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華泰證券/王順平
隨著政策導向的進一步明確，大盤將展開一波中級反彈行情，其反彈的近期目標，滬市綜指應(yīng)在1880點附近，該位置是本次調(diào)整行情的0.5分割位(2245~1514)，同時也是2000年中大盤雙底形態(tài)的底部區(qū)域。在此之后，大盤將步入震蕩整理階段，再度突破方向取決于基本面情況，一般而言向下的可能性大。
首先，大盤雙底形態(tài)已基本確立
1、1500點一線是本輪股市調(diào)整的政策底線。自10月22日，大盤最低探底1514點以來，管理層推出一系列利好，從斷然停止執(zhí)行國有股減持政策，到股票交易印花稅以下調(diào)50%的方式進行大幅調(diào)整，這種組合拳方式連續(xù)利好出擊，其意圖十分明確，股市再跌，將不能正確反映我國國民經(jīng)濟不斷持續(xù)良性發(fā)展的現(xiàn)狀，1500點一線是管理層看待本輪調(diào)整行情的政策底線，除非外圍環(huán)境發(fā)生重大變化，否則在很長一段時間內(nèi)，股市很難重新回到此位置。
2、技術(shù)上雙底形態(tài)的右底已構(gòu)筑完備。雖然從時間跨度上看，從10.23日到11.16日，交易時間尚不到20個交易日，筑底的過程偏短，但是實際上，如果按照市場自身運行節(jié)奏看，再經(jīng)過一段時間的交易后，大盤也將完成其右底的構(gòu)筑過程，而目前這種由于政策特發(fā)利好所催生的雙底，特別是這種帶有根本性的長期利好，其所構(gòu)筑的底部將更為有效。
3、大盤殺跌動力已有效釋放。經(jīng)過前期連續(xù)近四個月的大幅下跌，大盤從最高點2245點跌至1514點，最大跌幅高達35%以上，股市平均價格也已跌到10元以下，市場泡沫得到了較大程度的清洗，與此同時，市場的做空動力也得到了有效釋放，近期的牛皮盤面也充分反映了這一點，不斷萎縮的成交量表明市場已無主動做空之力。
4、引發(fā)調(diào)整的政策因素或因達到目標，或因目標調(diào)整，在發(fā)生重大改變。如一級市場的首發(fā)與增發(fā)，從證監(jiān)會公布的“關(guān)于進一步加強股份有限公司公開募集資金管理的通知”看，無節(jié)制的高價發(fā)行，大規(guī)模募集將受到抑制，其對市場的壓力也將得到有效控制；又如違規(guī)資金的清理，隨著時間的推移，其存量已逐步減少，因而對市場的沖擊在漸漸弱化；再如國有股減持問題，短線難以再度恢復，而且即使恢復，其對市場的沖擊將遠遠小于過去。
其次，市場作多動力在悄然積聚
1、市場主力的思維方式已發(fā)生改變。在10.23日之前，由于政策面的不確定性，主力普遍看空后市，不計成本的殺跌出局成為其主流操作方法，而今主力的操作思路已發(fā)生變化，積極尋求新的熱點，尋找突破板塊，制造局部行情已成為其努力方向，局部熱點的不斷出現(xiàn)已成為近期盤面的一個重要特點：從外資收購概念，到傳媒概念，再到低價大盤股，市場主力醞釀局部熱點積極作多的躁動昭然若揭。
2、市場可支配資金在發(fā)生積極變化。主力，特別是基金管理公司的資金面十分寬裕，三季度基金公布的投資組合顯示，基金的現(xiàn)金持有量超過60%，兩家新設(shè)立的開放式基金更是握有近100億的現(xiàn)金，另外，新的開放式基金“華夏成長”將在月底推出，有望成為機構(gòu)投資者隊伍的又一支生力軍。至于高達7萬億元的銀行存款則是一支強大的后備軍，只要政策向好趨勢不改，投資者的信心將會逐步恢復，即使其中只有10%介入，其數(shù)量也將十分龐大。
再次，潛在利好仍然可期
(1)降息可能性正逐步加大
首先是，周遍市場降息風四起，幾日前美聯(lián)儲宣布了今年的第十次降息，將聯(lián)邦基金利率再次下調(diào)50個基點到40年的低點2%。緊跟著，歐洲央行和英國央行也將主導利率下調(diào)50個基點；其次，國內(nèi)外幣存款利率再度下調(diào)，這是近年來我國連續(xù)9次降低境內(nèi)外幣利率；最后，由于世界經(jīng)濟發(fā)展放緩，特別是在美國受到了“9.11”恐怖事件的襲擊之后，經(jīng)濟下滑拖動世界經(jīng)濟增長的放緩，我國國內(nèi)經(jīng)濟的增長也有減速的跡象。種種跡象表明，央行降息壓力較大，后市存在進一步降息的可能。
(2)券商傭金仍有下調(diào)空間
相對境外券商而言，目前國內(nèi)券商高達3.5%的交易傭金顯然有過高之疑，而且實際上，私下券商給客戶傭金打折早就是一個公開的秘密，特別是網(wǎng)上交易傭金，其打折幅度部分券商已50%左右，表明券商傭金有較大調(diào)整空間。在印花稅大幅調(diào)整之時，我們有理由相信，券商交易傭金最終也將降下來，從而大大降低投資者的交易成本。
(3)各方接受程度較高的新的國有股減持方案出臺 近期，中國證監(jiān)會規(guī)劃發(fā)展委員會公開征集國有股減持方案，鑒于前期的方案給市場帶來了相當?shù)呢撁嬗绊懀⒁鹆俗罡邲Q策層的高度重視，可以肯定，新的減持政策將會更加合理，其對市場的沖擊也將會得到有效控制，甚至不排除其最終方案會給市場帶來意外的利好。
可能的領(lǐng)漲板塊和潛在熱點
行情最終能否向縱深演化，關(guān)鍵還取決于市場能否成功推出領(lǐng)漲板塊。就時下情況看，一個成功的領(lǐng)漲板塊應(yīng)至少具備以下幾個基本條件：
(1)具有市場號召力。由于今年的調(diào)整行情，無論是時間的持續(xù)性，還是調(diào)整幅度之深，均創(chuàng)下近年來之最，因而其對市場沖擊也相當大，特別是市場人氣，目前已處極度底迷、人氣渙散的狀況，一個板塊能否成為成功的領(lǐng)漲板塊，帶動人氣是關(guān)鍵。
(2)有實質(zhì)性發(fā)展?jié)摿Γ莾H僅是題材和概念。問題股、地雷股、偽科技的不斷引爆，老莊股的跳水接力，是本輪調(diào)整行情的一個重要特點，其間投資者經(jīng)受了冼禮，付出了沉重代價，同時投資者分析市場、認識的能力已得到了較大的提高，一個板塊僅僅是憑借概念或題材，顯然難以引發(fā)市場持久的共鳴。
(3)經(jīng)過較長時間的調(diào)整，股價處于相對低位。股價處于低位，投資價值開始顯現(xiàn)，同時股價的想象空間也大，而長期調(diào)整，則意味著一定升幅內(nèi)，難以有集中性拋盤，兩者結(jié)合，無疑有助于主力悄然建倉，并快速拉升，從而突顯領(lǐng)漲板塊之形象。
綜合各方面分析，成為領(lǐng)漲板塊，科技類個股，特別是其中的通信、有線網(wǎng)絡(luò)類板塊機會大。國內(nèi)經(jīng)濟的持續(xù)向好，大大拓展了相關(guān)公司的發(fā)展空間，而該類公司一向具有較強的市場號召力，而且從網(wǎng)絡(luò)行情以來，總體上一直處于調(diào)整狀態(tài)，調(diào)整比較充分，實際上，從近期行情中，我們已經(jīng)感到，該板塊個股底部明顯有資金活動，盤面顯示有主力在其中戰(zhàn)略性建倉。因此該板塊后市脫穎而出，成為領(lǐng)漲板塊的機會較大。
至于其他可能的熱點方面，小盤次新股存在一定機會，因為該板塊是本輪調(diào)整行情的重災(zāi)區(qū)，相當多的個股跌幅接近50%，而就基本面而言，由于改制比較規(guī)范，且剛剛募集了一定數(shù)量的發(fā)展資金，其總體經(jīng)營狀況應(yīng)強于已上市多年的公司，因此其后市反彈高度相對高些應(yīng)可以期待。此外虧損概念、重組板塊也有一定機會，從往年行情的演繹看，隨著年關(guān)將近，在ST、PT以及退市的現(xiàn)實壓力下，該板塊往往會抓緊年末的時間，加大重組力度，從而帶來新的市場機遇。
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