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深圳華鼎市場調查公司
股市從今年7月調整以來，最高下挫了700多點，由于國有股減持、管理層加大監管力度查處違規資金力度、上市公司造假事件頻出等原因，市場人氣受挫。10月23日管理層作出了暫停國有股減持的決定，11月15日又出臺了降低印花稅的決定，這些政策對穩定市場提高投資者信心起到了很大的作用。那么，今年股市還有戲嗎？華鼎調查公司對全國各地3162名
投資者(其中資金在20萬以下的散戶占59.20%，資金量20萬-50萬的中戶占27.61%，50萬以上的大戶占13.19%)、99個券商和專業機構進行了調查，通過調查我們得到結論：近半投資者和咨詢機構認為后市的行情難有大起色。
一、投資者持倉現狀
1、投資者目前倉位情況
大盤經過幾個月的調整，目前投資者的持倉情況如何呢？調查結果顯示如下：投資者目前倉位結構分布表
倉位結構滿倉2/3倉半倉1/3倉空倉倉位值
比例28.35% 28.45% 20.74% 15.32% 7.14% 62.79%
從上表可以看到，總體受訪者中，重倉者(包括滿倉和2/3倉者)占了56.80%，輕倉者(包括半倉、1/3倉)占36.06%，空倉者為7.14%。可見，目前從總體來看，有一半的投資者處于重倉狀態，主要是重倉者中大部分處于被套狀態，輕倉者在前期大盤下跌過程中有建倉操作。那么不同資金量的投資者的具體倉位是如何呢？我們將其進行分層分析，得出結果如下：
2.散戶持倉比例比大、中戶高不同資金量投資者倉位結構對比表
類型滿倉2/3倉半倉1/3倉空倉倉位值
散戶33.07% 27.61% 19.10% 13.16% 7.06% 65.47%
中戶24.14% 29.66% 22.41% 16.55% 7.24% 60.70%
大戶15.94% 29.71% 24.64% 22.46% 7.25% 55.58%
從上表看出，大、中、散戶重倉(滿倉及2/3倉)的比率分別為45.65%，53.80%，60.68%，呈遞增趨勢，表明散戶重倉者占所在群體的比例比中、大戶要高。從倉位值來看，大、中、散戶分別為55.58%，60.70%，65.47%，呈現遞增趨勢，表現出大戶風險意識最強，在弱市中保存實力，倉位較輕，而中戶次之，散戶則由于資金量小，易于進出，倉位較重。二、四成多投資者認為年底難有行情
大盤已經深度調整、管理層暫停執行國有股減持等現象是否意味著政策底將在1500點附近構筑，近日印花稅降低消息的頒布，是否能在年底再掀一波行情呢？根據我們的調查顯示：
1.四成多投資者認為年底將無行情年底有無行情看法比例表
行情出現機會有沒有很難說
投資者比例19.62% 44.76% 35.62%
從上表看出，僅有19.62%的投資者認為年底會有行情，44.76%的投資者認為已經沒有行情，35.62%的投資者則表示很難判別。
可見認為今年已沒有行情的群體占投資者的四成多，那么在這部分群體中，認為沒有行情的依據是哪些？通過調查，我們得知：
(1)看好下半年行情的投資者中，30.44%認為大盤已處于弱勢，再無上升的力度，即使是有暫停執行國有股減持方案及降低印花稅等利好消息的出臺，僅引起大盤的一陣陣漣漪，短期內難以有出色的表現。
(2)24.19%的看多群體認為目前違規資金查處、上市公司作假等現象仍普遍存在，這些不規范行為的存在是造成股市下跌的根本原因，而近期此類問題仍不斷出現，因而判斷股市難以走好。
(3)這部分群體中，16.94%認為管理層已痛下加大監管力度的決心，嚴格管理證券市場的政策將會繼續出臺，因而年底難有行情。
(4)14.72%則是由于對年末上市公司業績不看好，他們認為，股價是上市公司投資價值的體現，而今將近年底，總體上市公司的業績表現不佳，影響投資者的信心，這將直接影響到大盤的走勢。
(5)13.71%認為股市近年存在“下半年無行情”的規律，依照近年的規律來看，由于部分入市資金在年底有套現、回籠的要求，造成了下半年沒有行情的規律，而今年也將不例外。
而認為有行情的群體中，依據是：
(1) 45.14%認為大盤已跌至底部，無下跌空間，他們據此判斷年底將會大盤上行。
(2) 26.29%認為年底將會有利好消息出臺，屆時將會刺激大盤走好。這部分投資者看來，目前政策性利好消息才能有效地刺激大盤上行。
(3) 21.71%認為大盤回調的根本原因在于國有股減持、管理層對違規資金及作假上市公司的查處等利空消息，現今這些利空消息已逐漸被市場消化，因而大盤后市將會有好的表現。
(4) 6.86%認為目前通過管理層的監管，證券市場已逐步規范化，即使在世界經濟衰退的環境下，中國宏觀經濟及微觀經濟卻呈現增長跡象，因而股市在規范化的環境下有上升的要求。
可見，在不看好年底行情的投資者中，大盤積弱難返、市場處于不斷規范之中是投資者看空的主要原因；而對于看好行情的投資者而言，股市已到底部、利空消息已被消化是其判斷的主要依據。三、五成多咨詢機構認為年底無行情
咨詢機構投資意見對投資者的投資具有一定的指導作用，那么對于大盤年底的表現，他們的看法如何呢？調查結果顯示：
1.五成咨詢機構認為年底將無行情
行情出現機會有沒有很難說
比例(%) 21.20% 51.52% 27.28%
上表數據顯示，有21.20%的受訪咨詢機構看好年底行情，略多于投資者；51.52%的咨詢機構認為不會有行情，高出投資者近7個百分點，僅有27.28%表示很難判斷。
總體而言，市場信心在深幅調整中受到較大的挫傷，短期難以恢復，咨詢機構認為年內無行情的人數占據了上風。
2、咨詢機構對年底行情看法的原因分析
大部分咨詢機構認為年底將無行情，其分析依據是什么呢？調查結果顯示：咨詢機構認為年底沒有行情的原因
判斷依據大盤處于弱勢存在年底無上市公司作假預期年底上市管理層將繼續
行情的規律違規現象嚴重公司業績不好規范市場
比例30.14% 9.59% 27.40% 10.96% 21.91%
由上表可見，咨詢機構大致持與投資者相同的觀點，認為目前大盤處于明顯的弱勢及市場仍不規范是導致下半年難以出現行情的原因的占30.14%；認為上市公司違規現象嚴重影響投資者參與積極性的占27.40%；9.59%認為將受年底無行情的規律的影響，比持這一觀點的投資者少4個百分點；而預期將受年底上市公司業績不佳影響的占10.96%，比持這一觀點的投資者少近4個百分點。
大盤雖然經深度調整，但大部分咨詢機構認為目前困擾股市的根本原因并沒有解決，同時在人氣大傷之后，近期利好消息的出臺難以拉動人氣，因而不看好大盤年底的表現。
那么，認為有行情的咨詢機構的判斷依據又如何呢？咨詢機構認為有行情的依據對照表
原因股市已到底利空消化市場已規范利好出臺
比例59.09% 18.18% 0% 22.73%
我們將其與投資者作一比較，結果發現：以股市已到底作為判斷依據的咨詢機構占所在群體的比例比投資者高出近14個百分點，有6.86%的投資者把市場已實現規范化作為判斷依據，但沒有一個咨詢機構持這種觀點。由于咨詢機構與投資者所處的角色不同，他們在某些問題上必然會存在分歧，但總的來看，咨詢機構對證券市場的看法更為全面、成熟。四、投資者后市將如何操作
投資者在對后市運行方向在看法上有不同的見解，對于看多(即認為年底有行情的群體)及看空(即認為年底無行情的群體)兩個群體，看多者將如何繼續持有股票，而看空者是輕倉或持幣觀望，還是將資金另作其它投資呢？
從上面調查數據可以知道認為沒有行情的投資者占了多數，我們首先來看看這一群體的動向。看空群體未來操作計劃比例表
類型繼續持股短線操作持幣觀望轉投國債轉儲蓄轉房地產轉其他投資
比例26.21% 30.82% 31.31% 3.16% 2.43% 1.70% 4.37%
由上表可知，有26.21%的人將繼續持股，短線操作和持幣觀望的人分別為30.82%、31.31%，顯示在目前市場仍未穩定的情況下，投資者對后市抱不信任的態度。另外有11.66%的人表示將投資國債、房地產等其他項目，這是個不小的數字，按看空的投資者有44.76%，則有年底有5.2%(44.76%×11.66%)的投資者將暫時退出股市，加上年底資金壓力，年底行情不容樂觀。
看多群體操作手法對照表
操作手法短線操作中長線操作視情況而定
比例37.93% 20.69% 41.38%
從上表可見，認為年底還有行情的投資者中，同樣充滿著不穩定氣氛，做短線和觀望的投資者分別為37.93%、41.38%，而準備做中長線投資的人僅有20.69%。從投資者動向上看，投資者心態較為謹慎，即使對年底的行情抱有希望，但受當前氛圍的影響，即使行情來臨，他們也將是小心行事。五、投資者及咨詢機構的看法存在差異
自七月份以來，市場出現較大幅度波動，造假現象嚴重，其質量受到投資者的質疑，而上市公司質量是證券市場的基石。那么投資者及咨詢機構對證券市場的發展有多大信心呢？投資者及機構對證券市場發展看法表
類型充滿信心擔憂說不清楚
投資者32.50% 41.25% 26.25%
機構54.55% 35.34% 10.11%
由上表可以看出，在看待今后證券市場的發展上，一般投資者和咨詢機構人員的看法存在著明顯差異，近五成半咨詢機構對證券市場的發展前景仍充滿信心，而一般投資者由于身處其中，大多被套牢，因此在擔憂和說不清楚兩項中占了較大的比例。咨詢機構人員相信，股市近期的調整是中國證券市場最終走向規范的前奏，健康的證券市場需要建立“公開、公平、公正”的市場秩序，查處違規資金，嚴加監管上市公司等舉措正是出于引導市場良性發展的考慮，相應引起股市波動是正常的現象，“陣痛”之后將迎來嶄新的局面。而在投資者眼中，上市公司違規、作假等事實被接二連三地披露，證券市場中的各種問題不斷地暴露出來，他們覺得前景不明朗，因而充滿憂慮。
綜上所述，近半投資者及咨詢機構對今年年底股市行情已不抱希望，他們認為主要原因在于目前大盤處于弱勢及市場的不規范現狀。當今證券市場如何能盡快地過渡到規范發展的軌道是當前亟待解決的問題，尤其是加入WTO后，將面臨著更嚴峻的挑戰。股市經歷大幅下挫后，目前市場處于較弱的狀態，空頭氣氛濃厚，年底市場將維持弱勢，操作者心態謹慎。但我們也從中看到，投資者理念有了很大的進步，對政府托市的希望小了，以市場自身規律為操作依據的觀念正在形成。
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