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11月14日，中國證監(jiān)會(huì)和外經(jīng)貿(mào)部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于上市公司涉及外商投資有關(guān)問題的若干意見》，對外企上市行為予以規(guī)范。至此，被市場關(guān)注多年的外企上市問題終于有了明確說法。此后僅僅數(shù)日，上海市外資委即透露，目前僅上海已完成股份制改制工作、有意向上市的外企已達(dá)14家。
上市條件更加寬松 與以往有關(guān)文件相比，《意見》對外企上市的規(guī)定條件變得更加寬松。除了對“按規(guī)定需由中方控股(包括相對控股)或?qū)χ蟹匠止杀壤刑厥庖?guī)定的外商投資股份有限公司，上市后應(yīng)按有關(guān)規(guī)定的要求繼續(xù)保持中方的控股地位或持股比例”作出原則性規(guī)定外，對上市后外資股比例的要求已明顯降低，即只要求外資股占總股本比例不得低于10％。另外，在含有B股的外企申請其非上市外資股上市流通的條件中，對于上市后外資比例低于總股本25％的，也只作出繳回外企批準(zhǔn)證書和進(jìn)行有關(guān)變更手續(xù)的規(guī)定。此外，對于外企受讓境內(nèi)上市公司非流通股，《意見》規(guī)定，“應(yīng)按《外商投資企業(yè)境內(nèi)投資的暫行規(guī)定》規(guī)定的程序和要求辦理有關(guān)手續(xù)”、“導(dǎo)致上市公司外資比例低于總股本25％的，該上市公司應(yīng)繳回外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書，并按有關(guān)規(guī)定辦理變更手續(xù)”、“暫不允許外商投資性公司受讓上市公司非流通股”。顯然這為今后外企通過低成本買“殼”上市掃清了障礙。同時(shí)外企境外上市獲得政策性突破，規(guī)定符合條件的外商投資企業(yè)可以在境外發(fā)行股票。
可望營造多贏格局 允許外企上市無疑具有深遠(yuǎn)意義，它是中國加入WTO后資本市場走向開放的必然結(jié)果。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，外企上市可望營造一種多贏格局。國內(nèi)證券市場長期禁閉的大門向外企開啟，將對中國證券市場帶來多方面的影響。
首先，上市公司結(jié)構(gòu)將發(fā)生改變。眾所周知，我國股票市場大多數(shù)上市公司是由國企改制而來。國有控股上市公司存在著股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、法人治理結(jié)構(gòu)不完善等缺陷，國有企業(yè)出資人嚴(yán)重缺位，致使上市公司問題不斷。外企境內(nèi)上市實(shí)質(zhì)上是非國有經(jīng)濟(jì)成分注入國內(nèi)資本市場，這將有助于稀釋國有股權(quán)在證券市場上所占的比重。同時(shí)隨著一批運(yùn)作規(guī)范、業(yè)績良好的外企進(jìn)入中國證券市場，將為中國證券市場注入新鮮血液，同時(shí)進(jìn)一步加大國內(nèi)上市公司的競爭壓力，促使國內(nèi)企業(yè)加快提高自身素質(zhì)，進(jìn)而提升我國證券市場上市公司質(zhì)量。 據(jù)悉，一些外企已進(jìn)入改制重組階段，它們的融資需求一般在15億至20億元人民幣，如果能順利上市，流通盤將在中上規(guī)模。
其次，擴(kuò)大國內(nèi)券商的投行業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。目前國內(nèi)有外企近40萬家，如此龐大的群體將為券商投行業(yè)務(wù)提供更多的項(xiàng)目資源和承銷業(yè)務(wù)，進(jìn)而提升券商投行業(yè)務(wù)利潤。同時(shí)國內(nèi)券商也將提升自身的投行業(yè)務(wù)素質(zhì)，并將有機(jī)會(huì)積極探討諸如混合招股定價(jià)模式、CDR等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。
再次，提高管理層的監(jiān)管水平。在開放的條件下，必須學(xué)習(xí)國際先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，與國際慣例接軌，建立起一個(gè)國際化、市場化、規(guī)范化的完備的市場監(jiān)管體制。
此外，外企境內(nèi)上市將為國內(nèi)市場帶來更多的資金，擴(kuò)大證券市場容量，為投資者帶來更多的投資機(jī)會(huì)。
外企紛紛備戰(zhàn)
據(jù)上海市外資委透露，目前上海已完成股份制改制工作、有意境內(nèi)上市的外企已有14家，其中包括柯達(dá)、聯(lián)合利華、米其林、光明乳業(yè)、永新彩管、斯米克陶瓷等，同時(shí)上海市外資委還在受理十多家知名外企的申請。而據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)有意在境內(nèi)上市的外企已超過100家。這些企業(yè)大致分為三類：跨國公司、臺(tái)資企業(yè)和香港上市的紅籌股在內(nèi)地分拆設(shè)立的公司。據(jù)資深投行人士介紹，與內(nèi)資企業(yè)相比，外企上市雖然在重組、改制、輔導(dǎo)幾個(gè)步驟上基本類似，但具體操作上還是有區(qū)別的。此外，值得注意的是，外企的大股東一般占總股本的90％以上，如何解決外資股東一股獨(dú)大也是一個(gè)較為棘手的問題。當(dāng)然，外企上市還涉及到產(chǎn)業(yè)政策、稅收政策、資產(chǎn)評(píng)估、境內(nèi)外會(huì)計(jì)審核等諸多環(huán)節(jié)，這都需要加以解決。 而據(jù)中國證監(jiān)會(huì)稱，將會(huì)同有關(guān)部門進(jìn)行外企境內(nèi)上市試點(diǎn)。考慮到上市輔導(dǎo)期等具體執(zhí)行問題，估計(jì)第一家外企在國內(nèi)上市最快也要等到明年。作者:陳郁
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