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加入WTO是我國進入新世紀最重要的歷史事件。以經濟層面的變革為開端和杠桿，我國的政治、文化、社會生活等幾乎所有方面都將受到前所未有的深刻影響。金融業作為國民經濟的樞紐和核心，作為社會公眾關注的焦點，必然是入世所深刻影響的關鍵環節之一。而證券市場又是金融業中最活躍的部分，深入探討WTO對我國證券市場的影響，是我們必須面對的嚴肅課題。
經過10年的發展，到2001年，我國滬深兩市上市公司總數超過1100家，市價總值占GDP的比重約為50%上下。證券業已經成為國民經濟重要的支撐力量，證券市場在資源配置、現代企業制度建設等方面發揮日益重要的作用。但在另一方面，我國證券業還是幼稚產業，證券市場的發展既不充分，也不完善。我們必須在規范市場秩序的過程中，努力發展壯大我國證券市場，使之在國民經濟中發揮更加積極的作用。加強市場制度建設、市場體系建設以及促進金融創新是一個方面；規范市場和強化監管是另一方面，二者都是我們應該努力的方向，它們的關系是并行不悖的。入世后，我國將分階段開放資本市場，國外資本將逐步進入我國證券市場，我國證券業面臨巨大的挑戰。探討加入WTO對我國證券市場的影響，應該首先深刻把握我國證券市場的發展態勢，明確我國證券市場所處的歷史階段。
粗略地看，鑒于我國證券市場目前的狀況，加入WTO的影響主要集中在以下三個方面。
1入世對我國現存證券市場制度的影響
加入WTO將促進我國加快證券市場制度建設。WTO是由一系列規則組成的一個制度體系，其基礎是市場經濟的基本原則。加入WTO對我國最深刻的影響是要改變現存的一系列不適應市場化原則和要求的制度體系，我國證券業首先面臨加快制度建設的迫切壓力。
與國外證券市場相比，我國證券市場的相關的制度尚不成熟。主要表現為：從管理體制上看，行政特征明顯，監管機制不適應證券市場的發展；從企業制度上看，公司治理結構不完善，激勵機制和風險控制機制不完善，業務創新能力不強；從市場體系來看，市場結構單一，業務品種少，缺乏場外交易市場和地方資本市場。我國加入WTO之后，上述幾個方面將會逐步發生深刻變化。
在監管方面，最基本的變化將是在加強市場化監管手段的同時，減弱政府對證券市場的行政調控力度，建立透明、公正的政策法規體系，使市場力量逐漸成為證券市場的主導力量。我國加入WTO以后，外資逐步進入我國資本市場，我國的證券業面臨更大的競爭壓力，國內券商的分化、重新組合成為必然，金融創新的步伐將不斷加快，所有這些都在客觀上要求按市場化原則加強監管的力度，豐富監管的手段。入世以后，首先要解決的是證券立法與國際慣例接軌的問題，加快制定涉外證券的立法，使我國證券市場的對外開放和監管能依法進行。其次是要減少行政監管手段，提高監管的透明度，使投資者可以預測政策的變動情況，降低系統性風險。監管部門的主要職責是制定市場規則和推進有關制度的執行，主要是對市場秩序和違規情況進行監管，以保證市場競爭的公正性，而不是直接介入市場。除了政府監管之外，還必須發展和強化自律監管。
在市場體系建設方面，除了交易所的主板交易市場之外，創業板市場、場外交易市場、地方性資本市場都將逐步有所發展。按照國際規范和慣例建設我國多層次的證券市場體系，解決證券發行必須上市的矛盾，對于減少股市的波動、增加投資的多樣性和緩解主板交易市場的壓力,都有重要意義。同時，伴隨著市場體系的發展，在業務領域，隨著市場化改革的深入，新的交易方式和交易品種將不斷涌現。
在微觀層次上，我國現代企業制度的建設將面臨更為緊迫的壓力。當前，上市公司普遍存在法人治理結構不健全、大股東控制、內部人控制等問題；而證券公司也存在缺乏有效的激勵機制、約束機制和風險控制機制的問題。入世后的證券市場與國際金融市場高度相關，國外的危機可以迅速波及到國內的市場，小到影響部分公司的切身利益，大到危及整個證券市場。因此，我國上市公司和證券公司迫切需要在業務運作、財務管理、投資決策等方面建立有效的風險控制體系，完善公司治理結構，提高管理水平。
2入世帶來的觀念變化
除了制度和監管層面的變化以外，入世必將給我國證券業帶來全新的觀念變革。目前我國證券市場上存在的基金黑幕、做莊炒作、會計報表作假、犧牲中小股東利益、信息披露不規范等現象，都說明了我國證券市場的不成熟性和缺乏誠信機制。入世后，外資進入我國證券市場，在加劇市場競爭的同時，國外的投資理念將對我國現有的投資理念產生重大影響，加之市場制度的完善和監管作用的加強最終將促進我國券商和投資者經營觀念的重大變化，以更加穩健成熟的心態進行經營活動，更加重視通過誠信來確立自己的形象和地位。
與市場制度變化的漸進性不同，觀念變化的影響在某些時候顯得更直接、更迅速。觀念變化直接影響人們的價值觀念和投資心理，因此也就直接影響市場價格。加入WTO后，隨著我國市場開放的深入，人們的投資理念、價值觀念將逐步和國際慣例接軌，市場價值也將由此在一定程度上和國際接軌，這恐怕也是我國的市場參與者必須認真面對的一個問題。
3入世帶來的市場競爭
從短期來看，由于我國金融市場的開放程度還不充分，全面的市場競爭還未來臨。加入WTO之初，外資尚不能直接進入我國證券行業，但隨著外資在今后逐步進入我國證券市場，市場份額的競爭就必將日趨激烈。從證券行業的實際情況看，當前我國券商的業務創新能力不夠突出，業務內容單一，主要集中在經紀、投行、自營這三個領域。各券商業務內容高度趨同，導致盈利模式差異較小，大多數券商的生存與股市的系統風險高度相關。而國外券商有些是混業經營的綜合性公司,它們的經營范圍覆蓋商業銀行、投資銀行、證券、保險等行業。其業務內容包括證券承銷、證券經紀、證券自營、風險投資、兼并與收購、衍生產品、資產證券化、咨詢服務等。從資本規模和競爭實力來看，我們都有很大的差距。應該說，在證券市場的業務競爭方面，我國證券公司現在處于極為被動的地位。因此，國內券商必須盡快努力提高競爭力，壯大實力，進行業務創新。
業務競爭之外，還有一個重要問題就是人才爭奪。入世后，我國證券業面臨人才流失的威脅。目前我國保險業人才的大規模流向外資保險公司，就預示著我國證券業也將面臨同樣的局面。國外券商進入中國以后，首先做的工作就是用高薪和優越的工作條件，吸引國內證券公司的優秀人才。這樣一方面可迅速打開中國市場，另一方面也嚴重削弱了對手的競爭力；同時，還可以挖去部分客戶。人力資本是競爭的關鍵，如何吸引優秀人才將是我國證券公司面臨的嚴峻挑戰。解決不好人才問題，與國外公司的競爭將成為無源之水，無本之木。
在我國對外資開放證券市場的同時，券商不能只在國內被動地應對國外資本的沖擊，應主動把業務拓展到國際市場，進入發達國家的資本市場，做到我中有你，你中有我。國際市場是更大、更成熟的市場，只有與強手競爭，才能增加自身的競爭力，獲得應有的市場份額和利益。
空談加入WTO的利弊是沒有意義的，必須用事實說話。入世的利弊關鍵在于我們入世后的實際行動是否能趨利避害。入世后，國外資本逐步介入我國證券業，一方面，固然可以帶來國外資本、先進的管理模式、全新的金融工具、成熟的投資理念，這些對于中國證券市場的穩定和成熟具有促進作用；但另一方面，由于中國金融市場的開放，加之國外資本的介入，使我國證券市場與國際資本市場的聯系更加密切，國際資本市場的風險也必然更加迅速、直接地影響到中國的金融穩定和安全。在看到入世帶來的機遇的同時，我們更加應該注意面臨的各種挑戰，只有充分估計到各種困難，未雨綢繆，制定有效的應對措施，才能趨利避害，將入世的沖擊降到最小，才能獲得其他國家開放市場的好處，分享加入WTO的利益。
(中國證券業協會 潘志堅 中國人民大學 范敬春)
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