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美聯儲今年第十次降低利率后,全球也掀起了一股降息潮。全球的降息潮可能會導致我國的利率總體水平產生向下的壓力。
一、外幣和人民幣之間利差的變化使人民幣面臨著強大的升值壓力。隨著本外幣利差由正到負的急劇變化,這種利差的影響將會逐漸顯現,貨幣市場人民幣的需求將會增強,美元的需求減弱,從而促使人民幣出現升值。據有關媒體報道,目前在我國外匯黑市上,人民幣急劇
升值并已經超過了官方匯率。匯率的變化無疑會給已經出現滑坡的外貿出口雪上加霜,同時人民幣低利率政策的作用也會大大降低,并最終構成對經濟發展速度的抑制作用。
二、維持相當的經濟增長率需要降低利率。為保持我國經濟發展具有一定的速度,需要實施寬松的貨幣政策,隨著國際降息風潮的發展而適當降低人民幣的利率,不僅可以減少本外幣利差,穩定匯率,而且可以對房地產、汽車等行業起到巨大的推動作用,從而刺激國民經濟繼續保持高速發展。
三、穩定的物價水平和巨額儲蓄存款為降息創造了條件。今年1至8月,居民消費價格總水平同比累計上漲1.2%。而5月、6月、7月居民消費價格總水平還出現了連續三個月的下跌。因此,我國目前沒有通貨膨脹的危險。此外,較低的利率對居民的儲蓄熱情并沒有太大的影響,銀行存款的增勢不減,今年8月,我國城鄉居民儲蓄存款余額首次超過7萬億元,這也為進一步降息提供了可能性。
四、降低利率可以提高整個股市的價值中樞。我國股市自今年6月份調整以來,最大調整幅度接近三分之一,雖然說股市的下跌是一個多方面因素影響的綜合結果,也是上市公司價值的回歸。但低迷的市況也造成了許多不利的影響,一個最直接的影響就是一級市場陷入停滯。降低利率,按照經濟學原理,則可以提高整個股市的價值中樞,起到活躍市場、恢復發行的作用,對于改變市場的低迷狀況是非常有利的。
五、降低利率可以減少銀行成本,同時適當提高利差可以提高銀行的經濟效益,為銀行業迎接WTO的挑戰作準備。近期,人民銀行公布了加入WTO后銀行業對外開放的承諾,根據這項承諾,5年后,中國銀行業將全面對外開放。在降低利率的同時適當擴大利差,可以提高銀行的盈利能力,以充實銀行的資本金、沖減不良資產,壯大國有銀行的實力,為迎接入世后的競爭做好準備。
雖然從今年下半年以來,調低銀行利率的呼聲越來越高,但政策卻遲遲沒有出臺,有專家認為,可能是管理部門擔心降低利率對經濟的刺激作用并不大,并有可能陷入“流動性陷阱”而喪失作用。但筆者認為,從總體上看,降低利率對我國經濟的作用是有利的影響要遠遠大于不利的影響,更為重要的是,降低利率顯示了政府要采取積極的貨幣政策刺激經濟的一個強烈政策信號,其對保持投資者的信心是非常重要的。
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(國通證券研發中心范路)
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