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 嘉賓：徐向華與鄧漢學
主持人：羅曉芳
嘉賓：徐向華 銀河證券研發中心研究員
鄧漢學 國通證券研究員
主持人：最近我們經常和一些投資者進行溝通，投資者反映最大的一個問題就是目前很困惑，困惑在哪兒呢，就是沒有熱點。在前兩天的特別關注中，我們探討了目前市場狀態和市場的資金動向，而最后要解決的是投資者要買什么，我們今天就要探討近期的市場熱點和主流方向究竟是什么？首先我們要請我們的兩位嘉賓來總結一下從10月22日開始，市場整體的一個熱點究竟是什么樣的？
鄧漢學：大盤從10月23日開始反彈，至今呈現出一個普漲的特點，大部分股票漲幅達到了20％，這是第一個特點。第二個特點是熱點特別散亂，金融股、通信股、入世都有一些輪漲的表現，但是都不能持續，這是大家都感覺到這個市場好象沒有熱點，這就是大家的癥結所在。第三個特別就是說在反彈過程中有很多股票還出現了暴跌，一方面是些問題股，象鳳凰光學、數碼測繪，另外一個就是近期跌得比較狠的就是連續兩年以上虧損的股票。第四個特別就是總體成交量不大。這是這輪反彈總的印象吧。就是說反彈的熱點散亂，成交量不大。
主持人：徐先生有沒有不同的觀點？
徐向華：我覺得從股價的運動波動上確實是出現熱點頻繁轉換，波動有，但實際上我覺得可以看出，可以分成兩條主線，一條是以重組為主要特征一些的股票，另外一條是以業績為主要特征的一些股票。比如象東風汽車等等這些業績有預期的這些股票，漲升比較好，我想在這里如果投資者仔細去看的話，可以看到相對清晰這種脈絡，那就是首先大盤呢，科技股是先于大盤期的，然后再通過一些次新股迅速的拉高，這樣的話就可以使整個大盤價格處在比較溫和的區域里，然后在這個基礎上，你再來說各種各樣的，比如說重組也好，ST等等都有報表現，所以在這種12月份的行情應該說可以說是一種全盤托出之后結明年行情感覺是一種預演。
主持人：是明年行情的預演，好那我們再來說說明年的行情，您認為明年的熱點或者咱們別說得太遠，說得實際一點，就說現在一直到春節前后，你認為這段時間的市場會是什么？
徐向華：現在這個問題應該說分成兩塊來回答，一個就是在春節前后市場的熱點會是什么，一個就是貫穿全年的市場熱點又是什么，我想這兩個，第一個來講的話，主要是有一種業績預期的因素在里頭，這可能是在春節前后的市場熱點可能會相對較短，這里面表現相對較好的，比如象前期表現不錯的五糧液等，有這種高分配或者說有這種不錯的預期的，但是這里面我覺得更深一層就是有沒有一種板塊能夠貫穿全年，這個來講的話，這個當前可能是更需要探討的，因為我們就是說行情走到現在的話，我們可能很多很多股票打完反彈這一仗之后，下面問題就是說我們要準備重新打鼓，明年要開張了，明年只考慮明年的事情，明年的事情我覺得可能跟就是一些主流板塊可能要跟明年發生經濟政策的大事情相關，可能要出現若干個板塊，簡而言之，我覺得可能會分成四個，第一個就是與開放式基金相關聯的，對這種板塊可能是大中低價大盤股，因為這個它要強調流動性。另外一個是以WTO相關的。象外資購并概念，與經濟領域程度相關的，比如象房地產企業、一些類型好的比如科技股受行業影響。第四可能再長遠一點，就是說現在議論紛紛的股指期貨，有些我看就象剛才鄧教授提出來的這些比如成份股等等這方面，所以我相信明年這四個熱點的話，不管是哪一個熱點，一定最終會成為它脫穎而出，但是最核心一定要和直接經濟大勢相關，和政策面相同。
主持人：短期內要看業績，如果貫穿明年要看明年發行股的經濟大勢。
徐向華：對。
主持人：好的。鄧先生有沒有不同看法或者補充？
鄧漢學：應該說這個思路我也是很贊同的，就說在業績方面大家可以密切關注這么一些就說我們近期也做了一項統計，就是說以12月4日股價為標準，以半年中期的業績乘2就是算它的年終業績，計算它的動態的市盈率，如果是低于15倍，實際上現在還有一批這樣的股票，就是說低于15倍有好幾十，低于20倍也有好幾十，這樣的一些股票大家是可以關注的。比如說五糧液剛才其實徐先生也提到了，美的、春蘭股份、中旗、石油大田和中原油漆這應該說這個業績都是不錯，都是低市盈率的，特別是動態的市盈率比較低的股票，應該是值得在打年報，應該是在年報正式公布前后，會有一些機構或者是投資者都要去追棒這樣類的板塊，但是市場不是很好的狀態下，也是比較安全的選擇。
主持人：是我們哪些低價的績優板塊，評價這個標準就是市盈率這個標準？
鄧漢學：就是動態市盈率。
主持人：那您為什么會以12月4日這個價來做計算呢？
鄧漢學：我們正好是在這天做過統計，這天是做過統計，正好是結算那天。
主持人：梁定邦先生說建議推出績優是股指數，這對于將來的市場熱點有沒有幫助呢？
鄧漢學：那正好是我們剛才談的績優股了，如果說這個指數推出的話肯定會對市場投資績優股這個熱情會有推動以外，但是我所要說的這應該說是一個政府引導投資的一種方式，但是最終落實到這個投資者會不會去追逐這個板塊，那還要受到很多因素的制約，特別是這兩年這個績優股給市場的信任度受到了比較大的損害，象比如說銀廣夏，還有近期公布的藍田，大家覺得對績優的信心說應該受到了傷害，所以說在短期內這個板塊，績優股板塊能不能持續很長時間這很難說，但短期應該還是會的，一旦這個指數推出也還是會掀起至少一個小小的波瀾會推動。
主持人：徐先生剛才談到過年底尤其是臨近春節的時候，我們要看業績，績優它的業績有多大，能不能有一個量化的判斷？
徐向華：講個笑話，就是這個績優股，每年到年底呼喚這個，我可能呼喚過六年或者說討論過六年，但是每一次這個市場最后用實際行動說這個行情不到，那實際上我想今年這個行情可能會有轉變，但是能不能搞真正績優股行情或者說貫徹這種績優指數成立的話，我覺得答案可能還是會否定，原因在哪里呢，就是說除了剛才提到的就是說績優股的形象已經遇到了一些打擊或者說面容上遭到一些污損，此外我覺得有些數據還是能說明這個，一個就是在前不久那個融資券商作過一次研究報告，他就是通過統計業績跟投資者收益之間，這種相關系數來講，他得出來的數據是0.13或者-0.13，那這就是說你得出來的數據越好，你可能投資收益反而是很低的，這么一個結論，應該說這是以前那種情況，但是我說今年或明年有什么變化，我覺得里面有一個問題在哪兒呢，就是績優股的行情很大程度上要受制于大盤漲跌，那這里很難說，因為他的著眼點不是在于成長而是在于業績，而是在于歷史的業績如何如何，所以這樣他往往是跟大盤指數掛號是比較緊密的，這是原因之一。第二個來講的話，實際上我們還面臨著重大的威脅在哪里面，就是在加入WTO后，以前那些績優股它可能造成其中的原因是因為種種行政上的保護壟斷等等，現在加入WTO之后，它可能受這種打擊或者遇到很大的沖擊，所以這個來講的話，存在著若干大的這種變數。我相信應該說從今年下半年的走勢來說，績優股可能確實是要比那些糟糕的股垃圾股，但是明年是不是這種風氣會延續下去，我覺得可能還要打一個問號，但我想梁定邦先生提出的這個績優股指數呢，跟我們投資者所估望的績優股的行情實際上還是有所判別的，仔細研究梁先生這種建議，我們可以看出他的意圖是非常長遠的，他實際上是建立了一種社�；鹁褪情L期的基金有什么一種投資工具這種角度上來告訴大家說，你們不要單一去買一些績優股，我們要設立一個指數，要長期引導這個長期投資，實際就是說25年或者明年，我覺得這實際上差距太大了，25之后可能你收獲很高，但不見得意味著明年你可能收益會很高，我覺得這兩個是相關很大的問題。
主持人：剛才你說過你已呼喚過六年了，所以其實我覺得你在說這個績優股的時候可能心里也在擔心，萬一我說今年，明年春節又沒有給投資者判一個歷史，感覺就是有一點對不起大家，所以先給大家打一個預防針。
徐向華：我的意思就是說呼喚過六年或是討論過六年，但是市場確確實實每年都是要求，而且這個我覺得有一個特殊原因在哪兒呢，就是每年討論這個話題的時候恰恰又都是在年底，而這個年底大家的注意力都是集中在這個上市公司業績如何，所以這樣一來的話，就導致這個話題一到年底的時候，就自然而然就想到其中這個東西。
主持人：好，等過完春節以后我們再請你來談這個話題。好，我們再來討論一個新的話題，我們剛才只是談到過明年指數的行情，熱點一定會和整個的大勢有關系，我們知道中國加入WTO對中國來講是一件很大的事情了，您剛才說對這個外資并購很有機會，能否比較詳細的說明你的理由呢？
徐向華：加入WTO之后呢，我覺得外資并購僅僅是其中的方向之一，但是應該來講肯定會發生一兩件與此相關的東西，我們實際上在今年下半年上海貝嶺第二大股東他提出的凈資產的話，就能看出這種出現管理，我們進入加入WTO以后，我們知道就是世界市場把中國這種定型模式叫做世界的加工廠，世界最大的加工廠，加工區域，所以從這個角度來講的話，中國的很多行業實際上表面上可能會受到沖擊，但實際上可能會面臨著比較重大的機遇，這是第一。第二個原因在哪兒，就是前不久也提過，就是開放WTO，就是進入WTO之后僅僅是交易服務方面，外國的機構想進入中國的資本市場還是需要間接的手段，也就是說通過股權這種手段來進行投資，現在的話我就提到一個例子，前不久的話，這種幾家資產管理公司它把比較亂的資產賣掉，賣得一干二凈，賣得而且也很順利，我想這些亂的資產能夠賣得出去，我想我們這些上市公司應該說也很有機會受到睛睞的，所以這也是這個方向之二。第三個來講，就是從整個世界經濟動向來講，股權購并是一種最省事的一種整合的資源方式，所以我相信這三點如果加在一起的話，可能應該說是一個比較受到追捧的原因。另外還有一個就是說實際上是有一個效應，就是三聯重組的效應，大家可以看到其中有很多券商都是提出了明年的預測，這種板塊的預測，很多人都在講，外資并購是種很好很好的東西，三聯重組大家都認為那肯定會贏，我是認為建議投資者就是不要光想著外資購并，實際上我們未來還有一種機會就是內資購并，就是面對WTO的沖擊，我們國內的一些企業，特別是一些龍頭企業，它要實現這個聯合，它要做大，要抵制這個沖擊，而這個時候呢，實際上可能要比外資購并更容易發生，所以我覺得應該說購并這個題材是一個很大的題材，它不論對內還是對外都具有優勢。
主持人：好，剛才徐先生談得非常好，我注意到就是剛才徐先生他舉了一個例子，就是上海貝嶺，但是其實我們也注意到一些績優類個股其實它的漲幅也是非常的可觀的，是嗎？有沒有一個統計數據可以說明，鄧先生？
鄧漢學：應該說通信類股票漲得最好的股票是TCL通信、上海貝嶺。這兩只股票正好是又都具有外資概念，那這也是我想要談到的，上海貝嶺是由于第二大股東現在是外資，相當是外合資企業，TCL控股東也是香港的，說這又正好具有外資并購的這種方式。
主持人：香港算內資吧？
鄧漢學：是中股，但是還是和我們這個內地的資金是分開的，我們所說的是要根內地資金要分開的，那我現在談的就是外資、港資和臺資，這些都存在這種購并，可能對于港資和臺資以我們現在的理解還是把它說成外資。
主持人：相對于中國大陸來講，中國香港？
鄧漢學：所以這塊我想將來可能在以下三個方面來體現，應該說包括港資、臺資、控股的或者是控投比例比較大的，這樣一些股票會有一些好的表現，實際上現在走得比較好的股票也就是這一類，舉一例子說比如剛才講的上海貝嶺、TCL通信、華新水泥還有以前的藥品、玻璃，這都是具有外資概念的，這是第一方面。第二方面就是目前一些公司正在跟一些外國公司特別是跨國公司進行合資，這些跨國公司進入中國不光是一條途徑，并購股權。另一方面它通過特別是在服務行業進行先合資，合資以后，再進行聯合，進行股權再進行購并，進行重組。第三個方面剛才已經提到就是資產管理公司控股的這些公司，最容易成為外資購并的對象，我想今后也可能會在這方面出現一些黑馬，或者重組并購的一些典范。
主持人：我們看到一些國有資產管理公司已經在國際市場上開始做這個銷售的巡回的路演。
鄧漢學：對。
主持人：將來可能會有買家看中，也許會有機會出現。
鄧漢學：應該說前一段時間兩家資產公司現在差不多已經買出了200多億的資產，摩根資產一次性就購并了上億的資產，象這類股票實際上有很多，比如說宏源證券，寵源證券也是四大資產管理公司控股的，比如說渝鈦白，湘龍電業這類的資產最容易。就說國有資產它要變現，很多國內的企業又無力解決這這個問題，國際財產很多容易接收，能夠接收100多億的其它外資產，這樣的資產將來會更容易接受，也更容易產生龍頭品種。
主持人：好感謝兩位嘉賓，今天我節目談到了市場的困惑，兩位嘉賓也跟我們提到了很多可以供我們參考熱點，比如說象剛才兩位嘉賓提到了績優板塊、大盤低價股以及務選成份股還有外資并購概念，還有行業警惕股等等都值得我們去留意。在這里需要提醒您注意的是明天是周五，我們有播出時間將在23：05分準時播出，請您不要錯過。好，感謝您收看本期節目，我們明天再見。
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