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聯合證券研究所 程峰 金東
在持續了近4個月令人揪心的暴跌之后，大盤憑借利好政策的力量終于暫時停止了下行的腳步，并從1514點的近年新低附近拔地而起。漸進放大的成交量透露出信心正緩慢歸來，各板塊的輪番活躍表演，給這個提前到來的冬天帶來了些許暖意。隨著大盤止跌回穩，一批個股在被壓抑了幾月之久后近日出現了明顯的低位放量，甚至于部分個股迫不及待地紛紛帶
量上攻，表演了一出出“王子復仇記"的好戲。當然，也有部分個股還在放量下跌，似乎其跌勢仍余情未了。
無論是判斷大盤的未來走勢還是分析個股的介入機會，換手率都是一個極為重要的指標，尤其是在底部發生高頻率換手的個股，其成交量的驟然放大，常常預示著其公司基本面發生重大變化，或者技術面上將出現反轉向上或加速下挫。一般來說，通過對低位出現高換手率的個股觀察與分析，我們的確能夠發現一些股票將出現異動的蛛絲馬跡并采取相應的對策。但是，高換手率的股票必定就有較高的介入價值嗎？低位放量就一定是主力吸籌并準備拉升的先兆嗎？特別現階段，整個市場均處于一種超跌狀態的情況下，個股的高換手率傳遞的市場信號就不能一概而論了。我們通過對10月26日以來高換手率個股進行統計分析，發現同樣的高換手率，卻有不同的形成原因與分析意義。
上周高換手率最高的42只股票涉及幾乎所有行業與板塊，其中既有績優股也有績差股，既有大盤股也有小盤股，既有老莊股也有次新股。在這些個股中，滬市的換手率明顯高于深市，滬市換手率前幾位分別為上海三毛(49.95)、寧城老窖(30.36)、海欣股份(28.28)、濟南百貨(25.16)，深市前幾位分別為ST海洋(29.56)、亞華種業(28.72)、銀廣夏(24.01)。從這些高換手率的個股中可以發現，部分屬于類似于方正科技這樣經常上演股權之爭的并因此“緋聞"纏身的個股，該股上周出現如此較高的換手率與上海高清的舉牌有直接關系；而銀廣夏、麥科特、亞華種業等“丑聞"不斷的個股經過一輪“跳水比賽"后也終于“苦海無邊，回頭是岸"了，讓擔驚受怕的投資者稍稍松了口氣。這類個股出現高換手率，說明熱衷于概念與題材炒作至今還是推動市場的主要動力之一，并且無論是在牛市中還是熊市中都讓人樂此不疲。
從板塊分布來看，高換手率股票相對集中的是次新股板塊，其中比較典型的個股有：茉織華、巢東股份、麥科特、江南重工、天通股份、珠峰摩托、小鴨電器、青海華鼎等。次新股是目前兩市最為活躍的一個板塊，其中茉織華、巢東股份等個股遠遠跑贏大市。這也說明了次新股仍是兩市相對較為活躍的一個群類，由于它們從去年10月份開始就一直受到機構與散戶的追捧，據此判斷，次新股有可能繼續“走紅"于今年余下的交易時間。WTO受惠板塊、重組板塊、汽車板塊中也涌現出一批高換手率個股。上海三毛、二紡機、申達股份、首創股份、路橋建設等個股近日成交量突然放大，并且走勢強勁，與基本面的利好有很大關系。
觀察近日出現高換手率的股票，可以發現幾種不同的情形，根據分析其出現低位放量的原因，以及現階段放量對后勢的影響，應該有不同的應對策略：
一、超跌反彈型的高換手率個股
這類個股的共同之處就是前期跌幅巨大，相當數量的個股股價被“腰斬"。捌開銀廣夏、麥科特之流不說，其他“一跌驚人"的也比比皆是，如首創股份，7月最高點為23.58元，10月19日最低跌到了11.08元；申通地鐵，6月最高點為21.30，10月最低跌到9.99，雖然中間有過除權，但是跌幅仍然讓人觸目驚心；其他還有新華制藥、國電南自、茂化永業、路橋建設等。在這部份個股中，有的屬于近幾個月甚至從去年開始就持續縮量陰跌的股票，由于嚴重超跌后有隨大盤企穩的要求，加之經過暴跌后絕對價位較低，因而吸引了短線客抄底搶反彈。但是，由于其高位套牢盤云集，加之經過綿綿陰跌之后人氣煥散，可見“冰凍三尺非一日之寒"，除非其基本面發生了根本變化，或者技術面經過一定時間的筑底過程出現反轉信號，否則應堅持短線低吸高拋或反彈減磅策略，近期內還不宜進行中長線操作。
二、逆勢走強型的高換手率個股
能在大盤加速下跌過程中逆勢走強的個股，常常令投資者充滿了敬意，這類個股出現高換手率一般是有增量資金強勢介入的跡象，或者其公司基本面即將有重大的利好消息出現。如上海梅林在大盤下跌了700點的大跌勢中，不僅不跌反而放量拉升并創出今年新高點；上海郵通8月份就結束調整放量上攻，機構介入的跡象就相當明顯；TCL通訊也是在大盤風聲鶴唳草木皆兵的8月，拉開了其放量強上攻的序幕，近日已經收復了大部分失地；第一百貨、申達股份、二紡機等WTO概念股，完全無視大盤加速下跌的現實，有恃無恐地逆勢放量走強；鞍山信托的走強除海爾集團入主外還與將和中山證券組建證券公司有關，該股8月初從7.58元起步，10月26日最高見于10.45。此類逆勢走強的高換手率個股值得認真關注。
三、筑底成功型的高換手率個股
此類個股至少從技術分析的角度觀察，目前已經出現了較為典型的中期底部形態。上海貝嶺、宏圖高科、東方通信、大唐電信等明顯出現了雙重底的形態；方正科技、上海九百、華聯超市等股則顯露了圓形底的雛形；南京熊貓、小鴨電器等出現多重底；江南重工V形轉明顯。此類個股應結合量能，適時介入。
四、余跌未了型的高換手率個股
雖然大盤暫時脫離了險境，個股紛紛開始真真假假的反彈，但還是有部分跳水成癮的個股上周續創新低，他們由于連封跌停，成交未能有效放出屬潛在高換手率個股。如數碼測繪、鳳凰光學等，大有“一江春水向東流"之態。而ST海洋、寧滬高速也繼續弱不禁風；此類個股，還是少碰為好！
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