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　　唐志宏/文

　　中國銀行業現在存在的主要問題。一是盈利水平低；二是抗風險能力差；三是不良貸款比率比較高。中國加入WTO后，外國銀行大規模進來后競爭的焦點在中間業務和批發業務方面。

　　未來10年中國經濟年平均增長速度如果能夠達到7.2%，國內生產總值將翻一翻，人均國內生產總值能達到2400美元，相當于中等發達國家的水平。與改革開放后經濟增長的模式不同，考慮到資本、勞動力的增長情況，未來生產率的提高將主要會依賴于經濟結構的調整和資源的重新配置，估計生產率對經濟增長的貢獻應不小于3個百分點。但是否能夠保持較高的增長率將依賴于中國是否能夠建立一個有競爭性的資本市場。

　　隨著居民養老、醫療、教育、住房的貨幣化、市場化的過程，一方面居民可支配的現金將增加。表現為當期的收入增加，但同時未來可預計的支出也會增加，為了平滑消費，降低不確定性，居民需要金融產品或工具能夠產生與未來支出相對應的現金流，而存款作為利率固定的一種投資工具顯然不能完全滿足居民的需要，對金融產品和工具的需求也隨之增加；另一方面，預計中國將在2010年逐漸進入老齡化，按相對價格來說，人力資本的價格將上升，而商品和資本的價格將會下降。一個可預計的結果就是未來資金的供給增長很快，但缺少相應的資本市場體系和金融產品。企業作為資金的需求方，一方面會由于資金供給的充足獲得較低的資金成本，但另一方面由于缺少資本市場或者需要“排隊”，企業會“尋租”以求能盡快得到資金。這樣資源無法達到社會最優的配置。從表1，我們可以發現目前中國居民的主要金融資產是存款，如果說改革開發初期是商品的短缺，那么現在就是金融產品的短缺。

　　表1：個人金融資產的比例(%)

　　資料來源：《世界統計年鑒》、世界銀行的《經濟展望》

　　中國的儲蓄率比較高，在銀行呆賬龐大而持續擴大的情況下，資金凈流入顯然像是一件好事，那么問題只會積累而不會爆發。但一旦爆發對經濟的影響將是巨大的。日本在1992-1998年間和韓國在1997-2000年間為處置銀行壞賬所負擔的財政支出分別達到各國年GDP的21.5%和14.7%。北歐國家自1990年以來的三到四年里因金融危機造成的損失達到其年GDP的10%到30%。智利1983年金融危機造成的損失超過其年GDP的30%。印尼在最近的金融危機中遭受的損失更高：它用于處置銀行壞賬而付出的財政支出在1997-2000年間高達其年GDP的55%。

　　中國加入WTO后。按照協議，5年后，外資銀行將享受和中國銀行同等的待遇。對于中國銀行業來說，現在存在的主要問題。一是盈利水平低；二是抗風險能力差；三是不良貸款比率比較高。外國銀行大規模進來后，一般不會普設機構在傳統業務方面與中國銀行業競爭，競爭的焦點也是在中間業務和批發業務方面。從西方國家來看，商業銀行的中間業務非常發達，占總收入一般平均在40%至50%之間，美國的摩根銀行1998年達到83%以上，花旗銀行達到了80%，非利息收入大大超過利息收入。而中國的商業銀行平均在7%至8%之間。一隨著中國資本市場的進一步規范發展，一方面將會有更多的資金直接進入資本市場，銀行的資金來源將逐步下降，相應的銀行的資金運用也必然會減少。另一方面企業的資金來源逐步走向市場，對銀行的貸款需求必然減少。這將促使銀行發展中間業務。同時同業競爭將導致利差越來越小，甚至可以是零。在存貸款基準利差縮小的情況下，銀行的盈利只能靠發展中間業務。今年7月，中國人民銀行頒布了關于商業銀行拓展中間業務的暫行規定，將商業銀行中間業務的范圍拓展到證券、財務顧問、投資咨詢、投資管理等。這項政策出臺極大地促進了商業銀行中間業務的開展。從趨勢上看，中間業務將逐步成為商業銀行的主要利潤來源。

　　對于企業來說，從國際上公司的融資結構來看，內部留利是第一選擇，債務融資是第二選擇，股權融資是第三選擇。提高企業股票融資能相對降低銀行的風險，把風險從銀行轉移到市場中。但是股票市場較高的市盈率意味著企業較低的融資成本，增加居民可選擇金融產品的數量，能提高企業用股票融資的成本，給企業帶來壓力，這是提高企業財務報表真實性的唯一途徑。目前情況下，相當于：政府是一個金融產品供給的壟斷者，他實際的操作過程是通過控制產品供給的數量以達到獲得最優利潤(國有股票能買個好價錢)，但是它的代價就是產品的質量(上市公司的質量)，而政府主觀上又想從產品購買者(投資者)的角度出發，希望提高產品的質量，目標的相互矛盾會導致別人對他預期的混亂，交易成本會上升。

　　表：企業融資來源結構(%)

　　中國加入WTO后，外資金融機構將更多地參與中國的經濟建設和金融發展，有利于增加國際金融資本的流入，有利于帶來現代銀行經營管理制度和新的業務品種，有利于進一步規范金融業的經營行為。但會給中資金融機構經營和監管當局監管帶來新的壓力和挑戰。一方面，資本市場的快速發展使資本市場作為貨幣政策傳導機制的重要性上升，另一方面，資產價格的變化對實體經濟和金融穩定的影響也明顯增強。(作者單位為中國證券市場研究設計中心)

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