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北京證券康靜
國際經濟環境的變化對上市公司的影響較大
伴隨著全球性的通貨緊縮，世界經濟的不景氣也波及到了上市公司的產品及服務貿易。尤其是“9.11”以后，美國經濟增長率的放緩，造成我國很多上市公司產品的出口量受到 影響。IM F在10月的世界經濟展望發布會上宣布，2001年的世界經濟增長速度僅為2.6%，這幾年IM F對世界經濟增長速度的預測一直偏高。從目前的發展趨勢來看，2001年的世界經濟增長速度可能比IM F的預測數還要低一些(在2.5%以下)。因此，有經濟學家斷言，由于這次世界經濟增長明顯放緩，1975年以來首次出現的全球性經濟下滑，其對我國經濟發展形成的壓力是改革開放以來所沒有的，對我國經濟增長形成的沖擊也遠比1997年亞洲金融危機更為強烈。證券業內的人士都不會忘記，亞洲金融危機之后，一大批上市公司受其影響，業績出現滑坡，有的公司當年即告虧損，受亞洲金融危機的影響，有些公司在幾年內沒有緩過勁來。因此，2001年許多上市公司年報中定會增加一筆“受世界經濟大環境的影響，公司業績受到影響?的說明。受此影響的上市公司至少會占到1／5強。
股票市場的弱市格局會影響到一部分上市公司的分紅收益
大盤指數在2001年6月13日后調整了30%左右，調整不僅波及到眾多中小投資者的利益，也波及了一大批上市公司的利益。股市較大幅度的調整對上市公司的影響主要表現在兩個方面：一是部分上市公司直接或間接購買股票使業績大幅度縮水；二是上市公司參股或控股證券公司獲得收益的可能會大打折扣。
很明顯，2001年上市公司自行買賣股票和通過委托理財間接買賣股票構成的投資收益不僅難以實現，而且極有可能因為投資額度大、對股市走勢判斷不足而造成投資虧損，對上市公司的業績帶來直接的影響。這種影響將會通過短期投資計提壞帳準備而降低公司的收益。從數量方面估計，2000年中期上市公司的短期投資金額為350.05億元，平均每家上市公司的短期投資金額為3220.38萬元，2000年中期上市公司獲得的投資收益為72.66億元，平均每家的投資收益為668.45萬元；進入到2001年上市公司的短期投資活動更加活躍，截至2001年6月30日上市公司的短期投資金額達到了417.7億元，較2000年中期增長了19.14%，平均每家的短期投資為3815.15萬元，較2000年中期增長了18.47%，2001年中期投資收益達到了77.65億元，平均每家的投資收益達到了714.37萬元。從以上數字進行推算，上市公司今年平均收益至少會出現40%的縮水或者更多。
另外，今年上市公司參股或控股券商獲得巨額分紅的歷史肯定不會重演。統計資料顯示，2000年度，上市公司平均凈資產收益率為9.03%，而券商的凈資產收益率高達24.45%；當年參股券商的34家上市公司的每股收益、凈資產收益率等平均指標則是市場平均的2～5倍，券商分紅成為一些公司業績優良的重要原因。在去年高額收益率的推動下，上市公司介入券商的數量也在增加。據中國易富網統計，今年8月至11月仍然有近50家公司公告了參股券商事宜。而截至目前，滬深兩市斥資參股券商的上市公司已超過100家。因此，以上兩組數據足可以說明一方面是參股券商上市公司數量的增加，另一方面是大盤大幅度調整引起券商2001年收益的銳減。因此，從這一角度來說，與去年相比，由于參股券商多而收益少而使今年上市公司的分紅受到的影響很大，至少要比去年的分紅總收益減少近45%左右。
2001年作為“監管年”必定使上市公司在業績作假方面更加困難
由于上市公司造假案件頻頻出現，在世界范圍內打擊造假都成為規避上市風險的主流。因此，加大上市公司信息披露的監管以及對二級市場惡性炒作的打擊成為中國證監會今年的工作重點。證監會在未來兩年多的時間內將把中國內地1000余家上市公司以實名制方式整體巡查一遍。另外，銀廣夏、藍田、東方電子等公司存在的問題被一一揭穿后，一些上市公司為了保護自身的利益也勇敢的站出來揭露大股東的侵占行為(如春都)，這些跡象表明，上市公司年報業績的不真實性會受到遏止。這種遏止將體現在上市公司作假的數量會減少，業績作假的幅度會減少。但是，調整業績的現象絕對不會杜絕。因為，中國證監會發布的《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法(修訂)》的出臺，也會使一些公司想出對策來。總體來說，信息披露規范化、真實化會使今年上市公司的業績得到正常的回歸。而會計師事務所幫助造假的可能性也會隨之減少。
新會計制度的變化和調整也會逼出上市公司的真實業績
2001年新的《企業會計制度》的推出，對上市公司在財務方面的約束會發生如下變化：第一，增加新的四項計提以后，上市公司的業績在去年的水平上將會受到影響。新會計制度相對于舊的而言，最主要的差別在：一是除計提短期投資、長期投資、存貨和應收帳款老四項減值準備外，還必須對固定資產、在建工程、無形資產、委托貸款四個新項目計提減值準備；二是根據資產的新定義，開辦費和待處理財產損益要從資產負債表中剔除；此外，債務重組等準則的修訂使得重組收益不再計入損益，而計入資本公積。另外，根據新制度對資產的定義，開辦費屬于費用性支出，應在企業開始生產經營當月一次性進入損益，而不再作為資產進行分期攤銷。據此，2001年上半年可比的1133家上市公司開辦費支出合計為5263萬元，比期初的229630%萬元減少了224367萬元，說明大部分開辦費已被當期損益或年初未分配利潤消化。該項政策變更使上市公司資產總額和凈資產同時縮水224367萬元。另外，新制度要求，債務重組收益不再作為營業外收入計入當期損益，而是計入資本公積。因此，在新會計制度下，要求業績真實，績優公司的業績會有所調整，ST、PT類上市公司扭虧的難度會明顯增大。
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