家路美
自今年6月起深滬股市一路陰跌,期間政府曾堅持不救市的立場,國有股減持步伐不但沒有放緩,反而嚴查違規資金入市,加大對違規上市公司、中介機構的查處力度。股市反彈無望后,2001年10月23日至11月19日,管理層又相繼出臺暫停國有股減持、下調印花稅稅率、加強募集資金管理等政策,看得見的手為股市送來陣陣暖風。那么管理層不再怕擔“救市
”的惡名了?
重新認識“救市說”
此次股市大跌過程中,在廣大投資者翹首期待政府入市干預的同時,一些業界人士對救市的指責聲不絕于耳。為回避救市惡名,政府一度堅持讓市場走自己的路。而筆者認為,“救市”一說值得商榷,無論從理論上還是從目前中國證券市場的實踐來看,中國股市都離不開政府這一重要角色,救市也必不可免。首先,市場經濟從來就不是真空,看不見的手也有失靈的時候,而這時就需要政府這只看得見的手發揮作用。同理,作為市場經濟的一部分,證券市場固然有自己的發展規律,但必要時也需要國家適度干預。其次,中國的證券市場還不夠成熟,在宏觀運行環境、運行機制等方面尚需政府的愛護和大力扶持。自6月以來,出于政策面及市場面的種種原因,股指從2245點一路跌至1514點,政府若不及時救市,市場前景難測。況且,評價一項政策好壞也要以民為本,只要能最大限度地維護投資者利益就是好政策。
當然,政府出臺利好政策對穩定股市、提升信心具有重要作用,但也不能因此而本末倒置,讓行政干預成為股市發展的根本動力。關鍵是認清市場經濟的真諦,有所為有所不為。
穩定經濟最重要
目前,主要發達國家經濟增長普遍放緩甚至走向衰退。受美國“9.11”事件影響,世界經濟更是雪上加霜。不容樂觀的國際經濟形勢給我國經濟帶來一些負面影響,刺激消費的三駕馬車之一——出口急劇下滑,為確保7%經濟增長率的實現,就得看國內表現了。據有關資料統計,我國股市市值已達GDP的50%,此次股市大跌已導致市值蒸發1/3,若再度出現大縮水,GDP當受更大沖擊。
金融安全也應在管理層考慮之中。金融市場由貨幣市場和資本市場構成,而證券市場是資本市場的重要組成部分。證券市場是否能健康、穩定發展直接關系到我國的金融安全。如果任憑股市從10月22日的1514點繼續跌至所謂的“比較干凈”的1000點甚至更低,那么,很可能引發證券市場、資本市場崩潰,進而金融安全土崩瓦解,使國民經濟陷入混亂。
另外,股市不僅有募集資金、資源配置等職能,它也是一個重要的影響社會穩定的因素。現在全部人口中股民占很大比例,如果股市崩盤,造成的社會動蕩可想而知。在穩定壓倒一切的前提下,政府出手救市當在情理之中。
股市將有好影響
從總體上說,此次一系列利好政策的出臺有如下良好作用:第一,明確表示出國家對重建投資者信心、穩步發展證券市場的態度,從而有利于提升人氣、堅定投資者對未來股市的希望。第二,在入世背景下,有關利好政策的出臺加快了證券市場與國際接軌的步伐,有利于我國股市長期發展。下調稅率以前,我國的印花稅率高居世界第二。此次印花稅率由4‰下調至2‰,直接降低股票交易成本,提高資金回報率,有利于股市長期發展。第三,有利于提高上市公司的經營管理水平,提高上市公司總體質量,為股市健康、穩定發展奠定微觀基礎。管理層加強募集資金管理的規定對上市公司再融資條件予以規范,既避免了“小馬拉大車”、資金利用率低的現象,又促使上市公司加強經管水平,從總體上提高上市公司質量。
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