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最近，關(guān)于中國統(tǒng)一股票指數(shù)和股指期貨的討論日益增多。早在今年8月，中國科學(xué)院專家就呼吁建立全國統(tǒng)一指數(shù)。11月7日，上交所表示計(jì)劃將盡快推出中國統(tǒng)一股票指數(shù)。種種現(xiàn)象表明，大量關(guān)于股票指數(shù)的前期研究準(zhǔn)備正逐步完成。我們有理由相信，中國統(tǒng)一指數(shù)面世為期不遠(yuǎn)。
一、統(tǒng)一股票指數(shù)的三大功能
1、指示器功能。可以包容并反映全國各個股票子市場、各地區(qū)股票市場運(yùn)行乃至本國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的全貌。
2、標(biāo)的功能。作為股指期貨交易的標(biāo)的，全國統(tǒng)一股票指數(shù)在輔助和支撐本國股指期貨交易強(qiáng)勁發(fā)展方面發(fā)揮著巨大的作用。
3、國際競爭力功能。世界經(jīng)濟(jì)和金融全球化趨勢使得世界各國經(jīng)濟(jì)和金融融合和競爭進(jìn)程加快。這種融合和競爭趨勢反映在世界股票市場上，就是世界主要發(fā)達(dá)股票市場國家的全國統(tǒng)一股票指數(shù)在全球股票市場占據(jù)重要地位。非但如此，股票市場發(fā)達(dá)國家還能夠從影響甚至控制世界其他國家統(tǒng)一股票指數(shù)中獲得巨大的經(jīng)濟(jì)利益。
二、我國目前股票指數(shù)的現(xiàn)狀
目前中國已有的股票指數(shù)種類繁多，總數(shù)不下十種。在這些名目繁多的股票指數(shù)中，既有現(xiàn)階段得到廣泛應(yīng)用的上證綜合指數(shù)和上證30指數(shù)、深證綜合指數(shù)和深證成分股指數(shù)，也有各類國內(nèi)機(jī)構(gòu)自身編制的股票指數(shù)如新華指數(shù)、新華富時(shí)指數(shù)、中信指數(shù)。此外，許多國際知名企業(yè)亦自行編制了中國股票指數(shù)，如道瓊斯88中國指數(shù)、摩根斯坦利中國自由指數(shù)等等。這些股票指數(shù)從不同側(cè)面反映了中國股票市場運(yùn)行狀況，但在很多方面也存在許多重大缺陷，其中最為明顯的缺陷就是，任何上述股票指數(shù)既不能準(zhǔn)確而全面地反映中國股票市場運(yùn)行狀況，也不能作為未來中國股指期貨的標(biāo)的物。編制真正意義上的中國統(tǒng)一指數(shù)勢在必行。
三、編制中國統(tǒng)一股票指數(shù)的意義
1、編制中國統(tǒng)一股票指數(shù)是我國證券市場自身規(guī)范和發(fā)展的需要
實(shí)證統(tǒng)計(jì)研究表明，我國證券市場上的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)占總風(fēng)險(xiǎn)的比重高達(dá)65%，而在美國等發(fā)達(dá)國家的證券市場上，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)僅僅占總風(fēng)險(xiǎn)的20-30%。此外，我國證券市場股價(jià)指數(shù)波動幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過發(fā)達(dá)國家的市場波幅(上證綜合指數(shù)在中位點(diǎn)平均年上下波幅在30%以上)。無論是證券市場參與各方，還是證券市場本身，都迫切需要發(fā)展股指期貨等風(fēng)險(xiǎn)管理工具。盡快編制出全國統(tǒng)一指數(shù)不僅能夠改變我國股票指數(shù)現(xiàn)狀遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于股票市場快速發(fā)展的局面，還能為證券市場參與各方提供有效的風(fēng)險(xiǎn)衡量和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，最終促進(jìn)我國證券市場的進(jìn)一步發(fā)展。
2、編制中國統(tǒng)一股票指數(shù)是我國證券市場對外開放的需要
由于股指期貨以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物，不涉及具體的股票交割，因而在設(shè)立方式上具有開放、自由和跨地域的特點(diǎn)。從國際層面上看，以國外指數(shù)為標(biāo)的物開設(shè)股指期貨已經(jīng)成為各金融中心競爭的焦點(diǎn)所在。因此只有盡快推出中國統(tǒng)一股價(jià)指數(shù)和股指期貨，才能避免造成我國股指期貨被他國搶得先機(jī)的被動局面。隨著中國正式加入WTO，只有充分發(fā)揮全國統(tǒng)一股價(jià)指數(shù)的國際競爭力功能，才能進(jìn)一步增加我國證券市場自身的國際競爭力。
3、編制中國統(tǒng)一股票指數(shù)有利于政府和金融當(dāng)局進(jìn)一步加強(qiáng)宏觀調(diào)控
眾所周知，在一個證券化率很高和證券市場比較完善的國家，股市是一國經(jīng)濟(jì)的溫度計(jì)，是濃縮一個國家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的綜合反映。股票市場的溫度計(jì)功能主要是通過股票指數(shù)反映出來。并且，股票指數(shù)設(shè)計(jì)的好壞直接影響到溫度計(jì)計(jì)量的精確度。股票指數(shù)設(shè)計(jì)的好壞主要通過股票指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相關(guān)系數(shù)大小來體現(xiàn)。由于行業(yè)代表性很差，加之其它原因，目前我國股票指數(shù)并沒有真正發(fā)揮出宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的溫度計(jì)功能。編制一項(xiàng)與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況大致吻合、相關(guān)系數(shù)較大的中國統(tǒng)一股票指數(shù)，不僅是證券市場自身發(fā)展的需要，還能為政府和經(jīng)濟(jì)決策部門提供另一項(xiàng)決策依據(jù)。(東北證券金融與產(chǎn)業(yè)研究所 王學(xué)武)
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