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本周三中國證監會公布了《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法(修訂)》，這意味著PT制度將在明年告別市場，也意味著目前戴著ST帽子的上市公司如果在今年繼續虧損的話，將成為PT水仙、PT中浩、PT粵金曼的后繼者。由此引發了近兩日ST板塊出現了寬幅震蕩。那么，我們該如何辨明ST及PT股今后可能的發展方向？
目前市場參與各方的投資心態發生了很大的變化，風險防范意識逐漸成為主流，謹慎
心理顯露于盤面之中，最典型的就是那些雖然有著股權轉讓等，有望進行實質重組的ST個股，在題材面“市”之后，并沒有出現以往那種連續漲停的飚升走勢，如ST黎明、ST北特鋼、ST猴王、ST天頤、ST青健等。由此可見，當前市場心態中的風險與機遇的天平已偏向于風險這一邊。
但是，我們知道，機遇往往就隱身于風險之中，相信此次ST板塊亦如此。因為將目前ST板塊的現實情況與《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法(修訂)》進行仔細對照之后，我們發現，部分ST個股仍然存在著一定的機會，尤其是ST板塊中的以下三個分支板塊。
一是那些并不是因為連續兩年虧損，而是因為財務報表出現異常而戴上ST帽子的個股(見表一)。比如說ST黎明、ST同達、ST張家界、ST中燕、ST冰熊、ST康達爾等，或者2000年報并不虧損，但因凈資產值未達到面值以上等諸多原因未能摘帽的個股。因為根據辦法規定，必須是連續三年虧損之后才進行退市，而上述個股只不過是一年半虧損而已，或者2000年已扭虧為盈，所以，他們有著較為充足的時間去尋找愿意進行資產重組的新東家，它們退市的可能性至少在目前來講還較遙遠。這可能也是ST中燕在其基本面又有訴訟的背景下仍然能夠持續漲停的原因吧！而且，我們發現，ST深物業更是年年有盈利，所以，至少就近期而言，該股就沒有退市之虞。
二是那些三季度已經盈利，而且前三季度也僅僅處在盈利與虧損的邊緣的ST個股(見表二)。比如說ST新都、ST張家界，一方面是因為三季度已經盈利，根據上市公司經營有著一定可持續性的前提，四季度盈利的可能性大增。另一方面則是因為會計報表的利潤可調節性因素的存在，使得虧損僅僅只有幾十萬元的ST個股，有著一定的利潤調節可能，進而可以合規合法地贏得重組的時間，所以，它們退市的迫切性也不大。
三是已經進行實質重組的ST個股，或者控股股東已經更換的ST個股。前者由于已經進行了資產置換等重組，使得其去年年報以及中報已經盈利，那么，其年報帶來的就不再是退市的危脅，相反是摘帽的機遇，比如說ST天頤、ST黎明、ST青健等個股。那些即使沒有進行資產置換的個股，但是由于控股股東的變更，使得其重組的可能性也是存在的，畢竟還有半年暫停交易的緩沖階段，所以，對于ST西化機、ST北特鋼、ST吉發、ST銀山等個股還是可以予以一定關注的。
當然，對于部分目前沒有多大重組動靜而且債務負擔較大、歷史包袱較重的ST個股，則具有較大的風險，比如說ST九州、ST英達、ST東北電等。對于PT板塊而言，由于PT農商社、PT白貓、PT北旅、PT網點、PT寶信、PT百花村等已經正式實施了重組方案，而且中報與季報均已盈利，所以，此類個股目前不存在退市的風險。而PT凱地、PT吉輕工等個股也有重組方介入，年報有望扭虧為盈，處于風險與機遇的邊緣。而PT東海、PT金田等個股，其風險則比機遇更大一些。
本版作者聲明：在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。
本版文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔。
表一
代碼 股票簡稱 流通盤(萬股) 前三季度每股收益(元) 資產重組情況
600167 ST黎明 7000 -0.085 公布資產置換
600670 ST高斯達 8605 -0.021 公布關聯交易
600763 ST中燕 4032 -0.239 公布關聯交易
600753 ST冰熊 3200 -0.007 公布關聯交易
600647 ST同達 2100 -0.055 無重組公告
600768 ST甬華通 2678 0.00025 已重組
600831 ST黃河科 4634 -0.088 已重組
600893 ST吉發 11531 -0.202 無重組公告
000007 ST達聲 7956 -0.125 公布出售資產及關聯交易
000011 ST深物業 9135 0.0408 無重組公告
000014 ST深華源 4522 0.08 已公布關聯交易
000017 ST中華 7661 -0.175 已有債務重組
000048 ST康達爾 11423 -0.053 無重組公告
表二
代碼 股票簡稱 流通盤(萬股) 第三季度每股收益(元) 資產重組情況
000430 ST張家界 7435 0.06 公布出售資產
000033 ST新都 6722 0.003 已公布債務重組
600097 ST恒泰 3500 0.13 已公布資產重組
600150 ST重機 7700 0.005 已公布關聯交易
600610 ST中紡機 2574 0.002 已公布關聯交易
600734 ST實達 13273 0.02 靠主營扭虧為盈
600853 ST北特鋼 16456 0.03 已公布資產重組
000025 ST特力A 3428 已盈利 已公布資產重組
000522 ST白云山 15654 0.044 已公布資產重組
000658 ST海洋 9971 略虧 已公布資產重組
(江蘇天鼎 秦洪)
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