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布 吉
問題股現象是今年出現的新景觀，它是上市公司欺詐造假、信用淪喪、導致市場信心動搖的產物，因而在一定程度上反映了證券市場當前問題的癥結，從而也不能不對投資活動產生顯著的影響。
問題股，顧名思義，關鍵在于問題二字。所謂問題，是一個模糊概念，諸如有待定性或暫時無法定性的事情，都可以歸諸于問題范疇。具體來說，除了問題已經明朗化的銀廣夏之類外，一般所謂的問題股不外乎存在三種可能性：確有問題，有待定性
東方電子(000682)當屬此類。銀廣夏事件曝光后，一批業績異常高成長的上市公司受到質疑，東方電子就是其中較為突出的一個。東方電子開始用生產經營正常搪塞外界的質疑，但在中國證監會進入調查后改了口，承認“公司在信息披露、利潤確認方面存在一定問題”。至于東方電子的問題有多大，是像銀廣夏一樣涉及欺詐犯罪，還是一般的信息披露不對稱和利潤虛假，具體情況尚需證監會調查結果后做出結論。可能有問題，需要查證
以首家揭露銀廣夏造假而揚名的《財經》雜志再次揭竿而起，矛頭直指慶云發展(000639)，稱其涉嫌惡意造假。一篇《慶云謎團》驚動了中國證監會長沙特派辦，不僅以第一時間向中國證監會報告了情況，而且立即派出核查小組進駐慶云發展股份有限公司。但該公司日前發布公告，就文章涉及的關于中報真實性質疑的問題、與大股東之間的兩筆往來款的問題、原第一大股東萬時紅集團套現1個億并留下6000萬元債務的問題、公司1998年虛造4700萬元虧損的問題、主營業務改變等多個問題一一進行了澄清。但事情真相如何仍需要查證。事出有因，查無實據
中國有一則民間故事說，有人不見了一把斧頭，懷疑是隔壁張三偷的，就注意觀察其動靜，結果越看越像：臉上的神色像，說話的口氣像，走路的姿態也像。有一天，不見了數日的斧頭突然被發現了，隔壁張三雖還是那個張三，臉色也還是那個臉色，說話的口氣、走路的姿態也沒變，可是看起來再也不像偷斧頭的人了。著名的藍籌股藍田股份(600709)遭遇的可能就是這樣的命運。藍田股份發行股票過程中的造假與其后來的業績本沒有必然的聯系，但它千不該萬不該不該年年業績都高成長，而且前幾年還年年高送轉，于是便有人懷疑：藍田的高成長是不是神話？它的田里難道種的是金銀花，漁塘里養的是金鳳凰？據說，不是沒人去查，查的人查來查去查不出什么名堂，提出懷疑的人卻無須承擔舉證責任，而藍田的配股卻終于淹沒在懷疑的聲浪里。
問題股既然是信心危機的產物，其股價的暴跌自然是市場的必然反應。據統計，今年以來市場出現過9次暴跌，其中大多是問題股暴跌引起的，最顯著的有1月中旬億安科技的連續7個跌停，2月底的“中科系”集體跳水，7月中旬東方電子、清華紫光等高價股的跳水，7月下旬麥科特、三九醫藥等問題股的跳水，9月中旬銀廣夏復牌后的連續15個跌停等等，由此說明，當以前曾經擁有過的“題材”與“光環”消失后，其市場價值已不能支撐其原來高企的股價了。
不能不看到，由于問題股是個朦朧概念，其股價下跌雖然具有必然性，但過度下跌勢必會給其帶來一定的反彈空間。問題股的股價每每出現反復，其原因就在于此。例如東方電子11月21日股票交易出現了異常波動，上午一度上漲8%以上，帶動了一批前期超跌的問題股強勁反彈，下午1時，被深交所緊急停牌，又拖累其它問題股暴跌。東方電子的反彈，據說是源于市場傳說其沒有問題，為此，東方電子于次日發布了澄清公告，再次承認存在問題，尚有待證監會給出結論。于是，一輪問題股的盲目反彈煙消云散。需要指出的是，超跌問題股的反彈并不會如出一轍，下跌多深反彈多大，而會因其問題性質的不同和市場操作思路的不同因股而異。
像銀廣夏這樣的問題股，問題的性質已是板上釘釘了，其股價的反彈是暫時的，而回到符合其目前定性價值的價格是必然的。此類股票的搶反彈就如刀口舔血，非常危險。
像東方電子這樣的問題股，問題雖然肯定存在，但由于問題的大小和性質不明，股價反彈空間也將比較朦朧。如果其問題的嚴重程度不足以影響其原有的業績水平，其今后的股價還會有向實際價值回歸的可能性。
像慶云發展這樣的問題股，在事情真相未明之前，如果以前曾有過度炒作，那么，股價回落將是主要趨勢；如果其股價已經先行隨大盤回落，那么，也可能不再深跌，但其今后一個較長時期的走勢，可能將落后于大盤，因為市場需要等待。
像藍田股份這樣的問題股，有沒有問題終究需要給個說法。假如問題查無實據，業績并無虛假，那么，價值回歸乃是題中應有之義。但是，由于問題明朗需要一個過程，信心恢復也需要時間，對于投資者來說，“一遭被蛇咬，十年怕井繩”也屬正常現象，更何況，中國的事情那么復雜，誰又敢對一個大家公認的問題股拍胸脯，打保票呢？
君子不立危墻之下。對問題股辯證分析無疑是必要的，這有利于我們保持清醒的認識。但是，問題股畢竟是問題股，它的每次反彈究竟是機會還是風險，也是一個問題，既不能排除有人設置陷阱，不管是利好陷阱還是利空陷阱，也不能排除一些前期被套的主力借反彈出貨，因此，投資者在行動上還是要謹慎。
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