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國通證券 劉中學
昨日中國證監會發布了《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法》。這一辦法的出臺，立即對績差股尤其是ST板塊造成了致命性打擊：昨日兩市共有22家ST股跌停，另有近20只ST股出現重挫，當日僅有ST中燕、ST北特鋼等個別ST股勉強飄紅。
管理層在年末推出修改后的退市辦法，應該說用意非常明顯，就是在于校正被扭曲的投資理念，防范和化解市場系統風險。按照昨日公布的退市新辦法，上市公司連續三年虧損暫停上市后，交易所不再為其提供特別轉讓服務，暫停上市的公司半年內仍不能盈利的，將被終止上市。這也就意味著目前仍在寬限期內的18家PT股，如果今年年報不能盈利，將會直接終止上市。對那些已連續虧損兩年而今年盈利希望不大的ST公司來說，可能會被暫停上市。而對其它那些雖暫無退市之憂的ST股來說，退市壓力也會與日俱增。總體來看，ST板塊的災難性打擊已不可避免。
那么，這是不是表明ST板塊會整體走低呢？筆者認為也不盡然，對ST板塊未來命運應區別對待。
目前深滬兩市共有45家ST股(包括ST大洋B)，其中有19家公司連續兩年半及今年第三季度虧損，從理論上講，這19家ST公司今年全年繼續虧損的可能性最大，也就是說，它們披露年報后被暫停上市的危險最大。但進一步分析我們可以發現，ST特力11月份已基本完成與大股東特力集團的資產置換，虧損額也已從二季度的1154萬元減少至三季度的615萬元，全年扭虧可能性較大；ST北特鋼控股權轉讓已在進行之中，三季度已實現主營利潤1431萬元，每股收益已從去年的-0.36元減少至三季度的-0.04元，全年扭虧希望非常大；ST恒泰自浙江華立集團入駐后，主營利潤從二季度的-55萬元急增至1267萬元，凈利潤已從中期的-1584萬元減少至-80萬元，全年扭虧幾成定局；ST合成三季度實現凈利潤537萬元，截至三季度虧損額減少至919萬元，全年扭虧也有較大希望。而對于ST猴王、ST東北電、ST鞍一工、ST棱光等15家連續兩年半及今年第三季度虧損的ST公司來說，估計在年底前扭虧的困難較大。
在其它26家ST公司中，絕大部公司都不會暫停上市。其中一部分公司，如ST中紡機、ST深物業等雖然戴著ST的帽子，但實際上2000年并未虧損，新的退市辦法不會危及到它們；一部分公司連續虧損時間僅一年半，即使2001年繼續虧損，也暫無退市之虞(但如果明年仍不能扭虧，未來命運就很難說了)；一部分公司雖然連續兩年或兩年半虧損，但今年經營狀況已明顯好轉，2001年盈利的可能性較大，如ST實達、ST自儀等。只有ST黎明、ST金馬第三季度主營虧損的局面仍未扭轉，估計全年扭虧的難度較大。
總體來看，對于上述17家最有可能被暫停上市的ST股來說，新退市辦法無疑宣判了它們的“死刑”，在退市的預期下，極有可能遭受滅頂之災，股價極有可能大幅下挫。而對于其它28只ST股來說，雖然新退市辦法會極大地打擊了市場對它們的炒作熱情，導致短期內股價大跌，但由于其暫無退市之憂，因此相信經過兩三天的急速下挫后，股價就可能止跌企穩。此外， ST中燕、ST實達等個別成功重組并可能扭虧的ST股，甚至有可能繼續強勢上行。
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