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許小年，目前惟一一家中外合資投資銀行——中國國際金融有限公司的研究部總經理。雖然這位1953年出生的美國加州大學經濟學博士，擔任大名鼎鼎的中金公司研究主腦已有若干年頭，但我們通過google搜索器搜索后發現，其實他是今年以來才對中國證券市場有著較多的公開論述，加之許多觀點比較“另類”，所以一言一行都頗受投資者關注。
要擠泡沫
早在今年2月中旬，許小年就撰文提出，要發展有效率的資本市場。并且認為，投資和投機完全不一樣。任何市場都會存在投機，但如果一個市場中投機成分占主要成分，泡沫太多時，就會看不到市場的大河。而泡沫一旦破滅，對市場的打擊將不可想象。因此，必須對證券市場進行規范，要擠泡沫。當然，擠泡沫無疑會對指數起作用，但從長遠看，這對中國證券市場的健康發展大有好處。
推倒重來
9月份，許小年主筆撰寫的一份研究報告指出，市場的調整是不可避免、也是健康的，甚至估計當指數跌到1000點左右才能是“較干凈”的市場，中國的股市應該推倒重來。
區別于吳敬璉“賭場”的比喻，許小年形容中國股市為“老鼠會”。他主張“推倒重來、重建完美市場”。
由于許的特殊背景，人們把他與跨國投行聯系起來。因為無獨有偶，9月初以來，跨國投行們同樣主張大幅擠泡沫——摩根和高盛的結論也是“做空”中國股市。所以，許小年的“推倒重來”論受到不少經濟學家和投資者的批評。
著名股份制專家劉紀鵬直言，“要警惕這種全盤否定中國資本市場的言論”。他認為，中國入世在即，證券市場以低位點數入關，符合中外合作基金以及其他國外金融機構的利益。
劉紀鵬稱，“我們認為，對這種言論的評價，說得輕一點是對中國特殊國情下的資本市場不了解，說得嚴重一點就是別有他圖。”
大跌有因
市場曾普遍認為，此次調整是因國有股減持引起的。但許小年說：“簡單一點講，這種解釋是一種牽強附會，是把中國目前證券市場所存在的問題完全歸罪于政府，這種做法是極不妥當的。”
許小年進一步解釋，經過他們的長期分析調查，國有股減持方案公布后的兩個月內，指數還維持在2200點。當監管層查處違規入市資金和銀廣夏造假被曝光以及傳聞某券商出現委托理財危機的時候，指數從那個時候才出現大幅下挫。他說，“減持所以遭受這么多人的指責，最痛心的可能是莊家和炒家，因為減持打破了莊家對籌碼的壟斷，壟斷籌碼操縱股價獲取暴利的‘局’不能再繼續下去了，這恐怕是關鍵所在。實際上，減持對股市擴容的影響遠低于新股發行，但引起了市場結構的變化。減持增加了個股的流通盤子，增加了炒作的困難，而新股發行只增加了上市公司的數量，并不改變個股流通盤子的大小。”
并非托市
在國有股減持叫停、大盤連漲兩日之后的10月25日，許小年在接受記者采訪時說，暫停國有股減持“我并不認為是政府一系列救市措施的第一項，它給一些投資者造成了一些假象，認為政府又要來托市了，當然我們也不能責備投資者，因為在過去政府確實多次采取措施來救市，在頭腦中形成了這樣一個預期，政策一出來，大家自然會想到政府又要托市了。”
許小年還認為，國有股減持叫停后股指的上揚“決不是信心的恢復，對股指影響最大的是查處違規資金，銀廣夏事件使大型券商委托理財出現問題，這個是對市場信心打擊最嚴重的。”同時，這“也并不表明，中國證券市場上存在的問題在一天之內全解決了。要消除泡沫，單純靠股指的下降是不可能的，一定要鏟除產生泡沫的根源。”
停止干預
在12月9日舉行的“中國資本市場與企業發展論壇”研討會上，許小年認為，目前的當務之急是提高資本市場的效率。首先，政府應停止干預市場，因為政府的干預使市場風險與投資收益背離，打亂了市場預見，應依靠市場力量自我運行。
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