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編者按 隨著華安創(chuàng)新、南方穩(wěn)健成長、華夏成長的先后面世，開放式基金受到了廣大投資者的高度關(guān)注，并對其寄予很高的期望。但從一些投資者的來信來電當(dāng)中我們發(fā)現(xiàn)，對于開放式基金存在的一些風(fēng)險多數(shù)人并不了解。這里特編發(fā)此文，也希望投資者對任何一種投資工具都能持一種理性的態(tài)度。
開放式基金作為一種新興的大眾投資工具，具有自身的優(yōu)勢和巨大的發(fā)展?jié)摿Α?開放 式基金的最大優(yōu)勢在于投資者可根據(jù)基金的表現(xiàn)按照凈值自由申購或贖回，獲取基金凈值增長和分紅的收益。但開放式基金并不同于銀行存款或國債等無風(fēng)險的投資工具，它不能保證投資人一定獲得盈利，也不保證最低收益，是一種收益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資工具。其風(fēng)險主要包括：
1、 贖回風(fēng)險
理論上講，投資者可以根據(jù)自己的意愿隨時向基金管理公司贖回持有的開放式基金份額。但為了緩解基金管理公司的兌付風(fēng)險，《開放式證券投資基金試點辦法》允許基金管理公司采取了一些保護(hù)性措施，使得投資者在某些極端情況下，不能以當(dāng)日基金凈值全額贖回，導(dǎo)致了開放式基金的贖回風(fēng)險。按照《開放式證券投資基金試點辦法》的規(guī)定，當(dāng)基金單個交易日的凈贖回申請超過基金總份額的10％時可認(rèn)定為巨額贖回。發(fā)生巨額贖回時,基金管理人在當(dāng)日接受贖回比例不低于基金總份額10％的前提下，可以對其余贖回申請延期辦理。對于當(dāng)日的贖回申請，按單個帳戶贖回申請量占贖回總量的比例確定當(dāng)日受理的贖回份額。未受理部分可延遲至下一個開放日辦理，并以該開放日當(dāng)日的基金資產(chǎn)凈值為依據(jù)計算贖回金額。此外，基金連續(xù)發(fā)生巨額贖回時，基金管理人可按照基金契約及招募說明書的規(guī)定，暫停接受贖回申請。這樣如果股市出現(xiàn)暴跌，贖回申請急劇增加，這時可能導(dǎo)致一部分贖回申請不能滿足。如果投資者被迫選擇延遲贖回，則要承擔(dān)后續(xù)贖回日基金資產(chǎn)凈值下跌的風(fēng)險。
2、“未知價"的風(fēng)險
開放式基金一般采用“未知價"原則，即申購、贖回價格以申請當(dāng)日的基金單位資產(chǎn)凈值為基準(zhǔn)進(jìn)行計算。也就是說，當(dāng)投資者在提出申購或贖回申請時只能參考上一個交易日公布的基金凈值，而無法預(yù)知基金單位凈值在上一交易日至交易當(dāng)日所發(fā)生的變化。因此，投資者在申購、贖回時并不知道會以什么價格成交。這種風(fēng)險就是開放式基金的申購、贖回價格未知的風(fēng)險。
3、 投資成本高的風(fēng)險
開放式基金的投資者除了與投資封閉式基金一樣要負(fù)擔(dān)基金管理費、托管費、證券交易費等費用外，還要支付申購費、贖回費等，其費率目前為2％以上，這一手續(xù)費用要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于投資封閉式基金的費用。以如此高的投資成本，投資者必然對開放式基金要求較高的投資收益，而較高的投資收益是不確定的，投資者必須考慮風(fēng)險與收益是否相匹配。
4、投資風(fēng)險
和封閉式基金一樣，開放式基金的投資風(fēng)險主要包括股票投資風(fēng)險和債券投資風(fēng)險。其中股票投資風(fēng)險是最主要的，在目前我國股市沒有做空機制，缺乏有效的避險工具的情況下，一旦市場出現(xiàn)下跌行情，投資者就普遍出逃。盡管開放式基金的贖回制度降低了投資者的風(fēng)險，也迫使基金管理者更好地經(jīng)營。但在贖回時，可能會形成助跌現(xiàn)象：股市往下跌，投資者紛紛贖回，開放式基金不得不拋出股票來應(yīng)對，這樣又促使股價進(jìn)一步下跌，投資者拿回資金的損失又會加大一些。
5、 交易周期長的風(fēng)險
股票的交易一般采用T＋1，買入股票后第二天就可以賣出。而目前投資者申購開放式基金成功后，基金注冊登記機構(gòu)在T＋1日自動為投資者登記權(quán)益并辦理注冊登記手續(xù)，投資者在T＋2日(含該日)后才有權(quán)贖回該部分基金。投資者贖回基金成功后，基金注冊登記機構(gòu)在T＋1日自動為投資者扣除權(quán)益并辦理注冊登記手續(xù)，基金持有人贖回申請確認(rèn)后，贖回款項將在T＋7日內(nèi)劃往基金持有人(贖回人)賬戶。對喜歡做短線的投資者來說，證券交易的T＋1都嫌慢，更不要說T＋2或T＋7了。因此，投機者要承擔(dān)因購買開放式基金而產(chǎn)生的機會成本。
6、 管理風(fēng)險
目前我國設(shè)立的基金都是契約型基金，沒有公司型基金，開放式基金當(dāng)然也不例外。契約型基金缺乏類似股東大會這樣的監(jiān)管機制，投資者只是基金持有人，而不是股東，這樣將不得不面臨基金管理公司監(jiān)管機制不健全所帶來的風(fēng)險。雖然開放式基金相對封閉式基金信息披露更透明，管理更規(guī)范，會有效的減少“基金黑幕"，但由于開放式基金在我國起步還比較晚，缺乏經(jīng)驗，對基金管理公司的監(jiān)管問題仍是證券市場發(fā)展的一個問題，也是投資者面臨的一種風(fēng)險。
7、如何有效規(guī)避風(fēng)險
開放式基金作為一種全新的投資工具，風(fēng)險與收益共存是很正常的，投資者可以采取一定的措施進(jìn)行風(fēng)險防范。
首先，要樹立中長期投資的理念。與封閉式基金相比，開放式基金更具儲蓄概念，它以凈值進(jìn)行申購和贖回，不向封閉式基金在交易所掛牌交易，理論上并不存在被暴炒的可能，此外由于基金管理人必須應(yīng)付隨時可能出現(xiàn)的贖回壓力，因此開放式基金的資金使用效率不會很高。在開放式基金較為成熟的發(fā)達(dá)國家，其申購和贖回周期一般長達(dá)幾年。而且目前我國開放式基金較高的手續(xù)費和實行T＋2的制度也不利于投機操作。其次，可以根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力選取不同投資風(fēng)格的基金，一般來說，收益型基金投資風(fēng)險最低，成長型基金投資風(fēng)險最高，平衡型基金居中。最后，通過開放式基金的公告，密切關(guān)注基金的凈值和投資組合等，衡量其流動性。對于流動性較差，凈值較高的，大盤處在高位時應(yīng)考慮贖回而不是繼續(xù)申購。 (海通證券研究所 婁靜)
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