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吳 衛(wèi)
在大盤連續(xù)兩日的調整中，增發(fā)1.5億新股的北亞集團走得相當強勁。這和數(shù)月前增發(fā)公告一出股價下跌、市價屢屢跌破增發(fā)價的現(xiàn)象，形成了鮮明的對比。究其原因，是因為北亞集團的增發(fā)與以往有明顯的不同，如：增發(fā)價上限大大低于市場價；對本次增發(fā)新股不進行除權處理；增發(fā)對象基本上是老股東。正是這些新的規(guī)則直接促使了北亞集團受到市場追
捧，成交急劇放大兩個交易日中漲幅達11.38％。
會否形成一個“新含權概念”板塊？
由于北亞集團的增發(fā)價上限僅6元，相對于目前11.64元的市場價而言有較大的含權量。由于以前的送股配股或增發(fā)都要經(jīng)過除權處理，投資者不可能從規(guī)則中套利。而北亞集團的低價增發(fā)和不除權就給投資者帶來了一個非市場化的套利可能。比如若按最新收盤價11.64元買入該股，以6元上限按10：7.17比例參與增發(fā)，則增發(fā)后其全部股份的成本僅為9.28元。在不除權的情況下，每股就有2.26元的套利空間。或許正是這巨大的空間支持著北亞集團二級市場的強勁走勢。如果該增發(fā)模式被推廣，則市場將可能重新思考和定位增發(fā)新股板塊。市場是逐利性的，只要北亞集團增發(fā)模式能給參與者帶來收益，熱點和熱點板塊無疑就產(chǎn)生了。這種由增發(fā)不除權產(chǎn)生的“新含權概念”板塊就很可能會得到市場的挖掘。但也有市場人士指出：北亞集團從5.19行情以來經(jīng)過兩波炒作，從7元最高漲到26元，漲幅達280％，經(jīng)過10送5除權后，主力一直未能全身而退，在今年下半年的暴跌中表現(xiàn)抗跌。此番利用增發(fā)創(chuàng)新在登記日(明日)前借機拉抬，一則拉出更大的套利空間保證增發(fā)成功，二則或許是吸引跟風者參與借機出逃。
目前“新含權概念”的增發(fā)板塊會否得到市場的挖掘，要看北亞集團的炒作是否繼續(xù)升溫。其中關鍵在本周四北亞集團的除權日，參與者能否兌現(xiàn)套利空間。雖然這天價格不進行除權處理，但需要提醒投資者注意的是，市場往往會對非市場因素的獲利進行糾偏。1999年10月的中關村和2000年4月的深賽格連續(xù)三個無量跌停，就是市場本身對股價進行自動除權的例子。北亞集團周四會否“自動除權”尚需拭目以待。不過由于北亞集團的成功增發(fā)和炒作可能給大批擬增發(fā)的上市公司“帶個好頭”，因此不排除各路主力會聯(lián)手炒作該股、維持股價以激發(fā)投資者參與增發(fā)的積極性。
影響二級市場個股的炒作模式
由于以前高價格小規(guī)模的增發(fā)模式在目前市場狀況下具有市場風險，而且給承銷的券商也帶來發(fā)行風險。在融資總額不變的前提下，低價格大規(guī)模的增發(fā)方式應運而生。雖然此舉將調動股民短線參與增發(fā)的積極性，但從長遠看，增發(fā)規(guī)模過大，將損害長線的股本擴張能力，影響長線投資價值。增發(fā)不除權帶來的套利收益實際上也是透支了增發(fā)新股帶來的基本面改善所獲的收益。這種套利也將縮短個股的炒作周期，直接影響二級市場個股的炒作模式。如控盤的增發(fā)莊股只要頂住除權日套利兌現(xiàn)的拋壓，無形中股價就被拔高了一截，也多了日后騰挪的空間。更主要的是，這種形式增發(fā)個股的走強將鼓勵市場中的短線逐利行為，影響市場的長線投資理念。
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