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文/華泰證券
最近兩年年末最后一個交易日，漲幅居前十名的個股中，基金重倉個股占據絕大多數
自1998年開元和金泰證券投資基金設立以后，證券投資基金始終在市場中起著呼風喚雨的作用，除聯手重倉持有部分科技股外，年末最后一天基金重倉股翹尾也成了一道風景線 ，尤其是在基金規模越來越大的1999年年底和2000年年底，基金重倉股的翹尾對股指也起到了一定的支持作用。
以最近兩年年末最后一天交易的情況來看，漲幅居前10名的個股中，基金重倉個股占據了絕大多數，而基金介入的個股普遍處于滬深兩市漲幅的前列。1999年最后一個交易日，基金普豐持有的風華高科(000636)漲幅達到7%，其他如同益持有的鐵龍股份(600125)，寶鼎持有的隧道股份(600820)，金鑫、普豐持有的天興儀表(000710)以及金鑫持有的ST中華(000017)等均處在滬深兩市漲幅的前10名。而在2000年12月29日基金重倉持有的個股表現更為突出，如漢興、漢盛、漢鼎基金重倉持有的濟南百貨(600807)漲幅也超過7%，普豐、普惠、裕隆、興安持倉規模達到1350萬股的羅頓發展(600209)，普豐、普惠、普華持有的鳳凰光學(600071)，漢博持有的云大科技(600181)，景福持有的隆平高科(000998)，普豐持有的北京化二(000728)，天元、景博持有的通化金馬(000766)，裕隆、裕陽持有的海虹控股(000503)以及同益、興華、同盛持有的一汽轎車(000800)等均居滬深兩市漲幅的前10名，并帶動了同日股指的大幅上揚。歷年的基金重倉股翹尾現象能否在今年重演，我們認為必須對此加以具體分析。
基金重倉股發生翹尾現象應從兩方面來看：一是其可能性，由于基金規模越來越大，同一基金管理公司管理的基金品種也不斷增加，使得證券投資基金交叉持股，重倉持有部分個股成為可能，而正是由于重倉持有了部分個股，使得基金對股價的控制能夠游刃有余，這為其年底翹尾創造了極大的可能。其二，基金管理公司為了營造上佳的經營業績，增加其資產管理的市值，也有必要對一些倉位較重的個股年底發力，使得其經營業績能夠有所提升，而在年底，基金作為相當規模的證券投資機構，也順應了市場的要求和投資者的愿望，在年末最后一天拉升股指，從而使投資者對來年寄予更高的希望。幾年來，基金作為管理層重點扶持的對象，同時也作為穩定證券市場的重要力量，未來將會得到更大的發展。但是對基金經營的思路以及管理層對基金的管理出現了根本的變化，尤其是在今年基金黑幕被公布以后，管理層加強了對證券投資基金的管理，可以預計未來對證券投資機構仍將進行進一步的監管。因此，今年年末的基金持股翹尾現象與往年相比將會有所不同。
從歷年大盤走勢的年底特征來看，1999年年底股指在最后一個季度一路下行，滬市綜指從接近1700點跌到1300點左右，市場人氣極度低迷，成交量也極度萎縮。年末前的最后幾個交易日，兩市股指有止跌回升跡象，在此情況下，基金充當了兩市大盤上揚的先鋒，率先啟動科技股，為來年網絡股的崛起打下了伏筆。而2000年年底，兩市大盤在高位持續震蕩，出現了橫盤整理，滬市股指在2100點以下明顯收斂，年末前的最后一天股指突然發力，其主要的領頭羊依然是基金重倉個股。這兩次基金持有個股的較好表現，也反映出證券投資基金的資金運作風格得到了市場的認同和追捧，其投資理念也較為深入人心。今年以來，隨著對基金的監管，基金重倉持有的個股普遍跌幅較大，基金的經營業績明顯不如往年，其交叉重倉持股的跡象明顯減少，取而代之的是，基金選股較為注重企業的基本面分析，另外某種情況也說明，基金的選股思路正在出現轉化，到目前為止仍未完全成形。從基金的介入品種來看，科技股、績優股和次新股普遍成為基金鎖定的目標。
隨著年底的來臨，盡管今年基金總體運行狀況不盡如人意，但年底基金持倉個股出現翹尾現象還是可以看得見的，主要是由于目前相關的基金倉位較輕，新設立的證券投資基金資金也較為充裕，在目前兩市股指相對較低的情況下，基金重倉持有的個股在年末最后一天有所活躍的可能性極大。只是這種活躍與以往年度基金持有個股普漲，成為市場當日的主流板塊有所不同，由于基金對于某只股票相對來說倉位明顯減輕，其最后一日拉升對其業績和市值的變化影響不大，而拉升的主要意義最多地體現在呵護市場的人氣，給投資者以新的期望。對于哪些個股有可能在此次翹尾行情中表現突出，我們認為從以往的經驗看，“普”字頭基金、“漢”字頭基金、“金”字頭基金持有的個股表現可能最為明顯，其他如“裕”、“同”、“景”字頭基金持倉個股也應值得關注。從板塊表現來看，績優股中的青島海爾(600690)、春蘭股份(600854)、五糧液(000858)等，科技股中的中興通訊(000063)、金瑞科技(600390)等，次新股中的天科股份(600378)、上海家化(600315)、國棟建設(600321)等有較好表現的可能性極大。
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