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中國入世之后外資并購作為國內證券市場上一個新的炒作題材，正在被不斷挖掘，投資者不僅應關注外資并購對上市公司產生的具體影響，還應關注外資并購對整個市場產生的深遠影響。
外資并購或控股上市公司采取了多樣化的形式，其對上市公司的影響也不盡相同。其中有的是原有第二或第三、第四大外資股東通過受讓股權而成為第一大股東的。如10月31日
，科龍電器(000921)把第一大股東位置讓給順德市格林柯爾企業發展公司，從而實現格林柯爾的入主。耀皮玻璃(600819，900918)第一大股東皮爾金頓國際控股公司是英國皮爾金頓有限公司的控股子公司，通過逐步受讓外資法人股，皮爾金頓終于如愿以償地成為耀皮玻璃的第一大股東。也有通過子公司合并而間接控股上市公司的，如11月9日，茉織華(600555)發布公告稱，日本松岡株式會社通過合并TERUCOM CO。后，與子公司THE NOMURA SECURITIES CO。LTD。合計持有公司總股本的41.66%，從而成為第一大股東。該公司以出口服裝加工為主要利潤來源，目前財務狀況良好。此公告只是股權合并，并沒有實質性的新內容，但由于入世后進口配額的逐步取消，我國紡織品服裝出口將繼續保持快速增長，茉織華從中受益較大。還有通過簽訂管理協議或合作開發項目而暗示并購意向的。如11月12日，濟南輕騎(600698)母公司中國輕騎集團與印尼韓氏集團正式簽訂經營管理服務合同，但因為目前尚沒有實際外資投入，所以其形象宣傳效果要大于實質內容。而根據該公司整改報告來看，公司為輕騎集團及其下屬公司貸款擔保6億多元，歷次募集資金的實際使用情況及效果與原承諾相差較大，公司法人治理結構極不規范，上述種種原因導致發生巨額虧損。從1997年起公司就沒有分配過利潤，可見其對投資者權利的漠視。雖然整改正在落實之中，但冰凍三尺非一日之寒，此番引入印尼韓氏集團參與公司管理，能否拯救該公司仍難預料。我們認為，原本就是老股東的外資，此番通過增持上市公司股份，達到了控股地位，這樣的外資并購對上市公司來說是一個長期利好。但對于只有某種合作意向，或僅僅是其子公司成立合資公司的外資并購，應謹慎看待。
那么外資并購在我國能否形成一股熱潮呢？我們認為這是有可能的。 因為國際資本向發展中國家和新興市場流動是一個大趨勢。90年代以來，國際資本流入發展中國家的年均增長基本都保持在10%以上。中國入世后，以往對外商投資的限制性條文和相關的法律、法規與政策都將作出徹底修改，外商投資自由度將大為增加，投資領域進一步擴大；隨著外資并購法律法規限制的降低或解除，壓抑已久的外資并購熱潮將提前到來。
從上市公司層面上看，當前外資并購國內企業的目的已從合作開發的初級層次轉向了資本運營的高級層次，也就是說，外資希望取得企業的實際控制權，以此來實現其長期占領中國國內市場或獲取廉價原材料及勞動力的目的，為此控股權之爭歷來就是中外雙方合作的一個焦點。外資并購無疑可改善上市公司的法人治理結構，引入高級管理人才和運作規范的法人治理模式，大大減少上市公司造假的現象發生，使我國證券市場的規范化程度和國際化程度大大提高。
縱然外資并購和外企上市正在對我國證券市場產生深刻的影響。但從近期發生的一系列案例來看，外資并購熱中有相當一部分是實質性重組，中外雙方經營理念的碰撞在所難免，以后的整合是否順利還有待觀察，另外，還要警惕國內上市公司對外資并購的“盲目跟風”，網絡泡沫的破滅給投資者敲響了警鐘，千萬別把外資并購也炒成了泡沫。壞事能變成好事，好事也能變成壞事，投資者應當理智看待外資并購給上市公司帶來的影響。北京證券 張偉明／文
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