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B股自誕生以來，就與其同股同權的A股存在著巨大的價差。在B股市場未向境內投資者開放以前，市場把形成差價的原因歸咎于投資者主體結構的差異。2月20日后，市場曾一度把外幣資金成本高作為差價的原因，但9·11事件后，港幣美元大幅降息，目前美元一年期定期存款已降至1.25%，大幅低于人民幣2.25%一年期定期存款，但AB股股價缺口未補。筆者認為AB股差價是由以下幾方面差異所造成。
投機機會差異。中國證券市場還是一個不成熟的證券市場，且上市公司業績普遍缺乏持續成長性，使得市場投機氣氛濃厚，即投資者入市的主要動機是賺取短線差價，而非長線現金紅利。A股市場股票數量多，選擇余地大，更重要的是A股市場的投機性更強，即使在調整市道中，A股市場也存在著局部牛市的賺錢效應，這有效地匯聚了市場人氣。而B股是一個袖珍型股市(流通市值僅A股流通市值的7%)，整個B股市場就像一個板塊，比價效應明顯，故B股的上漲不但受制其它B股的比價制約，且受同股同權A股股價的封殺。水至清則無魚，正因為B股上漲空間缺乏“彈性”及過于透明，使得即使主力介入也如牛掉井里———有力使不出。所以A股投資者有著比B股投資者更低的風險規避系數，或者說前者更喜好風險。這樣在獲取相同收益的情況下，A股投資者愿意冒更大的風險，即表現為愿意接受更高的價格。
流通股本差異。中國股市的一大特色就是流通股本與股價成較明顯的反比關系。據統計，目前深滬市場含B股的A股平均流通股本分別為9752萬、6678萬，而B股流通股本分別為12462萬、14172萬股，即深滬B股股本分別是其同股同權A股的1.3倍及2.12倍，這也是盡管滬B股市盈率較深B股高出60%，而滬市AB股比價仍較懸殊的原因。
政策定位差異。A股作為中國證券市場的主體部分，為國內企業融資及資源配置主要載體，為國內重點發展的證券市場。而B股長期以來，一直受困于不明朗的定位。盡管B股市場2月20日已向境內投資者開放，但B股到底是一種什么產品，是一種過渡性安排，還是作為一種產品長期存在，是作為歷史遺留問題解決還是將進一步深化改革等等，至今管理層仍未有一個明確的說法，僅是強調A股B股五至十年內不會合并。這種模糊的市場定位使其在國際新興市場的競爭中處于劣勢地位，因而受到國際投資機構和境內投機性資金的冷落。
需求價格彈性差異。在中國股市，國內投資者特別是機構投資者的資產組合中A股占有重要地位，并且其他投資工具較少，所以國內投資者對A股的需求價格彈性較低，而國外投資者的資產組合中B股的份額并不高，而且他們的其他投資工具很多，如平均股價僅為B股兩成的香港H股，所以國外投資者對中國B股的需求價格彈性較高。A股的供給所面對的是需求彈性較低的需求者，而B股的供給面對的是需求彈性較高的需求者，從壟斷差別定價的角度看，需求彈性較低的需求者須付出更高的價格，從而造成了A股的價格要高于B股的價格。
風險報酬差異。B股市場是一個對外開放的市場，相對A股而言，B股面臨著更多的風險因素，主要有外圍局勢風險、匯率風險，政治風險以及不同的利率風險。這些不同的風險因素，使得B股投資者所面臨的風險要高于A股投資者，最終導致A、B股價差的產生。(平安證券綜合研究所 鐘精騰)
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