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納斯達(dá)克證券市場(chǎng)有限公司隸屬于美國(guó)全國(guó)證券交易委員會(huì)(TheNationalAssociationof?SecuritiesDealers／NASD)。該協(xié)會(huì)是一個(gè)自律性的管理機(jī)構(gòu)，在美國(guó)證券交易委員會(huì)注冊(cè)。幾乎所有的美國(guó)證券經(jīng)紀(jì)／交易商都是它的會(huì)員。
納斯達(dá)克證券市場(chǎng)創(chuàng)立于1971年，以全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)(NASDAutomatedQuotationSystem)運(yùn)作。這是一套電子系統(tǒng)，專門收集和發(fā)布在場(chǎng)外交易非上市股票的證 券商報(bào)價(jià)。經(jīng)過十年持續(xù)不斷的發(fā)展，納斯達(dá)克證券市場(chǎng)建立了上市標(biāo)準(zhǔn)更高的納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)，并且首先采用同步報(bào)導(dǎo)交易情況的經(jīng)營(yíng)方式。
(一)納斯達(dá)克證券市場(chǎng)的雙軌制
納斯達(dá)克證券市場(chǎng)在上市方面實(shí)行雙軌制：分別為納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)和納斯達(dá)克小型資本市場(chǎng)。通常，較具規(guī)模的公司證券在納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行交易；而規(guī)模較小的新興公司證券則在小型資本市場(chǎng)進(jìn)行交易，因?yàn)樵撌袌?chǎng)實(shí)施的上市規(guī)定沒有那么嚴(yán)格。但證券交易委員會(huì)對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)的監(jiān)管范圍并沒有區(qū)別。
(二)交易系統(tǒng)
納斯達(dá)克證券市場(chǎng)是一個(gè)電子化市場(chǎng)；因此它沒有、也不需要設(shè)置證券交易大廳。然而，這個(gè)市場(chǎng)在世界各地一共裝置了40多萬臺(tái)計(jì)算機(jī)銷售終端(如Reuters和Bloomberg等)，向世界各個(gè)角落的交易商、基金經(jīng)理和經(jīng)紀(jì)人傳送5000多種證券的全面報(bào)價(jià)和最新交易信息。但是，這些銷售機(jī)并不能直接用于進(jìn)行證券交易，既不能在納斯達(dá)克市場(chǎng)為股票造市，也不能受理指令。如果美國(guó)以外的證券經(jīng)紀(jì)人／交易商進(jìn)行交易，一般要通過計(jì)算機(jī)銷售終端取得納斯達(dá)克證券市場(chǎng)的信息，然后用電話通知在美國(guó)的全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)會(huì)員公司進(jìn)行有關(guān)交易。
(三)造市人
納斯達(dá)克證券市場(chǎng)采用多個(gè)造市人制度，它們包括雷曼兄弟、高盛及摩根.士丹添惠等證券公司，這些公司可隨時(shí)動(dòng)用資金買賣納斯達(dá)克證券市場(chǎng)各類上市公司的股票。
證券公司的交易商通過微機(jī)工作站進(jìn)行報(bào)價(jià)。這些微機(jī)工作站都使用納斯達(dá)克證券市場(chǎng)有限公司的專利軟件，從而使相互競(jìng)爭(zhēng)的交易商能夠同時(shí)參加市場(chǎng)活動(dòng)。世界各地的其他交易商、經(jīng)紀(jì)人和投資者則可以從計(jì)算機(jī)終端上看到市場(chǎng)價(jià)格和買賣數(shù)量的確認(rèn)報(bào)價(jià)。所有交易則是根據(jù)這些報(bào)價(jià)進(jìn)行。為某一股報(bào)出買賣價(jià)的造市人數(shù)目因公司的不同而有所差異。所有公司都必須至少有兩名造市人為其股報(bào)價(jià)；對(duì)于規(guī)模甚大、流通性高的股票而言，造市人可多達(dá)45家；但平均來說，非美國(guó)公司股票的造市人數(shù)目約為11家。
(四)保薦人
在納斯達(dá)克證券市場(chǎng)，造市人既可買賣股票，又可保薦股票，換句話說，他們可對(duì)自己擔(dān)任造市人的公司進(jìn)行研究，就該公司的股票發(fā)表研究報(bào)告并提出推薦意見。
(五)交易報(bào)告造市人必須在成交后90秒內(nèi)向全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)當(dāng)局報(bào)告在納斯達(dá)克證券市場(chǎng)上市證券已完成交易的每一筆(整批股)。買賣數(shù)量和價(jià)格的交易信息隨即轉(zhuǎn)發(fā)到世界各地的納斯達(dá)克證券市場(chǎng)計(jì)算機(jī)屏幕和銷售終端。這些交易報(bào)告的資料作為日后全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)審計(jì)的基礎(chǔ)。
納斯達(dá)克成功的原因
納斯達(dá)克成功的背后，主要有如下幾個(gè)方面的原因：獨(dú)特的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)；寬松的上市標(biāo)準(zhǔn)；先進(jìn)的電子交易系統(tǒng)和嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)；市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程和不懈地創(chuàng)新。
寬松的上市環(huán)境是納斯達(dá)克成功最核心和重要的原因。它與納斯達(dá)克脫胎于柜臺(tái)交易有關(guān)，但主要是因?yàn)榧{斯達(dá)克清醒認(rèn)識(shí)到當(dāng)今信息社會(huì)的新興企業(yè)具有與傳統(tǒng)企業(yè)截然不同的特點(diǎn)，技術(shù)含量高的企業(yè)往往具有驚人的增長(zhǎng)潛力。放松上市標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)和扶植新興高新技術(shù)企業(yè)上市，是納斯達(dá)克鮮明的特點(diǎn)，也是其成功的根本所在。
納斯達(dá)克自成立起就利用電子系統(tǒng)進(jìn)行交易，是世界第一家股票電子交易市場(chǎng)。這種方式十分有利于網(wǎng)上交易的發(fā)展，現(xiàn)在美國(guó)網(wǎng)上交易已經(jīng)十分發(fā)達(dá)和普遍。目前納斯達(dá)克正嘗試新的創(chuàng)新，其中最引人注目的是24小時(shí)交易，它已與澳大利亞正在洽談合作事宜。由此可見納斯達(dá)克充分利用電子交易系統(tǒng)的先進(jìn)性不斷革新交易手段，為保證在下個(gè)世紀(jì)的競(jìng)爭(zhēng)中保持領(lǐng)先進(jìn)行不懈的努力。
納斯達(dá)克的風(fēng)險(xiǎn)控制，其手段和措施已經(jīng)法制化和程序化。它有兩個(gè)手段：股票發(fā)行監(jiān)管和交易活動(dòng)監(jiān)管。前者對(duì)在納斯達(dá)克上市發(fā)行活動(dòng)實(shí)行緊密監(jiān)督，以維護(hù)市場(chǎng)秩序和投資者利益。其手段主要通過檢查所有在媒體上披露的有關(guān)公司股票發(fā)行信息，并有權(quán)事先得到公司某些重要信息。對(duì)違規(guī)公司該部門有權(quán)責(zé)令其停止上市交易活動(dòng)。交易活動(dòng)監(jiān)管是指該系統(tǒng)對(duì)所有上市企業(yè)的交易活動(dòng)實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)管，以保證交易活動(dòng)的真實(shí)性和秩序化。它通過這種監(jiān)控系統(tǒng)的自動(dòng)搜索和分析功能實(shí)時(shí)監(jiān)視所有交易活動(dòng)。對(duì)上市公司提供納斯達(dá)克有關(guān)交易管理規(guī)定和有關(guān)法律法規(guī)。若發(fā)現(xiàn)違規(guī)則交有關(guān)部門進(jìn)一步落實(shí)辦理。
這兩種做法和分工并沒有其它特別之處，但其手段的先進(jìn)性和嚴(yán)密性有效地維護(hù)了市場(chǎng)秩序和投資者利益。在近三十年的發(fā)展中，納斯達(dá)克一直較好地控制了風(fēng)險(xiǎn)，避免了重大事故發(fā)生，較好地處理了發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)系。
納斯達(dá)克給人印象似乎總是在創(chuàng)新，現(xiàn)如今其國(guó)際化進(jìn)程又走在美國(guó)各大股票交易所前列。在納斯達(dá)克上市的外國(guó)公司達(dá)到440余家，占上市企業(yè)總數(shù)的9%左右，1998年第四季度，僅外國(guó)企業(yè)在納斯達(dá)克上市就有12家。它的上市標(biāo)準(zhǔn)對(duì)國(guó)內(nèi)外基本是一致的，外國(guó)公司在納斯達(dá)克上市的數(shù)量和節(jié)奏是美國(guó)其它交易所不能企及的。在不久的將來，納斯達(dá)克必然會(huì)從其國(guó)際化進(jìn)程中受益，在納斯達(dá)克中上市的外國(guó)中涌現(xiàn)若干家世界頂級(jí)公司應(yīng)該是不出意料之外的事。(巨潮)
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