長城證券研發中心 高曉琴
我國商業行業是開放較早、開放程度較大的行業之一。根據入世協議的規定,我國將在3年內取消外商零售企業進入的地域和數量限制,5年內取消外商零售企業進入的控股權限制,同時取消對商品分銷包括商品批發、直銷等的限制。外資的進入無疑將加劇國內零售批發業的競爭,然而我們也可以從中看到商業類上市公司在外資介入中面臨的機遇。外資介入
商業行業將主要有以下四種模式:
首先,外資參股。外商進入中國零售批發市場最直接的途徑就是參股當地商業企業,由于商業類上市公司一般都是當地的商業龍頭,外商通過參股一方面可以通過原有營業網點迅速擴大其產品的市場占有率及提高企業的知名度,另一方面可以以參股為切入口進入中國資本市場。對國內企業來說,外資參股不僅可以快速轉變落后的經營機制,還可以利用外商的資金實力解決發展資金瓶頸問題。目前,有外資參股的商業上市公司有深國商B、友誼股份B。
其次,合資合作經營。目前政府規定外商不能夠設立獨資或控股商業企業,外商只有與國內商業企業合資或合作才能進入中國市場,因此合資合作經營是目前運用最多的方式。至此,世界前50家最大零售商已有70%在我國設立合資企業,包括全球最大的幾家零售商沃爾瑪、家樂福、麥德龍等。由于入世協議中規定連鎖店鋪30家以上的連鎖企業仍不允許外商控股,這意味著欲以連鎖店優勢占領中國市場的外商必須和國內商業企業合作。目前,上市公司中與外商合資合作的有:第一百貨與日本合資建立上海八佰伴和上海百紅,家樂福與友誼股份控股的聯華超市成立聯家超市;西單商場與香港電訊盈科子公司、臺灣太平洋合資組建北京西單太平洋百貨。
第三,商鋪出租給外資獲取穩定租金。不久前,國家經貿委發布了《關于城市商業網點規劃工作的指導意見》,規定今后不論是外商投資的大型商業企業,還是內資開設的大型商業企業,都必須符合當地的商業網點規劃,凡是不符合網點規劃的項目,一律不準開業。在此情況下,外商有可能通過租用當地商業企業的商鋪進入某一城市。同時,對商業上市公司而言,出租經營狀況不好的商鋪可以獲得較為穩定的收益。益民百貨在今年10月把下屬的巴黎春天出租給香港新世界經營,同時公司又購買了淮海路上另一處房產作為與外商合作的后備資源。
第四,合作開展第三方物流服務。健全先進的物流體系是商業流通企業能否降低經營成本的關鍵,由于外商企業在短期內無法設立自己的流通連鎖店面、服務中心與物流基地,必須依賴當地的合伙人。具有本土化優勢的商業企業可以利用自身的現有資源加上外商管理技術建立先進的物流基地,開展第三方物流服務。如今擁有較先進物流體系的上市公司有友誼股份。
綜上所述,加入WTO以后,在深滬商業板塊上市公司中,那些流通股本小、股權關系簡單的商業企業,或者是大型的、有實力的、連鎖店眾多的商業企業,或者擁有黃金地段商鋪的商業企業,以及擁有大型先進物流基地并能開展第三方物流服務的商業企業必將受到外資的青睞。相關上市公司有望成為商業板塊中“外資并購”題材的熱點,應該重點關注。
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