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回顧歷次“入世”炒作
主持人：這幾年一直都在不間斷地對入世的預期進行炒作。大家都是進行最大化的簡單處理，把入世當作一個題材、一個炒作的藥引子。本周末，當WTO真正到來時，我們似乎應該重新審視它對股市、對當前操作的影響了。
葉永升(華僑證券)：其實關于入世最熱烈的媒體炒作是1994年年底，當時我們離WTO(當時叫做GATT)只有一步之遙，但結果卻是無功而返。但從當時的股市來看，復關板塊如申達、龍頭等普遍沒有什么熱情，當時的滬市指數為680點左右。復關失敗之后，中國被迫轉入了入世談判，這一談就是6年，而在這6年之中，對股市影響最大的其實應該從1999年11月15日中國與美國達成雙邊協議算起：從入世板塊最活躍的代表申達股份來看，只有11月15當天的一個漲停板而已，第二天就沖高回落，入世題材結束了。另一個受股市關注的日期是2000年5月19日中歐達成雙邊協議。而在這一期間申達、龍頭股份等只不過以一根中陽線意思意思就完了。此后，我們印象中最熱烈的入世板塊的炒作就是今年6月28日到7月4日期間的中國在日內瓦召開的第16次中國工作組會議了。這次炒作應該說是從6月26日就開始了，到7月20日結束，以申達為例，該股在這一期間最高漲幅達到了22.8%，如果考慮到當前大盤正在2200以上往下走，可以說世貿板塊在逆市中的號召力還是很大的。
最近這一次入世概念的炒作是以上海三毛在10月31日的漲停為號角。我們應該認識到，首先這個炒作依然是一個博傻的過程；申奧概念的炒作就是例證。然而也應該看到，入世板塊比申奧板塊最大的優勢在于大盤的點位不同，申奧之時大盤在2200點，而當前點數則只有1600點。另外，紡織板塊的利好是實實在在的。從加入世貿的最初動機看，最現實的好處就是取消對中國歧視性的紡織品配額制度，因此相對于其它相對花哨的入世利好憧憬板塊來說，紡織板塊特別是其中的毛紡織板塊還是我們應該首先關注的焦點。當然也有挑戰，同時隨著知識產權相關協議的落實，高科技板塊就將成為入世進程中處境尷尬的一族。
“入世”對股市意義深遠
主持人：入世無疑是我國的“第二次對外開放”，對于證券市場也是一樣。具體而言，它的意義會體現在什么地方呢？
嚴雪剛(安邦咨詢)：可以從四個層面來看入世對證券市場的意義。第一個層面，從中國的入世承諾看，針對資本市場有一條硬性規定：將開放外資投資證券及基金管理業務，最初的股本比例限制在33%以內；3年以后，最高比例可達49%。這樣，除了國內基金發展之外，外資與國內合作基金將會迅速發展，不但增加市場的資金供應量，還保證了這些資金的合法性、穩定性。其次，入世之后的市場功能將會越來越強，現在著重扶持國有企業上市的現象將會減少，而民營企業和外資企業肯定會越來越多的上市。這樣，也會更好地實現市場的資源配置功能；第三個層面的意義是，做空機制將會引入，市場將會越來越完備；最后，涉及到上市公司層面。入世之后，外資在中國上市的時間上、規模上都還受一定的限制，國外的企業會更傾向于采取與國內上市公司聯姻的方式進入資本市場，這對提高我國上市公司的經營水平有很好的幫助。
小心“入世”帶來的變數
主持人：雖然意義重大，但對于市場而言，入世并不是絕對的利好，投資者都需要注意些什么呢？
徐勝治(大摩投資)：人們容易有一種誤解，認為入世就意味著外資可以進入中國證券市場，就意味著現在是一個絕佳的建倉良機。還有一些人認為在入世的同時證券市場的點位不應該太低，還是高一點比較好，這樣可以防止外資涌入資本市場而并非投資實業，并舉出若干國家的實例來說事，表面上在說國際市場的歷史，實際上觀點還是希望有人站出來托市。
第一種觀點所反映的是這樣一種邏輯關系：入世——開放資本市場——外資進入中國股市——推動股指發動行情。乍一看，這種邏輯關系似乎一點都沒錯，可是只要清醒一點看到事情的反面，完全可以整理出另一條邏輯：入世——開放資本市場——內資可以進入國際市場投資——資金外流——內地股指回落。這兩種邏輯是同時存在的，不能只看到有利于自己愿望的一面。
入世擴大了資金面的確沒錯，但是擴大資金面的同時也擴大了市場，有些人一廂情愿地認為入世后資金只進不出，其實哪有這樣的便宜事，事情總是對等的，允許外資進來的一個同步條件就是允許內資出去，到時候資金面究竟會怎么樣，那要看市場的投資價值如何。至少在現在，對于投資者來說，如果市場開放了，很多人不會去花4元人民幣去申購本來只賣到1個多港元的中石化。當然這對于投資者來說是一件好事，但是對于市場來說卻很難保證一定樂觀。
再來看看第二種觀點，認為入世時股市的點位應該高一點，這種說法本來就沒有明確的可執行性，高一點究竟是高多少？中國股市雖然經歷了4個月的調整，但是目前整體市盈率水平仍居世界前列，那這個水平算不算高了一點呢？如果還不算，再高多少合適？名義上為了國家利益考慮，實際上還是為了炒家賣力，空談此等大勢無益國家。
其實這種觀點還有一個缺陷，一廂情愿地認為入世之后中國股市仍然像以往那樣只能做多不能做空，這是哪家的道理？開放資本市場意味著與國際接軌，勢必要引入做空機制，到時候國際投機資金難道不可以做空嗎？其實辯來辯去都拿點位說事，忽略了問題的實質——中國股市究竟是怎樣一個市場，有多大投資價值就有多大的吸引力，其它都是空的。
入世題材提醒我們的是，不要只看到事情有利的一面，并有意無意的從輿論上去誤導，一廂情愿地認為事情總會向自己所希望的方向發展，不要忘了事情總有兩方面。中國股市目前重點問題不是由誰來投資的問題，而是整體的投資環境問題，在這種情況下，暫不開放市場，繼續加大整頓力度也許是一種更加明智的決策。這樣一來，市場的整體資金面在入世前后并無太大變數，希望借此問題進行炒作沒有必要。(完)
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