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國泰君安證券研究所 楊昕
統(tǒng)一指數(shù)將在滬深市場間建立一條更為緊密的紐帶，有助于提高國內(nèi)證券市場的整體協(xié)調(diào)性，使得證券市場的行情演變更能夠反映出宏觀經(jīng)濟的發(fā)展變化趨勢，進而充分發(fā)揮其作為經(jīng)濟晴雨表的功能。市場功能的有效發(fā)揮反過來也會引導(dǎo)市場行情的波動趨于理性。
在投資理念日趨成熟的階段，投資策略的制定越來越傾向于實現(xiàn)風(fēng)險與收益的匹配，在如何識別和警示市場風(fēng)險等問題上，滬深統(tǒng)一指數(shù)的推出為投資者提供了有效的手段。當(dāng)前重個股而輕指數(shù)的投資思路會因滬深統(tǒng)一指數(shù)的形成而有所改變。
欲求成為國際金融中心的中國證券市場必須是多方參與、多投資品種選擇和活躍的市場，入世后的中國證券市場為了提升自身的市場地位和對外資的吸引力，以及應(yīng)對周邊市場的競爭壓力，也必須逐步推出多樣化的金融投資產(chǎn)品。滬深統(tǒng)一指數(shù)的推出為國內(nèi)證券市場的金融創(chuàng)新做出了鋪墊。就好比牽一發(fā)而動全軍之勢，股指期貨、指數(shù)基金、期權(quán)等衍生工具都會順勢而推出。
中國證券市場一直因為缺少做空機制而造成市場整體市盈率居高不下，市場泡沫也由此產(chǎn)生。而為了擠壓泡沫而引起的市場下跌也讓所有投資者的利益遭到損失，從而引發(fā)一系列的問題。證券市場中缺少了風(fēng)險對沖工具，不僅境外投資者會怯步不前，也讓境內(nèi)投資者在風(fēng)險面前束手無策。基于滬深統(tǒng)一指數(shù)基礎(chǔ)上的股指期貨、股票期權(quán)等衍生工具可以解決當(dāng)前市場所面臨的一系列問題。投資者在市場上漲和下跌都有獲利機會的情況下，其投資決策就會更傾向于對宏觀經(jīng)濟、行業(yè)周期、上市公司和市場等多因素的綜合判斷，而不再是寄希望于政府對證券市場的扶持政策和救市措施。因此可以將滬深統(tǒng)一指數(shù)的推出看作投資理念變革的一個預(yù)兆。
滬深統(tǒng)一指數(shù)的推出將改變證券市場的內(nèi)外環(huán)境。投資者為了迎接未來的市場變化有必要提前做出準備。指數(shù)基金會順應(yīng)滬深統(tǒng)一指數(shù)的推出而出現(xiàn)，這不僅會推動基金業(yè)的發(fā)展進程，也讓被動性投資者有了合適的投資品種。統(tǒng)一指數(shù)推出后，有望實現(xiàn)做空機制，那么投資者在漲跌的期望上肯定就會出現(xiàn)明顯分歧。其結(jié)果是市場的波動性更加難以把握，相應(yīng)增加了短線投機的風(fēng)險，但有利于鼓勵投資理念的形成。
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