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湘財證券研發中心胡言
私募基金在時序上看存在兩種放開的選擇：機構投資者為發起人設立私募基金和個人投資者為主體設立私募基金，而不論是機構投資者還是個人投資者，基金的私募作為非公開發行的一種模式，對公開發行基金是補充也是競爭。從國外的一般經驗看，機構投資者作為私募基金的發起人是主要形式，券商是機構投資者中重要的組成部分，私募基金對券商的影 響及其評價，相對來說更具有現實意義。
私募基金在短期內將會對券商的業務產生正面的影響，但從長遠看資金的分流作用將趨顯化，整體上對券商的業務形成壓力。當前，券商普遍開展代客理財的業務，并以一定的方式對客戶的收益進行保證。私募基金的推出，一方面會使原來以各種方式融入的資金浮出水面，管理層對券商存在的風險可以有比較客觀的評價，以利消除這種風險；但另一方面，由于原來是地下操作的資金公開化之后，券商之間的競爭將更趨激烈。競爭的結果可能是一部分老牌的券商由于市場形象較好、實力較強，往往能夠吸引大量的資金，且融入資金的成本較低，有利于優勢券商的加速成長；而另一部分相對處于劣勢的券商只能通過發掘自身的特色來招徠客戶，甚至不排除利用價格的手段來進行競爭。從更長的時間看，個人作為發起人來募集資金的方式也將成為現實，屆時，基金之間的資金爭奪將更加白熱化。
私募基金將在投資理念、投資目標、投資手法等方面對券商產生積極的影響，對券商業務的國際化起到推動作用。私募基金、公募基金和券商作為不同的投資主體，投資的理念不同、目標不同，對市場的判斷不同，因此操作的手法也不同。一般的情況下，私募基金之所以能夠募集成功，很大程度上是投資人認可基金的投資理念，而且積少成多的基金具有較強的風險承受能力。在發達國家，眾多的私募基金影響力非常大，投資的風格相當明確。個性化的服務是私募基金的競爭力所在，也就是基金的賣點。同一發起人設立的基金可以提供一攬子的服務，滿足不同的投資人的需要，而與此相對應的是基金投資理念的多元化，這種兼容性是其它機構投資人難以企及的。私募基金的推出還將使券商在注重經營業績的同時必須注重人才的培養，券商部門之間的業務依賴將大大加強，證券交易部的職責和業務空間將有效拓展。私募基金的推出將是一個契機，使券商能有機會重新對人的價值作出評估。很大程度上，基金經理人的號召力將影響公司的發展。
私募基金將促進券商業務格局發生變化，并形成以企業再造為核心的“大投行”業務鏈和滿足需求為目標的客戶關系。一旦私募基金向券商放開，則所面臨的資金供給相當充裕，目前僅居民儲蓄存款的余額就有7萬億元，而許多企業閑置資金的運用途徑比較少。所以，私募基金將有效地消除券商對資金需求的缺口。
私募基金客觀上對券商形成資本品種創新的壓力，并進一步地要求管理層加強監管。去年年底和今年年初的“中科系”股票事件，使投資者和管理層對杠桿基礎上的私募基金的風險有所認識，但是私募基金公開化、合法化、規范化之后的問題可能更需關注。壓力將來自創新和監管兩個方面。毫無疑問，私募基金將使券商之間的競爭更為激烈，券商必須進行相應的業務創新才有可能留住和發展客戶，勢必存在突破監管的內在要求，品種創新之中也必然涉及到產業投資和風險創業投資的考慮。與此相對應的就要求監管當局要有較高的監管水平和先進的監管手段，尤其是一線監管的功能必須加強。券商作為監管和創新的重要載體，如果應對失當，則私募基金的風險會急劇放大。
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