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本報記者李峻嶺北京報道
醉翁之意不在酒。對全國統一指數的關注背后實質上是由誰推出股票指數期貨的問題。對于這種涉及巨大利益的問題，上海證券交易所和上海期貨交易所這兩個同城兄弟盡在不言中。“這兩家交易所當然都愿意推出股指期貨交易。”中國期貨業協會的一位負責人如是說。
上交所：先聲奪人
上證所副總經理劉嘯東日前在香港表示，上證所計劃在年底推出深滬統一指數，作為中國市場的一個指標，指數會代表上海及深圳股票市場。之后還會陸續推出指數期貨及期權產品。另一方面，也會推出單一上市公司的期貨產品。劉的這翻表示被業內人士高看成“中國證券市場走向全面、開放的一個重要信號”。
盡管統一指數是一個頗為敏感的話題，但上海證券交易所信息部的一位人士回答起記者的問題來似乎已經胸有成竹。上海證券交易所信息部的工作人員這段時間比較忙，劉嘯東的表態看來正在落實。一個明確的信號是上海證券交易所正在編制自己的全國統一指數。“我們會充分考慮國內外市場指數編制的先進經驗和成果，推出一個更為科學的統一指數。”上交所信息部的這位人士說，“相信大家將來會明白，這是一個全新的指數。”他排除了使用現有的幾家證券公司自行推出的指數。
“由上交所制定的全國統一指數今年年底前能夠出臺。為此，我們正在努力爭取。”上交所信息部的這位人士確定表示。他說，全國統一指數推出后，我們會適時地適應市場需求，推出股指期貨交易。
據這位人士透露，上交所即將推出的全國統一指數主要是成份指數，當然也會包括綜合指數。相對而言，由于綜合指數的設計以目前深滬兩市的全部股票為基礎，設計和編制相對容易。在成份指數的編制過程中，樣本的選擇，權重的確定將是比較科學的。上交所將會在初期先推出幾個統一指數，然后逐步擴大指數的品種，為將來推出更為豐富的股指期貨品種作準備。
上期所：指數制定沒有專屬權
去年夏天，上海期貨交易所接受中國證監會的委托推出了一份關于股指期貨的研究報告。這份報告被中國期貨業協會的一位秘書長評價為關于股指期貨最權威的研究成果。上期所戰略規劃部的這位專家不愿透露這份報告的詳細內容，但他表示，報告對中國股指期貨的設立提出了很多獨到的看法，并得到了中國證監會的高度評價。
這位專家表示，根據國外的成功經驗，指數的制定沒有專屬權。交易所可以編制，證券公司可以編制，一些中介機構如國外的指數公司或咨詢公司也可以編制。從豐富未來的股指期貨交易品種的角度考慮，不同的指數有不同的用途，這些部門編制的股票指數都有可能被作為股指期貨交易的標的。
“指數的制定雖然沒有專屬權，但最終由誰來以這些指數推出股指期貨，這不是哪一家交易所能決定的事情。這要由政府有關部門決定。”上海期貨交易所戰略規劃部的一位專家說。對于上海交易所近乎志在必得的姿態，這位專家說：“這只能代表他們自己的意見和態度。”
據這位專家介紹，從國外經驗看，作為股指期貨標的的股票指數一般都是成份股指數。但也有用綜合指數作為標的的，如馬來西亞。
隨著各種政策環境的改善，中國期貨業正在走出低迷的發展狀態。期貨業的一位研究人士坦言，由上海期貨交易所推出股指期貨，將是對中國期貨業發展的極大支持。畢竟一年幾十億元的交易傭金不是一個小數字。當然，上海證券交易所也對這塊“肥肉”虎視耽耽。
待字閨中的“清華指數”
今年6月，清華大學金融工程實驗室設計編制全國統一指數的消息傳出。對此，業界曾流傳的一種觀點認為，清華指數的出現是對期貨業特別是上海期貨交易所的重大支撐。但上海期貨交易所戰略規劃部的專家并沒有明確指出上期所未來推股指期貨就一定以清華指數為標的。
上海證券交易所信息部的人士認為，清華大學金融工程實驗室所做的工作主要是“研究”工作，中國證監會顧問委員會也沒有明確指出股指期貨將以清華指數為標的。
這位人士的觀點與負責清華指數編制設計工作的宋逢明教授的觀點接近。在今年6月，宋教授曾公開表示，必須澄清：我們并不是在編制全國統一指數，我們只是提供一套編制指數的方法，提供一個編制指數的框架，包括選股模型和計算方法，至于具體指數的編制我想應該會成立一家專門的指數服務機構，來維護、更新、調整指數。
對于清華大學與其他交易所都在抓緊編制全國統一指數并且都在暗中比拼，希望自己能夠率先推出的說法，宋逢明認為，這個項目不存在你爭我奪，因為我們與交易所，還有券商的研究分工不同。我們做的主要是全國成分股指數的研究工作，制定選股的條件和設定每只股票的權重。交易所主要是研究綜合指數的設定。由于綜合指數就是包括所有個股，設計就相對容易。
至于全國統一指數應該由誰來推，宋逢明也有自己的看法。他說，據我所知，中國證監會顧問委員會的意見是滬深兩家交易所聯合建立一家合資公司作為指數服務公司。我們將提供技術和研究方面的支持。因為這個指數今后是實時發布，因此在中國這個第三方機構必須跟交易所有緊密的聯系，同時也應考慮吸收具有實際運作經驗的機構來參與。此外，這家公司必須聘請國內外專家來幫助發布、維護和更新指數。
不難看出，宋教授所說的全國統一指數推出辦法與上海證券交易所獨家推出是有距離的。
利空還是利好？
有觀點認為，今年年底推出中國統一指數的設想已明明白白地向市場傳遞出股指期貨的推出已為時不遠，而這一品種被市場理解為其利空程度僅次于國有股以市場價減持，可以說是構成新的利空。因為未來股指期貨的推出使得“做空”同樣能保值增值，這進一步削弱了多頭的信心。
上海期貨交易所的一位負責人說：“現在許多分析人士都把全國統一指數的推出以及股指期貨的面世看作是重大‘利空’，對此，我怎么也想不明白。”他認為，股指期貨作為一種避險工具，多頭和空頭都可以利用。但他同時指出，值得注意的是，由于股指期貨的風險和投機性大大提高，以及機構操作工具的豐富，將使市場監管面臨極大考驗，所以風險管理至關重要。在這方面可以參考國外的一些經驗教訓。
事實是，從2200點暴跌到1500點無法出逃的慘痛也已經使投資者徹底認識到證券流動性的風險。有了統一指數和衍生產品，做多做空一樣可以獲利，市場投資品種和工具極大豐富，操縱股票必然會導致做空方的沽空，市場投資者將逐步在多空雙方的自然平衡均勢下轉入到價值型投資上來。
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