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山東神光
27日晚中國證監會發布了《關于證券公司增資擴股有關問題的通知》。通知開宗明義的提出了下發本通知的幾大理由：增強證券公司的資本實力、提高證券公司的抗風險能力、促進證券市場的穩定發展。從通知內容看對原來券商的增資擴股政策作了重大調整。并且在通知的第一條將券商增資擴股定義為企業行為。券商是否增資擴股由券商作為一種企業行為
自己決定。證監會終止了原來設置的先決條件，取消了門檻。在特殊情況下，證監會為化解風險，還將會主動要求券商增資擴股。而且審核程序也更為明確和簡單。市場化程度、透明度等大大提高，體現了市場化的原則。該通知將對市場產生多方面的重大影響。主要有以下幾個方面：
第一， 這是中國證監會面對我國加入WTO后的新形勢所出的招。它給人們傳遞的信息是非常重要的。
與國際巨頭相比我國券商規模之小容易立刻使人喪失對它們的信心。而我國作為蓬勃發展的新興市場，特別是證券市場的巨大潛力，早已使國外的證券巨頭垂涎三尺。若以目前我國券商的規模和它們同場競技相差不止一個數量級，即使本土券商占盡天時地利人和，但加入WTO后游戲規則將更多的體現出市場化原則，而國際巨頭正是在市場化規則下的玩家，所以也有對它們有利的地方，如果從管理、規模、業務開拓能力等諸多方面相比，本土券商也是無法相比的。國內券商面臨的生存和競爭壓力是非常巨大的。所以，在這些巨無霸進來之前超常規擴大國內券商的規模、增強它們的體質是非常緊迫而艱巨的任務。而這些又與券商的注冊規模有很大關系。如果維持原來的增資擴股政策，無疑是人為的限制了它們的成長和擴張，而目前面臨的新情況是應該積極鼓勵它們快速健康的擴張而不是限制。所以，該項政策作出大的調整是新形勢下的迫切需要。高市場化也體現了與國際接軌的潮流，一舉多得，部分化解了國內券商的壓力。另外，對于證券這一蘊涵巨大機遇的市場，在對外資開放前先對內開放，使有意介入這一行業的民族資本得到更多的機會，也體現出扶持民族資本的意圖。
從該通知可以看出，作為我國主要的證券市場監管機構，中國證監會正在市場化的原則之下調整和扶持證券行業的布局，使之更適應新的形式。這種調整對資本和市場來說是巨大的機會。相信中國證監會將會繼續這種調整政策，關注和研究這種趨勢對提高投資判斷的準確性是有很大好處的。
第二， 它可以一舉化解目前證券市場的許多矛盾。由于券商規模太小，在最近的一次股市波動中國內大券商遭受到巨大的經營壓力，如果指數繼續下滑，很難說不會引發比較嚴重的問題。它們需要擴大自己的規模來提高抗風險能力。而原來的規定限制了券商規模的擴大。新規定實行后券商的增資積極性將顯露出來，也許不久以后一些券商的規模將數倍于現在，注冊資本超百億也可能成為一些實力券商的目標，到時候它們的抗風險能力將大大增強。不會再輕易因為一次波動而成為市場的不穩因素。另外，由于規模太小，在規定的必須將客戶保證金歸還到位的期限前一些券商可能無能為力歸還應該歸還的保證金，而現在它們可以通過增資擴股的形式來增加資金來源歸還挪用的客戶保證金，不給市場造成抽資壓力，最起碼目前投資者在這方面的心理壓力開始緩解。因為通知中明確規定增資擴股的資金要優先應用與歸還客戶交易結算資金和處理不良資產。如果將券商委托理財被套的資金理解為不良資產，則委托理財方面帶來的壓力也有望得到緩解。新規定也將刺激其他資本滲入這一領域的興趣，比如上市公司，這樣可以迅速擴大券商規模，間接的給市場帶來推動力和穩定元素。在歸還了客戶保證金和處理完其他不良資產后，券商將更為健康，為它們的快速發展掃清道路。這樣，前些天還壓在投資者心頭的幾塊石頭被輕輕的放在腳下，變壓力為動力。
第三， 在大盤即將上破前期的兩個重要高點時出此消息還可能被市場再度作為政策信號，作為1500點附近大盤岌岌可危時暫停國有股減持、1600點附近大盤欲振乏力降低交易印花稅以來的呵護政策的延續，起到鼓舞人氣的作用，給市場以信心。事實上，28日上證指數也如愿站上了降低交易印花稅陰線之上。而且1500、1600、1700每100點左右當大盤處于關鍵時刻時都有重大利好出現也有利于使投資者對后市產生樂觀預期。
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