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香港中文大學 徐 志
在具有賣空機制的國際金融市場，投資者必須真正找到自己的投資理由時才去投資股票，任何不小心都可能招致損失。
股票價格應該為公司的內在價值所支持，否則就是一個非理性市場。在香港，賣空是 完善的股票交易制度不可缺的部分，可以防止股票價格因為沒有作空機制而出現過度上漲和易于被操縱，同時可以用來規避風險。因此，賣空是非常正常的交易，套期基金就是利用賣空來賺錢的。賣空可以使股票價格下降，但是也可以使投資者能夠在比較低的價位買到股票。先進的股票市場倡導長期投資，其中取勝的關鍵是發現基于公司發展而言被低估的股票。
從香港10月份的賣空記錄可見，即使主要的H股也存在賣空活動。那些一般投資者認為比較有前途的股票，如匯豐控股的賣空占了市場買賣總股數的10.80％，比例相當大，但10月份其股價卻上升了5％，這說明并不是有賣空，股價就會立即下降，賣空是非常普通的交易活動。但賣空對觀察股價的變化確實有幫助。當賣空盤積聚到一定數量后，股票可能會加速下跌。在9月份，匯豐控股曾從91港元跌到69港元，在9月份之前，有很多的賣空盤。
如何估計賣空對股價走勢的影響并不是一件簡單的事情。港交所每天都會公布股票的賣空紀錄，可以在網上查到。最基本做法是觀察大筆數的賣空。港股的行情報價系統有簡單和完全之分，完全的行情報價系統依次列出買價和賣價以及相應的股數，同時還有證券行的名稱。在觀察賣空時，要注意大證券行的買賣情況。香港是國際金融中心，外國證券行在香港股市有十分重要的影響，因為它們有強大的客戶，如國外的基金和投資機構等。
境外股市往往還存在另一種作空的動力，這就是賣期權。香港的證券行可以發行不同期限的歐式期權，可以是買期權或賣期權。假定，某賣期權規定12月31日到期，其觸發價是10港元，一手期權可以買100股股票；當12月31日到期時，股價是在10港元以上，這個賣期權就毫無價值；如果股價在10港元以下的8港元，這個賣期權的價值就是100乘以10港元的觸發價和現價的差，即100乘以2港元，最后的盈利是200港元。
期權到期日越遠，股票的波動越大，期權價值就越大。在期權到期之前，即使大投資者手上有很多股票，往往也愿意作空股票。因為作空可以引起股價波動，使他們手上的賣期權增值。
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