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主持人：李 楠
嘉賓： 周 到 西南證券研究中心市場(chǎng)研究部經(jīng)理
邱黎強(qiáng) 華夏證券研究所高級(jí)分析師
主持人：關(guān)注股市冷暖，探求投資之道。歡迎收看《今日證券》， 今天我們邀請(qǐng)到了兩位嘉賓，一位是西南證券研究中心市場(chǎng)研究部經(jīng)理周到先生，您好，另外一位是華夏證券研究所高級(jí)分析師邱黎強(qiáng)先生，您好，歡迎兩位。
主持人：昨天我們探討了行情將如何演繹，今天我們的特別關(guān)注將聚焦在目前的市況下，主流資金將何去何從。談到主流資金的流向，本周一、二公布的兩條消息不可不提。一是人民銀行行長(zhǎng)戴相龍表示暫不降息，二是中國(guó)證監(jiān)會(huì)昨天公布了我國(guó)證券服務(wù)業(yè)對(duì)WTO承諾的四項(xiàng)主要內(nèi)容，這兩條消息引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)重新判斷主流資金流向的關(guān)注，也將引導(dǎo)我們進(jìn)入今天的特別關(guān)注。
主持人：本周一，央行行長(zhǎng)戴相龍表示暫不降息，這一消息對(duì)于對(duì)降息早有預(yù)期的市場(chǎng)打了一劑退燒針；周二證監(jiān)會(huì)推出入世應(yīng)對(duì)措施，今后證券服務(wù)業(yè)將逐步開(kāi)放，那么我想問(wèn)一下兩位嘉賓，這兩條消息你們認(rèn)為對(duì)主流資金的流向會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響？
周 到：我先講一下吧，關(guān)于不降息我是這樣看的，市場(chǎng)最近一段時(shí)間對(duì)降息是有所傳言的，但僅僅是傳言，主流媒體從來(lái)沒(méi)報(bào)道過(guò)會(huì)降息，戴相龍的講話實(shí)際上是對(duì)這種傳言的澄清吧，前一陣股指逐步上揚(yáng)，我想主要不是那些傳媒在起作用，而是其它一些因素，包括證監(jiān)會(huì)推出的一些措施等等，因此即使央行說(shuō)目前暫不降息，也不會(huì)直接對(duì)股市造成負(fù)面影響，這個(gè)是關(guān)于降息。第二個(gè)是關(guān)于證監(jiān)會(huì)推出的關(guān)于加入WTO的應(yīng)對(duì)措施，我想有兩個(gè)可以關(guān)注的，一個(gè)就是允許中外合營(yíng)證券公司成立并且讓外資占有一定的股權(quán)，這點(diǎn)和我們的投行業(yè)關(guān)系比較密切，A股市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)等一些合營(yíng)的證券公司是不能進(jìn)入的。另外我們也注意到成立這個(gè)基金的辦法目前還沒(méi)有推出，如果推出，他可以進(jìn)入A股市場(chǎng)的話，我想對(duì)一些主流資金是會(huì)起引導(dǎo)作用的，我想主要是這么一個(gè)看法。
主持人：邱先生您有什么樣的補(bǔ)充？
邱黍強(qiáng)：補(bǔ)充一點(diǎn)，我們應(yīng)該注意一點(diǎn)，就是我國(guó)這次證券業(yè)務(wù)對(duì)外開(kāi)放實(shí)際上對(duì)服務(wù)業(yè)的對(duì)外開(kāi)放，證券市場(chǎng)本身目前并沒(méi)有對(duì)外開(kāi)放，也就是說(shuō)，可能是國(guó)外的資金能夠直接進(jìn)入中國(guó)的股市，然后這條并沒(méi)有對(duì)外開(kāi)放，接下來(lái)我們要成立的中外的合作體，中外合作的證券公司和合資的基金管理公司，他們?nèi)绻趪?guó)內(nèi)成立的話，所有的資金來(lái)源還是來(lái)自國(guó)內(nèi)的。而且這些中外合作的證券公司目前只允許他們做B股、H股、外資股、以及債券的承銷(xiāo)，沒(méi)有允許他們做自營(yíng)和經(jīng)濟(jì)，從這個(gè)角度上講，對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)的證券市場(chǎng)暫時(shí)沒(méi)有大的影響。
主持人：短期還看不到本身究竟會(huì)有一個(gè)什么樣的影響和變化？
邱黍強(qiáng)：對(duì)，短期內(nèi)對(duì)我們市場(chǎng)資金上的影響是看不出來(lái)的。
主持人：現(xiàn)在已經(jīng)是年底了，我想請(qǐng)兩位給我們分析一下目前市場(chǎng)各方的投資盈虧狀態(tài)是什么樣的？
周 到：我統(tǒng)計(jì)一下，到今年6月30日，我們有36家證券投資基金，或者說(shuō)證券投資市場(chǎng)。這36家證券投資基金今年6月30日的時(shí)候，他的凈資產(chǎn)規(guī)模是在680億左右，到上周，這36家投資基金的規(guī)模凈資產(chǎn)實(shí)際上下降到600億，應(yīng)該說(shuō)下降速度是在12.5%左右，比同期兩個(gè)市場(chǎng)的綜合指數(shù)下降幅度要小得多了，但是從另一側(cè)面來(lái)看，我想證券市場(chǎng)投資基金能保持這么一個(gè)下降幅度，應(yīng)該說(shuō)已經(jīng)體現(xiàn)了他存在的一些優(yōu)勢(shì)，其它的投資者可能損失幅度要比證券市場(chǎng)投資基金要大一些。
主持人：比如說(shuō)散戶(hù)或者券商。那么邱先生呢？
邱黍強(qiáng)：我看到上證報(bào)11月份好象就披露一個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，就是目前散戶(hù)他虧損的比例大概超過(guò)50%，當(dāng)然這個(gè)比例可能僅僅作為我們參考，也有證券公司到自己的營(yíng)業(yè)部去統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)出來(lái)的營(yíng)業(yè)部虧損比例要達(dá)到90%或者更高，但是總的來(lái)說(shuō)，從虧損面來(lái)講，散戶(hù)的虧損比例可能是非常大的。我們知道證券投資基金他今年的凈值下降大概是12%點(diǎn)多一點(diǎn)，然后整個(gè)市場(chǎng)的A股指數(shù)下降大概是17%點(diǎn)多，換句話來(lái)說(shuō)另外的投資者的虧損比例是超過(guò)我們這個(gè)比例，或者說(shuō)可能接近20%或者更高的比例，這樣一種情況。
周 到：對(duì)，把證券投資基金少虧的那一部分去掉。
主持人：這種投資的虧損狀態(tài)肯定會(huì)影響到市場(chǎng)各方對(duì)后市的判斷，那么會(huì)產(chǎn)生一個(gè)什么樣的影響呢？
邱黍強(qiáng)：這個(gè)投資基金，不管是開(kāi)放式基金還是封閉式基金，只允許在證券市場(chǎng)里進(jìn)行投資，他不可能是投機(jī)中的再現(xiàn)，也可能是另外一部分股票，不管你用什么投資法，他所有的錢(qián)都是在我們證券市場(chǎng)里面轉(zhuǎn)，可能我們只能從他的市場(chǎng)比例上來(lái)判斷，他對(duì)今后的市場(chǎng)走勢(shì)可能決定他具體買(mǎi)股票的錢(qián)會(huì)是多少，比如說(shuō)在上一次他公布的一個(gè)證券投資基金持倉(cāng)的比例大概是60%左右，如果他再公布不出來(lái)，可能要再高一點(diǎn)，就說(shuō)明他可能對(duì)后市要適當(dāng)看好一些。這是指證券投資基金主要是指封閉式這一塊。另外開(kāi)放式基金，他主要是因?yàn)閯倓偝闪ⅲM(jìn)入市場(chǎng)也相對(duì)來(lái)說(shuō)會(huì)比較少。還有一塊就是委托理財(cái)，根據(jù)中報(bào)披露，獨(dú)立委托理財(cái)?shù)淖C券投資基金大概是250億左右，根據(jù)另外一個(gè)網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)回流大概有180億左右，這樣的話大概還有100多億，這僅僅是委托我們?nèi)踢M(jìn)行理財(cái)?shù)倪@塊資金，有人估計(jì)，這樣的話加上上市公司、非上市公司、委托券商、非券商的和其它的所有委托理財(cái)這一塊，有人甚至估計(jì)有800億左右，有的甚至更高，這塊基金可能由于今年整個(gè)市場(chǎng)走勢(shì)非常不理想，很多委托都有保低收益的比例要求，可能對(duì)他們的打擊比較大。那么前一段時(shí)間，大盤(pán)跌下來(lái)的時(shí)候，可能部分委托基金已經(jīng)提前收回了，也有一部分資金可能就退出來(lái)了。但是我們認(rèn)為還有一個(gè)問(wèn)題，就是最近一段時(shí)間他可能認(rèn)為從證券市場(chǎng)的流向來(lái)講還有值得投資的地方，他可能還會(huì)重新進(jìn)入這個(gè)證券市場(chǎng)，這是委托理財(cái)這一塊。還有券商有一個(gè)自營(yíng)，自營(yíng)就是說(shuō)到9月份的時(shí)候，券商的自營(yíng)業(yè)帳戶(hù)大概是有600億左右，這塊資金作為一個(gè)證券公司，自營(yíng)資金他現(xiàn)在只能在證券市場(chǎng)上運(yùn)作，所以今后可能在這個(gè)市場(chǎng)里還會(huì)繼續(xù)運(yùn)作。
主持人：對(duì)散戶(hù)來(lái)說(shuō)，剛才您也談到了，在今年的投資上可能超過(guò)50%都是虧損的，那對(duì)他們來(lái)講，今后持不太樂(lè)觀的態(tài)度呢？
邱黍強(qiáng)：因?yàn)樯?hù)，首先數(shù)量比較多，他們的資金比較分散，然后我們作預(yù)測(cè)他們是不是拿更多的錢(qián)進(jìn)入市場(chǎng)，還是撤離市場(chǎng)，現(xiàn)在暫時(shí)還很難判斷。
主持人：實(shí)際上這種對(duì)后市不同的判斷，也會(huì)決定市場(chǎng)各方不同的投資決策，你們覺(jué)得今后進(jìn)場(chǎng)還是離場(chǎng)，究竟是哪方面的力量更強(qiáng)呢？
周 到：我想可能不同投資主體會(huì)做出不同的選擇，象剛才邱先生說(shuō)的那個(gè)委托理財(cái)，委托理財(cái)我想也不僅僅是單向的運(yùn)作，比如我們現(xiàn)在就頌布了一個(gè)涉及到證券公司的資產(chǎn)管理，資產(chǎn)管理其實(shí)就是我們平常所說(shuō)的委托理財(cái)，或者說(shuō)叫接受委托理財(cái)，這樣一個(gè)文件出臺(tái)以后，作為一個(gè)證券公司，他為了擴(kuò)展自己的業(yè)務(wù)他肯定會(huì)去主動(dòng)積極的開(kāi)展這項(xiàng)業(yè)務(wù)，這樣就有可能，也存在著這種可能性，就是說(shuō)更多的資金去進(jìn)行委托理財(cái)，只要委托理財(cái)程序是合法的，透明度是高的，應(yīng)該說(shuō)會(huì)有新資金進(jìn)入的，所以說(shuō)個(gè)人投資者，一定程度上，也會(huì)用隨機(jī)應(yīng)變的辦法來(lái)應(yīng)對(duì)股市的，如果這個(gè)股票向好跡象比較明朗的話，他們肯定就會(huì)采取繼續(xù)跟進(jìn)的投資策略，反之他們可能會(huì)觀望一些。
主持人：那么邱先生您認(rèn)為呢？
邱黍強(qiáng)：我覺(jué)得要討論這個(gè)資金進(jìn)場(chǎng)離場(chǎng)，要從兩個(gè)方面來(lái)考慮，一個(gè)，我們現(xiàn)在考慮到資金問(wèn)題主要是考慮現(xiàn)在的這個(gè)市場(chǎng)是屬于資金推動(dòng)的市場(chǎng)，就是說(shuō)考慮到資金量是不是夠，從這個(gè)角度考慮的話，上個(gè)星期兩次新股發(fā)行已經(jīng)表明了現(xiàn)在的一級(jí)市場(chǎng)資金盡管有所縮小，大概有4400多億，另外就說(shuō)從居民存款角度也好，還是企業(yè)的個(gè)人存款數(shù)字也好，能夠進(jìn)入市場(chǎng)的資金量是非常大的，關(guān)鍵是看這些資金對(duì)市場(chǎng)有沒(méi)有信心，他對(duì)后市是怎么看的，就是我們?cè)诰唧w分析各類(lèi)這樣的資金，他到底是認(rèn)為后市有沒(méi)有希望，在明年有沒(méi)有更好的走勢(shì)，如果他們認(rèn)為是好的話，可能會(huì)進(jìn)一步進(jìn)場(chǎng)。比如說(shuō)開(kāi)放式基金，特別是像華安創(chuàng)新和南方穩(wěn)健成長(zhǎng)，這兩個(gè)基金成立的時(shí)候，也就是從現(xiàn)在這個(gè)角度來(lái)看，至少?gòu)默F(xiàn)在這個(gè)角度來(lái)看的時(shí)候，市場(chǎng)被認(rèn)為是最低的時(shí)候，他們的進(jìn)場(chǎng)盡管目前量不是很大，但還是比較堅(jiān)決的，因?yàn)樽詮淖C監(jiān)會(huì)停止國(guó)有股減持方案之后，財(cái)政部又降低印花稅，從政策上就很明顯的表現(xiàn)出了政府對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展還是支持的，而且有很多市場(chǎng)人士已經(jīng)明確，把納指的1500多點(diǎn)作為一個(gè)政策級(jí)的形式向大家提出來(lái)了，以此為依據(jù)的話，現(xiàn)在市場(chǎng)是1700多點(diǎn)，如果把1500多點(diǎn)作為一個(gè)極點(diǎn)，很明顯從現(xiàn)在這個(gè)行情開(kāi)始待續(xù)到明年的話，不可能只在200多點(diǎn)這么小的一個(gè)箱體里面進(jìn)行震蕩，如果這樣來(lái)看的話，我們可以肯定的作出一個(gè)結(jié)論，就是說(shuō)明年這個(gè)行情肯定還有進(jìn)一步向上演繹的一個(gè)可能。這樣的話，不管是我們的證券投資基金也好、還是我們的券商自營(yíng)資金也好，肯定會(huì)在這里面尋找一些好的投資機(jī)會(huì)進(jìn)行運(yùn)作，另外像券商，其它的一些公司委托理財(cái)?shù)馁Y金和投資資金，是不是在這樣的市場(chǎng)里面進(jìn)入還是撤出，我個(gè)人認(rèn)為也還是跟他們對(duì)后市的一個(gè)看法有關(guān)。根據(jù)我們剛才的分析，如果前面那個(gè)指數(shù)大家比較認(rèn)同，就是說(shuō)可能往下調(diào)的空間點(diǎn)位很小的話，你沒(méi)有理由認(rèn)為在目前這個(gè)市場(chǎng)上簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的把資金撤出來(lái)，根據(jù)前幾年的行情，可能很多人說(shuō)到年底了有一部分資金由于結(jié)算或者其它方面的原因可能要退出市場(chǎng)，實(shí)際上從前一段時(shí)間大勢(shì)掉下來(lái)，一直到最近這段時(shí)間的反彈，很多資金能退出去的，基本上都已經(jīng)退出去了，部分基金可能說(shuō)他沒(méi)有退出去，可能虧損在里面，但是如果把這個(gè)點(diǎn)位作為一個(gè)基礎(chǔ)的話，退出去的可能性就相對(duì)來(lái)說(shuō)要小一點(diǎn)。
主持人：目前您認(rèn)為是哪些資金在進(jìn)場(chǎng)，又是哪些資金在離場(chǎng)，是什么樣的原因造成的呢？能不能給我們分析一下？
邱黍強(qiáng)：我覺(jué)得可能非得離場(chǎng)的，就是說(shuō)他在年底以前必須得退出的一部分資金，還有一部分可能就是政府加強(qiáng)監(jiān)管和央行查了違規(guī)的資金所謂政策上有一定限制的基金，他可能退出的決心比較大，其它基金是不是會(huì)退出，重要的還是要看他對(duì)后市有一個(gè)什么樣的判斷。
主持人：周先生有什么樣補(bǔ)充呢？
周 到：一個(gè)資金是退出還是進(jìn)入有時(shí)候也比較難介定，比如說(shuō)一個(gè)投資者他為了調(diào)整他的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，他把這個(gè)股票賣(mài)了，然后同時(shí)又去買(mǎi)進(jìn)另只股票，他是退出，同時(shí)又買(mǎi)進(jìn)，這個(gè)行為是進(jìn)入，我想在證券市場(chǎng)上是會(huì)頻繁出現(xiàn)的。
主持人：我們從前一段政策和市場(chǎng)表現(xiàn)看，有一個(gè)基本的結(jié)論就是像信貸和委托理財(cái)這些資金正在離開(kāi)股市，那么這一類(lèi)的違規(guī)資金他們?cè)诔烦鍪袌?chǎng)的時(shí)候和一般的離場(chǎng)資金相比的話，在運(yùn)作上有什么不同，會(huì)不會(huì)不惜成本離開(kāi)股市呢？
周 到：我想就是出現(xiàn)負(fù)息成本離開(kāi)股市的可能性是比較小的，這種股票我們也看見(jiàn)過(guò)，但是不會(huì)很多，比如說(shuō)連續(xù)跌停的這些莊股等等，但是大部分股票是不會(huì)出現(xiàn)這種情況的。
主持人：針對(duì)這種情況，投資者應(yīng)該采取一個(gè)什么樣的投資策略呢？
周 到：我想不同的投資者應(yīng)該采取不同的投資策略，比如說(shuō)你的介入力、研究的深度等等，比常人更好一些的話，你可以主動(dòng)介入，如果這方面欠缺的話，我覺(jué)得不防繼續(xù)觀察。
邱黍強(qiáng)：我覺(jué)得可能還要對(duì)行業(yè)公司基本面進(jìn)行研究，你最大的判斷之后，去挑什么樣的投資品種十分重要。
主持人：好的，謝謝兩位嘉賓給我們進(jìn)行的分析，也感謝觀眾朋友收看我們今天的節(jié)目，明天同一時(shí)間再見(jiàn)。
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