|
聯合證券研究所 婁利舟 金東
在即將過去的2001年中，從年初到年尾，加大力度的證券監管貫穿始終：年初中國證監會對億安科技、中科創業等有關機構涉嫌違規操縱股價進行調查；其后央行嚴查信貸資金違規入市；2月中旬和年底證監會發布了《虧損上市公司暫停上市和終止上市辦法》及修訂稿，PT水仙、PT金曼和PT中浩相繼退市，伴隨著這一系列政策和法規的出臺，兩市股指也出現 大幅震蕩。時值蛇年歲尾，中國已成為世貿組織的正式成員，展望2002年中國股市，我們認為大盤將維持震蕩整理格局，從交易機制、上市公司治理結構等方面看，2002年將是一個“轉型年”。
首先是交易機制的轉型。中國證券市場從成立至今已經走過10年的歷程，單一做多的交易機制日益成為困擾市場的難題，暴漲暴跌也成為市場的一個特征，如何選擇有效的金融工具進行合理避險顯得日漸重要。全國統一指數及股指期貨面世后，投資者將可以利用做空機制將風險鎖定在可控制的范圍內，投資者的心態也會有較大改變，對平抑市場波動、防范和化解市場風險、完善證券市場結構和功能等都將發揮積極而深遠的影響，在入世之后，這一轉變是可以期待的。
其次是上市公司治理結構的轉型。2002年，國有股減持問題如何解決依然是市場各方關注的焦點，其成敗關系到國有經濟戰略調整、社保資金來源、上市公司治理結構等諸多問題。由于前幾次國有股減持方案的夭折，為尋求穩妥的解決方案，管理層現已提交社會廣泛討論，如何將滬深2萬億市值的國有股最終實現流通，有關部門已提出權證、大綜交易回購、剝離、擴股、重組、兼并等多種方式，具體方案還有待進一步商討和實踐檢驗。在此問題上能否實現國家、上市公司和中小投資者共贏，將對2002年證券市場走勢產生重要影響，這其中能否有效利用外資是決定性的因素之一。
再次是市場交易主體的轉型。在國外成熟的證券市場上，基本上是股票、國債和基金三分天下，機構投資者占了相當重要的比例，隨著華安創新、南方穩健和華夏成長三只開放式基金的登場，以及中外合作基金公司的組建，證券市場的交易主體將發生重大改變，并在市場上發揮更加重要的作用。同時，監管制度將日趨完善，監控手段的實時性將逐漸加強。如果說在近幾年以資金推動為主導的市場上，跟莊、尋莊為一種主要的盈利模式的話，今后幾年更多的將是機構和機構之間的博奕。
由于交易機制、市場交易主體等多方面的轉變，對廣大投資者來說，在新的一年中投資理念也應有相應轉變。今年滬指從2200點暴跌到1500點，就連眾多的機構投資者都無法出逃，證券市場的流動性風險暴露無遺。慘痛的經歷說明，“與莊共舞”的時代即將結束，在投資策略方面應注意以下幾點：
1、波段操作
明年的行情在大環境處于“轉型期”的前提下，其走勢會呈現出在一定的區域內進行箱型整理局面，采用“捂股”或“聽消息”的投資策略已無法適應市場的變化，波段操作將是合理的選擇。
2、關注成份股
市場引入指數期貨后，將進入大盤藍籌股時代。由于大流通市值、大流通盤的個股不易被操縱，將能更真實地反映市場交易特征。如果上市公司能夠體現國民經濟和行業的狀況，就可能被選入統一指數，這樣一些個股將會成為市場主力關注的熱點。
3.重價值投資
2001年一些老莊股連續跌停使市場的風險意識明顯增強，投資者特別是中小投資者應該拋棄原先的投機性操作思維，而選擇“價值型”投資理念，隨著開放式基金的逐步推出，一些歷年來經營穩健、積極回報投資者的上市公司會逐漸成為開放式基金的首選，明年將是價值投資年。
清醒看世界 評2001年十大新聞贏掌上電腦MP3大獎
| 
