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現在的市場上已經發行了三只開放式基金，發行結果總的來看不是很理想；但同期封閉式基金的發行卻比較火爆。基金通乾，網上發行部分超額48.6885倍認購，中簽率為2.8741%，網下發行部分超額5.925倍認購，認購比率是16.8776%。基金鴻陽也是計劃發行20億份基金單位，其中，網上發行15.84億份，有效申購數量是96.7569億份，超額認購倍數6.1084倍，中簽率為16.3709%；網下發行3.96億份，有效申購數量是18.521億份，超額認購倍數是4.67702倍，中簽率為21.38%。封閉式基金發行的供不應求狀況顯而易見。
為什么會有這種情況呢？筆者在對部分客戶進行了一定調查之后，了解到了一些原因。主要有：
第一，費用。不論基金管理公司如何宣傳其標準是符合國際慣例的，很多投資者就是不買這個帳。他們關注的是干同樣的事，卻要多花手續費；或者說，同樣是盈利，開放式基金必須比封閉式基金多盈利一部分，才能補得上投資者多繳的手續費。
第二，交易習慣。開放式基金的“交易”流程與封閉式基金不一樣。以封閉式基金為例，現在的交易手段已經很先進了，敲敲小鍵盤，打個電話，發一個手機短消息，或按一下回車，等等，一切事情就都可以即刻搞定。如果誰還準備在客戶委托時要求客戶手工填單，然后審查身份證、股東卡，然后要求簽字確認，等等，那大概是要把客戶都“嚇跑”了。開放式基金就有點這樣的感覺。本來很簡單的事情，現在搞得很復雜，于是費用也就高了。
第三，發行范圍。回顧三只開放式基金的發行，華安創新達到13個城市；南方穩健發行時，先是5個城市，后來又增加了2個；近期發行的華夏成長雖然選點城市最多，達38個，但也有以下四個方面值得注意：(1)北京、上海、天津、杭州、廣州、深圳、重慶等七個城市與前兩只開放式基金的發行是有重復的；(2)在省份方面，主要集中在廣東省、四川省和新疆自治區；(3)新疆有13個城市入選，占所選城市數的三分之一強。由此可見，我國中部、北部的廣大地區，仍然是一片很大的空白；(4)到了11月28日真正發售的日子，華夏成長的發售城市增加到了86個，但其中有48個城市的代銷網點只接受單筆認購金額在100萬元以上的機構投資者的認購。市場的寬度和深度如此有限，發行的“收益”當然也就有限。
第四，價格。大家都知道，封閉式基金的交易價格由市場的供求關系決定，具有一定的投機成分；開放式基金以凈值為基礎進行定價，其價格在具有了相對穩定性的同時，缺少了投機性。前不久，基金通乾上市，首日的開盤價為1.03元，最高價為1.05元，最低價為1.02元，收盤價為1.05元，成交量6.71億股。這就是說，投資于基金通乾不足一個月，投資者便可以有0.5%至4.5%不等的盈利機會，而且，有近三分之一的投資者兌現了這個盈利。截至12月14日，基金通乾在此期間波動的最高價為1.09元，最低價為0.99元，投資者又有近10%的“申購”或“贖回”的盈利空間或機會。因此，同為基金，封閉式基金的短期盈利機會要比開放式基金多。
第五，有的機構投資者說，
做開放式基金，沒有封閉式基金方便。其話中的意思，如交易的費用，盈利的空間，清算交收的速度，等等，自不必多言。還有一層顧慮，說出來有點出乎意料：投資之前，開放式基金的營銷人員會主動熱情地進行動員以及提供周到的服務；而退出時，有的機構或大戶便擔心會有人來問“寒”問“暖”，甚至宣傳長期投資的理念。一位很愛做基金的機構投資者曾告訴筆者，他很怕到時候(出貨)有人做思想工作，而他又心太軟，屆時，計劃就有可能被打亂。
以上是筆者在與部分客戶交流后得到的一些信息。也許從中我們可以找到造成當前開放式基金起步不夠順利的部分原因吧。 (中國銀河證券基金研究與評價中心 王群航)
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