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自1999年4月起，中國(guó)證監(jiān)會(huì)會(huì)同有關(guān)部門對(duì)老基金進(jìn)行清理規(guī)范。截至2001年11月底，除了基金景業(yè)、基金久富、基金融鑫等三只改制基金還沒(méi)有上市外，其余26只改制基金均已全部上市。
綜觀今年以來(lái)上市的改制小盤基金，其擴(kuò)募定價(jià)除了基金興業(yè)外，其他對(duì)原基金持有人以及商業(yè)保險(xiǎn)公司的擴(kuò)募價(jià)格均為1.01元/基金單位其中0.01元為擴(kuò)募發(fā)行費(fèi)用。
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之所以會(huì)這樣，筆者認(rèn)為主要有兩個(gè)原因：一是改制小盤基金在擴(kuò)募前漲幅普遍巨大。如今年下半年以來(lái)上市的7家改制小盤基金擴(kuò)募前最大漲幅平均為81.7%，給老基金持有人的順利出局提供了充分條件。如下表所示，今年下半年以來(lái)發(fā)行的7家改制基金擴(kuò)募前平均成交量為7.83億元，換手率高達(dá)3.8倍，平均交易天數(shù)為20.8天基金安久除外。該類基金在擴(kuò)募前出現(xiàn)如此高的換手，一方面表示該類基金得到了市場(chǎng)的認(rèn)同，另一方面也是新老基金持有人逐步在進(jìn)行更替。因而，以往用資產(chǎn)凈值對(duì)原持有人進(jìn)行優(yōu)先配售的實(shí)際意義已不大，而用1.01元對(duì)持有人與保險(xiǎn)公司進(jìn)行配售應(yīng)該是充分考慮了原持有人以及各方的利益。這主要是因?yàn)?.01元既有利于提高目前凈值較低的小盤改制基金的資產(chǎn)凈值，也有利于其二級(jí)市場(chǎng)的定位，從而使老基金持有人在擴(kuò)募前獲得更好的收益。二是商業(yè)保險(xiǎn)公司對(duì)認(rèn)購(gòu)改制小盤基金情有獨(dú)鐘。如基金普華的持有人配售余額為5040萬(wàn)份基金單位，商業(yè)保險(xiǎn)公司有效認(rèn)購(gòu)總份額達(dá)到4.42億份，超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)接近8.8倍；基金普潤(rùn)的持有人配售余額為5890萬(wàn)份基金單位，商業(yè)保險(xiǎn)公司有效認(rèn)購(gòu)總份額為5.72億份，配售比例還不到10.3%。基金通寶的擴(kuò)募也不例外。保險(xiǎn)公司之所以大量認(rèn)購(gòu)改制小盤基金，一方面是因?yàn)槲覈?guó)目前的證券投資品種還不能滿足商業(yè)保險(xiǎn)公司的投資需求，另一方面是因?yàn)樾”P基金的溢價(jià)交易使得保險(xiǎn)公司能在短時(shí)間內(nèi)獲取較高收益。如今年下半年以來(lái)，7家改制小盤基金擴(kuò)募部分上市流通日的平均收盤價(jià)為1.16元，遠(yuǎn)高于其1.01元的認(rèn)購(gòu)價(jià)格，獲利應(yīng)該是不低的。這從目前改制小盤基金二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格一直在面值上方運(yùn)行就可見(jiàn)一斑。
綜上所述，筆者認(rèn)為目前改制小盤基金對(duì)持有人與保險(xiǎn)公司均以1.01元進(jìn)行配售基本上達(dá)到了雙贏的格局，估計(jì)目前僅存的三只改制基金擴(kuò)募定價(jià)也不例外。投資者近期可關(guān)注還沒(méi)上市的基金景業(yè)、基金久富、基金融鑫等。(海融咨詢丁劍)
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