出以后，中小投資者的市場操作難度將有所增大。
二、中國證券市場體系將日趨完善
從證券市場的組成結構來看，中國股票統一指數的推出，有助于形成全國統一的主板市場；并將逐步發展二板市場、三板市場以及區域性市場，從而形成多層次的中國證券市場體系。再從證券投資的品種來看，該指數是中國推出指數期貨等金融衍生產品的基礎。
三、中國證券市場的投資理念將逐步形成
目前，中國證券市場還沒有形成真正的投資理念，投機多于投資，題材重于業績。這與早期的制度缺陷、投資者素質欠佳等因素密切相關，缺乏科學的中國股票統一指數也是其中一個原因。其一，過去，滬、深兩市采用不同的證券登記結算系統，造成市場資金的無序流動，時而表現為“深強滬弱”，時而表現為“滬強深弱”。其二，自2000年下半年深市暫停新股上市以來，具有市場象征意義的上證綜指成為了有關各方關注的焦點。由于它同時包含了A、B股指數，因此，在B股市場對境內居民開放以來，隨著B股交易活躍程度的增加，上證綜指再也不能很好地體現A股的市場表現。其三，次新股、績差股對滬、深綜合指數都有貢獻，而流通股本遠遠小于總股本的“指數杠桿股”更是起到了“四兩拔千斤”的作用。一旦它們形成所謂的“板塊效應”，即使行業龍頭股、藍籌股等被市場冷落了，也不影響綜合指數的持續攀升，從而帶動投機者的跟風炒作。
相反，中國股票統一指數的推出，有助于證券市場投資理念的形成：首先，它在中國具有權威性。其次，預計先期推出的中國股票統一指數是成份指數，它將改變綜合指數中良莠不分的局面；按照流動性、波動性、流通市值、總市值等指標綜合排序以后，能入選中國股票統一指數的一般是行業龍頭股、藍籌股，從而把業績較差、規模不大、競爭力不強的企業排除在外。此外，繼該指數推出以后，中國統一的綜合指數、分類指數也將陸續推出，從而為投資者提供更多的、有效的市場研判工具。
總之，中國股票統一指數的推出最終有助于投資者樹立正確的投資理念，即崇尚價值投資，擯棄過度投機；崇尚藍籌股投資，遠離績差股炒作。
四、中國證券市場運行將漸趨平穩
首先，預計中國股票統一指數會在設計中把“波動性”作為一個重要指標，其出發點是維護證券市場的相對穩定。其次，預計入選中國股票統一指數的上市公司，除少數確實具有高成長潛力的科技企業外，多數為本行業中比較成熟的大企業，由于已經具備了一定的規模經濟優勢，生產經營活動比較穩定。因此，根據邊際效益遞減的規律，預計多數樣本股的經營業績將保持穩中有升的格局，一般不會出現大起大落的現象。再次，正如前文所述，隨著機構投資者的增加，有助于證券市場的平穩運行。此外，繼中國股票統一指數推出以后，股指期貨等對沖工具預計也將陸續誕生，從而起到證券市場平衡器的作用。
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