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平安證券綜合研究所 封樹標(biāo)
隨著一只只機(jī)構(gòu)控盤品種的大幅跳水，舊的操作理念受到極大沖擊。而我們從基金投資組合的變化可以看出，許多品種已經(jīng)進(jìn)行了大幅調(diào)整。這說明，在經(jīng)歷了這次深幅調(diào)整后，市場的方方面面都在不斷進(jìn)行思考與反思，希望能尋找到新的操作理念。
一、由集中投資向組合投資轉(zhuǎn)移
集中投資向來是機(jī)構(gòu)投資者操盤的主流模式，具體表現(xiàn)可分為純資金推動型、資金推動＋高成長概念型兩種。但是，隨著市場監(jiān)管的不斷加強(qiáng)與高成長概念在市場中的逐漸失寵，這種操盤理念已受到市場的極大挑戰(zhàn)。“低位建倉后配合利好消息出臺，再利用資金優(yōu)勢進(jìn)行拉升，其間利多不斷，直至機(jī)構(gòu)減倉”，這種陳舊操盤模式具有操縱股價、黑箱操作的嫌疑。在市場不斷加強(qiáng)監(jiān)管的背景下，機(jī)構(gòu)投資者利用專家理財、實(shí)地調(diào)研、行業(yè)分析等優(yōu)勢進(jìn)行部分個股的組合投資，將成為將來機(jī)構(gòu)操盤新理念，也是回避個股系統(tǒng)風(fēng)險的重要方式。
二、由個股挖掘的操作策略向行業(yè)挖掘轉(zhuǎn)移
注重個股挖掘同樣是機(jī)構(gòu)投資者近年來的主要投資理念。個股挖掘，也就是市場中經(jīng)常講的個股坐莊，上海梅林、數(shù)碼測繪等個股比比皆是。但是，幾年來最成功的杰作，應(yīng)是1998年底、1999年上半年封閉式基金挖掘出的高科技板塊。而在目前市場環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境已發(fā)生較大變化的背景下，行業(yè)挖掘?qū)τ跈C(jī)構(gòu)投資者而言，具有更加重要的操作意義。行業(yè)在未來二至三年內(nèi)的成長預(yù)期，將會成為機(jī)構(gòu)投資者或普通投資者建倉前重點(diǎn)關(guān)注的問題。
三、由急風(fēng)驟雨般的拉升向穩(wěn)步推升轉(zhuǎn)移
過去，不論封閉式基金還是其它類型的機(jī)構(gòu)投資者，在相對低位建倉后，在題材的配合下，往往迫不急待地展開急風(fēng)驟雨般的拉升行情。這種拉升方式明顯有操縱股價的嫌疑，雖然同時，對于以基金凈值高低為主要考核指標(biāo)和提取管理費(fèi)指標(biāo)的封閉式基金而言，具有一定的實(shí)用價值。但是，這種操作方式對于開放式基金而言，則面臨著極大的投資風(fēng)險，這種操作方式是明顯行不通的。隨著開放式基金的規(guī)模不斷擴(kuò)大，開放式基金所倡導(dǎo)的投資理念將逐漸影響市場，并最終主導(dǎo)市場。因此，個股的炒作將更趨溫和，穩(wěn)步推升將成為一種主要的操盤策略，同時，大盤和個股上升或下跌的周期將有明顯延長的趨勢。
四、由重題材的投機(jī)炒作向重效益的理性投資轉(zhuǎn)移
中國證券市場自有史以來，各種題材的投機(jī)性炒作成為市場的一種主流炒作模式。隨著大盤的此波深幅調(diào)整，市場中所有投資者都應(yīng)進(jìn)行深刻思考。只有建立在沒有脫離行業(yè)基本面效益基礎(chǔ)的個股或板塊，才是市場中投資風(fēng)險最小、業(yè)績最扎實(shí)的個股或板塊。而題材永遠(yuǎn)是少部分人在利益的驅(qū)使下，利用資金、信息等優(yōu)勢在低位建倉后進(jìn)行拉升的催化劑或煙幕彈，因而緊跟題材的投機(jī)性炒作尤如火中取栗。因此，在開放式基金最終將引領(lǐng)市場新理念的情況下，投資氛圍將逐漸濃重，理性投資的操盤理念將成為機(jī)構(gòu)投資者與普通投資者重點(diǎn)關(guān)注的課題。
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