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平安證券綜合研究所
經過長達十五年的馬拉松式的談判，中國加入世界貿易組織終成現實。這種大的背景必將給中國的證券市場產生巨大的沖擊。這種沖擊可能來自于因證券市場的對外開放，而使國外金融機構及投資者進入中國證券市場而產生直接的沖擊。沖擊也可能出現在WTO后不同行業的開放程度加大，而對相關上市公司產生的影響，進而以間接的方式對證券市場產生影響
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無論是何種方式，中國加入世貿組織后，對證券市場帶來巨大的沖擊是肯定的。投資者如何以全新的思路、全新的理念去看待這種變化，是決定投資方向與投資回報的基本要求。
出口導向或原材料進口的制造類企業
新材料類企業如東方鉭業、紅星發展、稀土高科、中鎢高新等，食品制造類企業如豐原生化等都因為產品的出口導向特點或因原料進口成本的降低而受益。
東方鉭業受惠最大，主要因為東方鉭業是主導產品技術保持國際領先水平的制造類公司，公司的產品90%以上出口，基本上為出口導向型企業，同時公司有約50%以上的原料需要進口。加入WTO后，由于關稅的減低，關鍵進口設備與進口原材料的購買價格將有所下降，有利于公司降低生產成本，貿易壁壘較少會降低公司產品的出口成本，更加提高國際市場的競爭力，擴大出口。
稀土高科由于其資源相對來說具有獨占性，加上國際市場稀土價格普遍高于國內市場價格，加入WTO后，公司將充分利用價格優勢，開拓和占領國際市場。
紅星發展由于公司主導產品主要用于出口，鋇鹽、鍶鹽已占國際市場的主導地位，形成了很強的國際市場競爭力，加入WTO后，將有利于進一步降低公司產品的出口成本，資源優勢會得到進一步發揮。對中鎢高新和豐原生化來說，入世后針對我國產品的反傾銷將大為減少，關稅和非關稅貿易壁壘將減少或消除，對于擴大出口將十分有利。
第二種類型是我國具有某種特定資源優勢的某些行業，如批發和零售貿易中擁有健全銷售網絡的企業，入世后一旦成為外資購并的目標將使得他們具有的資源價值得到大幅提升。這類企業最典型的例子是石化油品倉運銷售行業，該行業的上市公司將因為其獨有的銷售網絡資源而受益。短期內，由于網點分布和配套輔助設施建設等諸多方面的影響，我國現有的大量油庫和加油站無疑將是國外公司占領我國市場的壁壘，因此購并是國外公司最直接的武器。
九家上市公司中，泰山石油、武漢石油、南京水運和魯潤股份屬于中石化，錦州六陸和石油龍昌則屬于中石油。中化國際作為目前國內最大的化學品貿易綜合服務商，其第一大股東中國化工進出口總公司已進入世界500強，有實力大股東的支持，這六家上市公司被境外石油公司收購的可能性較小。
而不屬于中國石油和中國石化系統的公司，如天發股份(0670)和廣聚能源(0096)將會成為境外石油公司的收購目標，其未來發展將會十分看好。兩公司在成品油銷售領域應該說是成績斐然的———盡管目前其主要供貨方是中石化，但卻擁有獨立的成品油批發權，并且形成了一定規模的銷售網絡；雖然公司缺乏實力背景，但在終端擴展方面卻有更大的自由度，因此這兩家公司，加入WTO將為公司的發展提供良好的機遇和更加廣闊的舞臺。
第三種類型是由于加入WTO而導致經濟貿易往來增加而帶動的產業，如交通運輸倉儲業中擁有獨特地緣壟斷資源的企業、社會服務業中的旅游及相關產業等。
在交通運輸行業中，基礎設施類企業中，港口將是最大的受益者，港口承擔了我國90%的國際貿易運輸任務，上世紀九十年代以來我國對外貿易額保持年均增長20%的高速度，帶動了港口吞吐量的同步增長。根據一些國際組織測算，加入WTO后，我國的對外貿易總額將由2000年的4373億元增加到2005年的6500億元。預計2005年我國沿海港口貨物吞吐量將達到22.7億噸，集裝箱吞吐量達到5128萬標箱，年均分別增長12%和20%。五大主要集裝箱港口吞吐量進入世界前20名。我國沿海港口將面臨前所未有的發展機遇。尤其對于鹽田港(0088)、上港集箱(600018)、深赤灣(0022)等以集裝箱運輸為主的港口上市公司來說，隨著國際貨物運輸集裝箱化水平的提高，他們的發展空間更為廣闊。天津港(600717)作為北方的樞紐港，承擔了我國70%的煤炭出口業務，并正向集裝箱業務轉型，也會有更大的發展。旅游業中的景區類企業如黃山旅游等也有積極影響。
化學原料藥和中藥行業
雖然我國醫藥行業在新藥開發、制劑和生物制藥方面的競爭力不強，但在化學原料藥和中藥行業的競爭力是明顯的，入世后有利于出口的發展。
(1)化學原料藥
我國是化學原料藥的生產大國，生產的原料藥因質優價廉在國際市場上頗具競爭力。據統計，我國約有60多種化學原料藥在國際市場上具有較強的競爭力，化學原料藥2000年的出口額約為22.5億美元，占醫藥行業出口總額的59%以上，尤其是青霉素、皮質激素、撲熱息痛和Vc等產品的生產量，目前已位居世界前列，生產工藝也已達到國際先進水平。加入WTO之后，成員國間的關稅壁壘降低，針對我國的一些非關稅的歧視性做法如苛刻的檢測標準、限量控制等也將被取消，這無疑有利于我國化學原料藥的出口(但半合成抗生素和頭孢系列原料藥及相關中間體因國內開發較晚、生產水平不高在入關之后可能會受到較為嚴重的沖擊)。因而，加入WTO總體上對生產原料藥的制藥企業和上市公司有利。
天藥股份(600488)、昆明制藥(600422)、魯抗醫藥(600789)、華北制藥(600812)、新華制藥(0756)等原料藥企業將有較大受益。
(2)中藥行業
中藥是我國的國粹，雖然在現代化方面有落伍之嫌，但總體的競爭力是公認的。首先，我國有豐富的中藥資源，這是任何國家都無法比肩的。根據最新的資料，我國現有中藥資源12800多種。其中，藥用植物11146種，藥用動物1581種，藥用礦物80多種。現有中藥材生產基地600多個，全國藥材生產面積1000多萬畝，常年栽培的藥材達200余種，平均年產量約2.5億公斤。除此之外，我國還對多種野生藥材成功地進行了人工種植和養殖，一些瀕危藥材替代品的研究也取得了積極的成果。豐富的藥材資源為我國發展中藥產業提供了堅實的物質基礎。其次，我國是中藥的發源地，擁有深厚的中藥文明，這一點惠自祖宗，也是任何國家所無法比肩的。盡管目前國際上一些國家將我們的中藥方子拿去，加以現代科學的種種改造，在劑型和生產工藝上遠遠超過了我們，在國際市場上的銷售額也遠遠超過了我國，但終究動搖不了我國作為中藥產權大國的地位。我們控制著中藥產業的源頭，這非常重要。再次，我國擁有眾多的中醫藥專業人才，可以為中藥產業的發展提供人才上的支撐。WTO強調成員國間的貿易平等，加入WTO之后，一些國家長期以來對我國中藥出口設置的關稅與非關稅壁壘將被取消或大大削弱，這有利于中藥拓展國際市場。另外，加入WTO，也有利于我國對中藥產權的保護，有利于中藥產業的長期發展。
我國現有獨立核算的中藥生產企業1000多家，加入WTO之后，其中的一些中小企業必然會被市場所淘汰，中藥行業必然會掀起一輪重組兼并的高潮。我們預計，中藥行業可能會出現幾家能夠引領產業發展的特大型企業，有可能是中藥與化學藥合并的企業，這幾家企業將最終占有國內50%以上的市場份額。
同仁堂(600085)、太極集團(600129)、云南白藥(0538)、三九醫藥(0999)、中新藥業(600329)、廣州藥業(600332)等中藥行業的龍頭企業將成為主要受益者。
紡織和服裝行業
加入WTO意味著我國將直接參與世界經濟的競爭，根據國際貿易遵循的比較優勢原理，我國的紡織和服裝行業無疑是最具有比較優勢的行業，因此也是入世受益最大的行業之一。
但從分行業來看，由于各子行業的競爭力不同，加入WTO受益由大到小依次是絲綢和服裝行業、綿紡織、毛紡織、麻紡織，而化纖、紡機、印染行業由于技術和規模等原因可能有負面影響。當然，由于各國出于對本國利益的保護對紡織品協議的執行存在不同程度的抵制，因此對該行業的積極影響不能過于夸大。
(1)服裝和絲綢行業
服裝行業是比較典型的勞動密集型行業，我國服裝業在世界上的比較優勢非常明顯，是目前世界服裝出口的第一大國，入世無論是從出口量的增長還是原料的進口成本的降低上來說，對行業都是有利的。
其中，茉織華(600555)、華聯控股(0036)、遠東股份(0681)、中國服裝(0902)、帝賢B(2160)、雷伊B(2168)、美爾雅(600107)、益鑫泰(600156)、雅戈爾(600177)受益最大；其次是杉杉股份(600884)、寶麗華(0690)、多佳股份(600086)、仕奇實業(600240)、凱諾科技(600398)、龍頭股份(600630)；再次是浙江富潤(600070)、江蘇吳中(600200)、開開實業(600272)、紅豆股份(600400)、浙江天然(600797)、黎明股份(600167)；而對深紡織(0045)、幸福實業(600743)、康賽集團(600745)、北京中燕(600763)等影響則不大。
同時，我國的絲綢有一定的競爭力，入世后絲綢股份(0301)、金鷹股份(600232)會受益，而對ST凱地(0411)、美亞股份(0803)、浙江富潤(600070)的影響則不大。
(2)棉紡織行業
是中國紡織工業的支柱行業，創業最早、規模最大、基礎最好。棉紡織行業的纖維加工量占紡織纖維加工總量的60%。目前我國的棉紡織生產能力居世界首位。加入WTO，要求棉紡行業加快結構調整步伐，加快科技進步和產業升級。但是入世可大大增加棉紡企業的出口量，消化綿紡業過剩的生產力是顯而易見的。
綿紡業的8家上市公司中，魯泰(0726)、金泰發展(0712)、華茂股份(0850)、申達股份(600626)、四家公司受益最大，常山股份(0158)、四川錦華(0810)、望春花(600645)其次，而第一紡織(0809)受益最小。
(3)毛紡業
我國已成為世界上最主要的毛紡織品生產國和消費國，以滿足國內需求為主，出口比重相對較小。但在原料成本的降低上，入世后對毛紡企業是極為有利的。雖然我國毛紡業對國際原料市場依賴很大，但為保護國內羊毛生產企業，羊毛進口關稅卻一直處于較高水平，近9年算術平均值高達23%，因此加入WTO會降低我國毛紡業原料進口成本。
粵美雅(0529)和海欣股份(600851)受益最大；三毛派神(0779)、天山紡織(0813)、湖北邁亞(0971)、圣雪絨(0982)、南山實業(600219)、鄂絨(600295)、太極實業(600667)、上海三毛(600689)、新潮實業(600777)有一定受益；華西村(0936)、江蘇陽光(600220)則有負面影響。
(4)化纖行業中的粘膠業
化纖行業屬于資本密集型產業，規模經濟比較顯著，在企業規模、技術水平、產品開發能力等方面有較高要求。從化纖業的國際比較來看，中國化纖業大而不強，與發達化纖生產大國相比明顯缺乏競爭力，過去一直是受高關稅和進口許可證的保護，加入WTO后將受到嚴重沖擊。首先是產品沖擊，由于企業規模普遍偏小，單位產品投資高，原材料消耗大，生產成本高，勞動生產率低，缺乏市場競爭能力，韓國、臺灣的化纖產品可能大量進入；其次是資本沖擊，跨國公司以新建或購并等方式加強對我國化纖業的控制，一些規模小、技術落后的企業將面臨困境。但化纖業中的粘膠類產品，因其在生產過程中會產生污染，發達國家已陸續停止生產。但該產品具有天然纖維的特性，特別是粘膠長絲在國際市場暢銷不衰。因此粘膠類企業不會因加入WTO受損，反而受益。
吉林化纖(0420)、丹東化纖(0498)、湖北金環(0615)、九江化纖(0650)、保定天鵝(0687)、新鄉化纖(0949)、南京化纖(600889)、山東海龍(0677)都有較大受益。
受正面影響的上市公司及行業
中國加入WTO后，有正面影響的上市公司及行業大致可分為三種類型。第一種類型是我國具有比較優勢的行業，例如制造業中我國具有明顯比較優勢的出口導向型產業紡織和服裝行業、雖然目前出口不多但有望擴大的醫藥生物制品行業中的中藥行業、以及制造業中來料加工型行業或出口導向型企業，原材料進口成本和出口壁壘的降低將增強他們的競爭能力。
分析：入世后投資者選股新思路(二)
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