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 圖為：嘉賓高清輝
主持人：羅曉芳
嘉賓： 高清輝 國家信息中心宏觀預(yù)測部對外經(jīng)濟(jì)處處長
銀國宏 華夏證券市場部高級分析師
主持人：我們發(fā)現(xiàn)，今天有關(guān)市場的新聞層次不窮。從高層動態(tài)到市場新推出的制度，再到交易系統(tǒng)的逐步完備等等。都使人覺得今天的新聞格外豐富。今天最引人注目的要屬全國人大副委員長成思危透露：基金法的起草工作已基本完成，目前正等待全國人大進(jìn)行一審。同時他表示：考慮到目前市場的人氣問題，設(shè)立二板的條件還不夠成熟。財政部今天發(fā)布對基金會計準(zhǔn)則的修改，在規(guī)范的同時，基金業(yè)同時也面臨一個大的發(fā)展，對此高博士有什么樣的看法呢？
高清輝：應(yīng)該說這是一個好事，這表明法制在先行于市場情形之下，按過去時我國經(jīng)常是摸著石頭過河這樣一個原則，經(jīng)常是事情先做，然后出了很多問題，再出法律制止這些現(xiàn)象，這樣就導(dǎo)致監(jiān)管很大難度，而且導(dǎo)致很多浪費(fèi)和混亂，那這次基金法有可能就說在基金是處于幼年階段時候，就出了一個基金準(zhǔn)則出來規(guī)范這一行為。如果將來證券市場發(fā)展，不管是基金本身還是證券市場，都建立一個比較良好的秩序。第二個影響是可能會引發(fā)證券市場一個較大的擴(kuò)容，按最近規(guī)定來說，可能實行好人舉手制。就說您自己舉手，可能會保證紀(jì)律，在寬松的情況下，就可以成立基金，帶來影響就說肯定是基金大規(guī)模的擴(kuò)容，最終結(jié)果就會導(dǎo)致證券市場大的環(huán)節(jié)，因為最近就把不良資產(chǎn)、違規(guī)資金趕出市場，現(xiàn)在如果這個成立以后，明年成立以后這個法律導(dǎo)致很多基金進(jìn)市的話，那就成大的后患，從投資者總體結(jié)構(gòu)來說，建立一個比較健康的基礎(chǔ)。
主持人：就說無論對基金業(yè)本身發(fā)展，還是對證券市場健康發(fā)展都是有一個很好的推動作用，銀國宏先生，您有什么補(bǔ)充嗎？
銀國宏：首先覺得我非常同意高先生所說，我們要用規(guī)范市場力量來戰(zhàn)勝整個市場不規(guī)范力量，這是在解決市場當(dāng)中存在各種問題的最好辦法，具體來講，基金業(yè)有一個大的發(fā)展可能會有一些特點(diǎn)，首先來講，就是形式可能會多樣化，現(xiàn)在主要封閉式制約，以后可能會出現(xiàn)一些公司型的，更多的開放式，象私募基金的形式，對投資者來講可以選擇更多，第二個投資如果競爭比較激烈的話，投資風(fēng)格可能會發(fā)生差異性，對投資者來講，可能會有更多的選擇，可能會有更多的基金，多樣化投資基金，對投資者進(jìn)行引導(dǎo)，我覺得對投資者是有好處，就過去來說，基金收入對投資者的投資思路是非常有借鑒意義的。
主持人：另外我們還注意到，國家經(jīng)貿(mào)委副主任蔣黔貴表示：今后我們將進(jìn)一步規(guī)范改制后的國有企業(yè)，來提高上市公司的質(zhì)量，取信于市場。同時我們還注意到財政部連續(xù)發(fā)布了《企業(yè)會計準(zhǔn)則—中期財務(wù)報告》以及擬訂五項獨(dú)立審計準(zhǔn)則。目前市場上很多投資者都認(rèn)為有些上市公司的質(zhì)量不好，信息披露存在嚴(yán)重虛假現(xiàn)象這一系列的政策與制度出臺，是不是都將有利于改善目前的這種現(xiàn)狀？
高清輝：我認(rèn)為這一政策出臺。首先我就想到周小川主席提到的銀廣夏事件，他說要用10年時間重建立一個中國誠信市場。大家知道作為一個誠信，他應(yīng)該是證券市場發(fā)展的一個基礎(chǔ)，如果在這樣一個誠信基礎(chǔ)上，那很多做假事情也沒法進(jìn)行，作為上市公司來說，他是證券市場一個基石，要講誠信的話，首先要從上市公司開始，上市公司里面他最主要一個誠信可以說就是業(yè)績，只有業(yè)績誠信了，那可以說這是建立證券市場的誠信市場有好處的。
主持人：銀國宏先生，我想問一下，這次政策出臺與以往具體細(xì)則的相比有哪些不同呢？
銀國宏：首先獨(dú)立董事準(zhǔn)則和審計會計準(zhǔn)則。它是兩個方面提高上市公司信息披露質(zhì)量的，一個規(guī)范是會計律師事務(wù)所，另一個規(guī)范是企業(yè)或上市公司。一個內(nèi)部一個外部，這樣可能會對上市公司信息質(zhì)量的提高，有一個非常好的促進(jìn)。具體來講，實際上就是針對目前市場中存在的問題來有的放失。舉一例子，比如說中期財務(wù)報告，對會計政策、財務(wù)政策的變更，對一些季節(jié)性、周期性、偶然性收支的確認(rèn)，以及對一些不均勻的收入確認(rèn)，他都有一個非常明確規(guī)定，這樣一個明確規(guī)定，客觀上就利用這樣一些手段來壓縮企業(yè)減少利潤的空間，我想這肯定會起到一個提高會計質(zhì)量的作用。
主持人：這次準(zhǔn)則的提出是不是也是針對以前上市公司容易造假現(xiàn)象有針對性的提出？
銀國宏：是，以前的話，在制度上是要留有一定空間，這是根據(jù)一個原則性規(guī)定，那這次是一個細(xì)化，細(xì)化以后，對投資者是直接受益。投資者以后的投資決策依據(jù)可能更真實一點(diǎn)，政策的決定可能也就更大一點(diǎn)，限制少一點(diǎn)。對于整個市場來講，起到凈化信息質(zhì)量以后，雖然短期之內(nèi)，可能是由于整體業(yè)績的利潤壓縮，業(yè)績可能也有下降，短期可能有一定的負(fù)面影響。從中長期來講，我覺得可能推進(jìn)整個市場的發(fā)展，絕對是非常好的一種推動。
主持人：準(zhǔn)則是從明年開始實施，從哪些具體方面可以做到提高會計信息披露質(zhì)量，謁制上市公司的造假行為？
銀國宏：首先這種制度的出臺，空間從原來原則性的規(guī)定到一種具體化規(guī)定，其次把他做假的一些點(diǎn)堵死了，如果會計事務(wù)所能夠按照獨(dú)立審計準(zhǔn)則，因為我們知道在這之前已經(jīng)有42項獨(dú)立審計準(zhǔn)則出臺了，如果最后他們能夠堅持謹(jǐn)慎的話，那么從外部來講，也有利于提高上市公司會計信息披露質(zhì)量，當(dāng)然話又說回來，如果在這過程當(dāng)中他沒有堅持謹(jǐn)慎或者沒有實行獨(dú)立會計準(zhǔn)則仍然發(fā)現(xiàn)問題，可能反而增加信息披露欺詐行為。
主持人： 這個準(zhǔn)則可以說從內(nèi)部和外部都加強(qiáng)對上市公司監(jiān)管和約束。對投資者來說，有什么樣的作用和影響呢？
銀國宏：對投資者來講，我想最主要就是我們剛才談到的一個問題。投資決策具有真實性，這種現(xiàn)象在減少，現(xiàn)在談到一個問題，就是剛才高博士談到的一個問題，就是上市公司誠信問題，如果上市公司業(yè)績來講，就解決了一個主要因素。
主持人：投資者的投資判斷可能也就會更加準(zhǔn)確一些。
銀國宏：對。
主持人：國家稅務(wù)總局局長金人慶在表示：對不符合入世規(guī)則的現(xiàn)行稅收政策將進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，各項稅收優(yōu)惠政策也會平穩(wěn)調(diào)整、過渡。我想請問兩位嘉賓：到時這種稅收上的調(diào)整，會給有些享受優(yōu)惠政策的上市公司帶來那些影響？
銀國宏：對收入優(yōu)惠來講，對上市公司最主要的影響就是涉及到明年可能有一個所得稅的統(tǒng)一，取消一些上市公司現(xiàn)在享受到的是一個先征后緩這一樣一個政策優(yōu)惠，這樣簡單來計算的話，很多上市公司業(yè)績可能要打一個折扣，這又是我們剛才談到的，跟國際接軌業(yè)績更趨于真實的這樣一種外部約束力，這樣從總體上來講的話，對整個上市公司業(yè)績在一個階段可能會有一個負(fù)面影響。
主持人：上市公司壓力是越來越大了。
銀國宏：是。
主持人：高博士有什么樣的看法？
高清輝：我覺得基本上這是入關(guān)的一個必然的要求，就說不僅是國內(nèi)的上市公司，將來國外的一些企業(yè)以及上市公司，將來它都是一視同仁。這樣就說為WTO做好先行準(zhǔn)備。
主持人：實際上提出稅收準(zhǔn)則也是為了配合加入世貿(mào)組織提供一個趨向，不是說馬上要進(jìn)行，是有一個陸續(xù)的平衡過渡，這些信息給我一個感覺就是體現(xiàn)證券市場發(fā)展的一個八字方針，就是監(jiān)管、自律、規(guī)范和發(fā)展。
主持人：另外還有一條消息兩位可能也已注意。就是在今年年底要推出統(tǒng)一指數(shù)。統(tǒng)一指數(shù)的推出，會對市場發(fā)展會產(chǎn)生怎樣的作用？
高清輝：應(yīng)該說統(tǒng)一指數(shù)它是一個先行工作，它主要為指數(shù)期貨作準(zhǔn)備的，因為大家都知道，這幾年來國際金融市場發(fā)展特別快，其中一個主要原因，可能帶來很多金融衍生，隨著新品種誕生，投資者可以選擇不同品種，作為中國來，過去這方面管理不夠，我覺得應(yīng)該在這方面補(bǔ)補(bǔ)課，否則的話，在入世以后可能會導(dǎo)致一系列的不光彩。
主持人：銀國宏先生有什么看法？
銀國宏：我覺得指數(shù)是一個反映市場全貌和運(yùn)行趨勢的標(biāo)致，目前來講，無論是上證綜合指數(shù)，還是深圳成份指數(shù)，它在反映市場趨勢時候都會存在一定結(jié)構(gòu)特點(diǎn)可能會有失真現(xiàn)象，從投資者判斷角度來講的話，可能會存在一定困難，就說我們市場上需要這樣一個指數(shù)來更真實更準(zhǔn)確的反映市場全貌和運(yùn)行趨勢，我覺得這對投資者更準(zhǔn)確判斷市場運(yùn)行趨勢是有好處的。
主持人：統(tǒng)一指數(shù)出現(xiàn)以后。他作為一個指數(shù)期貨也會出現(xiàn)的，這樣是不是投資者只是把選擇投資指數(shù)作為一個對象，就是說會產(chǎn)生單一風(fēng)險。
銀國宏：對。
主持人：有了這個指數(shù)，以后可以選擇的風(fēng)險更多了？
銀國宏：實際上現(xiàn)在的話，剛才也已經(jīng)提到過，我們的投資者范圍比較狹窄。就是給您提供最終融資的機(jī)會，如果投資者能夠把握這個機(jī)會，最終您的風(fēng)險在一定階段就會沖掉，也就說在市場下跌的時候您仍然可以有錢賺。但是同時股指操作技巧難度也是很大的，所以一般投資者要想投資期貨的時候首先要好好學(xué)習(xí)。
主持人：另外我們還注意到一條消息， 周二，美國繼續(xù)降低聯(lián)邦基金利率。這是自今年以來美聯(lián)儲第十次降息。目前全球經(jīng)濟(jì)不景氣，油價也在不斷下跌，在這種情況下， 美國的這種做法到底能夠起到多大作用呢？
高清輝：應(yīng)該說首先我們要看清楚，美國降息已經(jīng)降到61年最近40年來的最低點(diǎn)，聯(lián)邦基本利率已經(jīng)到2%，為什么會降這么大利率，我們清楚他的作用是為了世界經(jīng)濟(jì)，過去來看，在91年后有一年曾經(jīng)降率息，以后成果是很大的，從91年以后一直到99年，走出一個最長經(jīng)濟(jì)的大牛市，這次降息以后，股市反映還是比較明顯的，可以說是9·11事件以后反彈最大的一個走勢，它會不會對經(jīng)濟(jì)也象股市這么明顯呢？我覺得我們可以看美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀是怎么樣的，美國經(jīng)濟(jì)到目前為止處于一個什么現(xiàn)狀，應(yīng)該說美國經(jīng)濟(jì)在過去10年之內(nèi)出現(xiàn)了一個新的格局變化，他的經(jīng)濟(jì)發(fā)展在前10名，主要是以新經(jīng)濟(jì)比如說IT產(chǎn)業(yè)為拉動，在這過程中他產(chǎn)品要升值的話，就要把過去的產(chǎn)品不斷定的轉(zhuǎn)移到其它國家中去，就出現(xiàn)了兩個趨勢，第一個趨勢就是就傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的工業(yè)化，第二個趨勢就是新經(jīng)濟(jì)的過度增長。在新經(jīng)濟(jì)增長過頭的時候，比如說以那斯達(dá)克暴跌為標(biāo)準(zhǔn)，表明新經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始進(jìn)入一個調(diào)整時期。新經(jīng)濟(jì)處于調(diào)整時期，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)基本上是處于工業(yè)化了，目前對美國來說已經(jīng)找不到一個工具可以支撐他繼續(xù)往上升。在這種情況下降息他的作用體現(xiàn)在什么地方呢？我估計主要體現(xiàn)在人氣方面。比如象股市方面，在實質(zhì)方面他在對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生作用，得有一個前提，就說如果這個國家本身就存在著經(jīng)濟(jì)潛力，那么要靠一個導(dǎo)火索把它點(diǎn)燃了，在這樣的情況下，他才可能產(chǎn)生作用，在現(xiàn)在我們剛才已經(jīng)說，他處于新產(chǎn)品過剩時期，他已經(jīng)沒有這種潛力了，實際上已經(jīng)轉(zhuǎn)移出去了，在這種情況下，他只能是通過不斷的調(diào)整，把新經(jīng)濟(jì)過剩產(chǎn)品調(diào)整，調(diào)整完了以后，才有可能出現(xiàn)復(fù)蘇。這個就跟降息沒有多少關(guān)系了。
主持人：實際上他這次降息可能會對人氣、股市產(chǎn)生一些影響，但是他并不會對整個美國經(jīng)濟(jì)起到扭轉(zhuǎn)作用。您覺得這會對我國的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一個什么樣的影響呢？
高清輝：應(yīng)該說我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展是比較好的，跟世界各國相比，我們可以說是一支獨(dú)秀的，是比較好的。所以從基本面來說，我國不會象美國一樣出現(xiàn)一個衰退的比較困難的局面，從我國來說也存在一種降息壓力，體現(xiàn)在幾個方面，一個是物價，我們的零售物價一直是負(fù)增長這段時間。然后生產(chǎn)指數(shù)，資料顯示也一直是向下走的，更主要的是消費(fèi)物價，9月份走勢出現(xiàn)負(fù)增長。相對美國來說，我們的實際利率已經(jīng)非常高了是2點(diǎn)多。但美國降息以后，應(yīng)該是負(fù)利潤，應(yīng)該說這是一個比較大的壓力。第二個來自己金融市場、拆借市場、國債市場他們的利率已經(jīng)是在下調(diào)了。第三從前一段時間聯(lián)邦出的一個評估9·11事件上未提到央行面臨比較大的降息壓力，這實際上這就告訴我們了，就是說什么時候我要降息您不要覺得奇怪。
主持人：銀國宏先生您還有什么補(bǔ)充嗎？
銀國宏：我覺得從國內(nèi)情況來看的話，第一個就是剛才談到的國內(nèi)又出現(xiàn)了幾次調(diào)整。第二全球降息給我國人民幣也帶來一定壓力，從這個來講，我主要講市場與利率的關(guān)系。如果按我們剛才的分析市場出現(xiàn)這種預(yù)期的話。市場可能會有一個反映。而且從基本面來講，如果利率下降對資本市場絕對是一個利好作用，因為利率反映成本嗎。如果成本低的話，對這個市場反映是非常好的，但我們目前的市場區(qū)域的話，可能依靠這樣一個因素，就象美國利用利息一樣，可能基本情況不存在，一旦導(dǎo)火索點(diǎn)燃可能比較困難一點(diǎn)。
主持人：感謝兩位嘉賓進(jìn)行的詳細(xì)分析，感謝您收看我們今天的節(jié)目。我們明天再見。
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